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王健林赎回万达，反转看懵全网！

电商最前线

2025-12-16

导读：王健林和他的万达，正在经历最关键的考验

万达资本腾挪背后的上市困局

作者 | 八个橙

来源 | 电商参考

12月的商业圈，被万达的两波操作搅得迷雾重重。

一边是南京万达茂完成工商变更，阔别一年多后重新回归万达怀抱；另一边是烟台芝罘万达广场上演“一日游”反转：12月2日刚被万达商管子公司赎回，次日即转手予苏州联商玖号。

图源：微博

一赎一卖，一留一转。外界猜测纷起：有人认为是资产流动性测试，有人判断为风险隔离。但更本质的动因，或是为万达商管上市铺路。

对当前万达而言，上市从来不是“选择题”，而是关乎存续的“生存题”。

要读懂这场资本腾挪，须回溯万达最棘手的债务困境。早年高杠杆扩张隐患至今仍在发酵。

2017年金融去杠杆前，万达负债总额一度达6000亿元，负债率超70%，年利息支出逾300亿元。随后海外投资受阻，王健林被迫出售文旅与酒店资产以缓解压力。

真正危机来自上市对赌失败：2018年引入腾讯、京东等战投时签署协议，要求万达商管于2023年10月前上市。为此，万达自2015年从港股退市谋求回A，后撤回A股申请转战港股，珠海万达商管四度递交招股书，终在2023年折戟。

对赌失败触发约300亿元股权回购义务，对本就承压的现金流构成重击。

无奈之下，万达与投资者重签协议：取消“必须上市”条款，但代价惨重——珠海万达商管控股权丧失，万达持股比例由近79%骤降至40%。王健林父子财富亦大幅缩水。

即便上市暂告失利，王健林仍未放弃。今年8月，苏州宽遇股权投资基金合伙企业成立，规模224.29亿元，腾讯（持股约44.4%）、京东（22.2%）、万达、阳光人寿等13家企业共同出资。

随后，万达联合腾讯设立深圳智薯投资合伙企业，又与京东在北京合作设立新公司，出资80.53亿元。

分析指出，未来万达或将旗下广场资产注入这些合资公司，用于抵偿利息压力。2025年5月，万达曾计划一次性出让48座自持万达广场，接盘方正是上述战略投资者。

在资本腾挪之外，万达正积极拓展新增长点。今年下半年，王健林亲自带队赴新疆克拉玛依考察招商环境与文旅项目，引发市场关注。

图源：视频截图

重返文旅，既基于新疆文旅资源潜力，也意在提升企业估值。单一商业地产模式对资本市场的吸引力有限，而文旅板块可丰富业务结构、增强成长想象空间。

回望万达发展历程——从高杠杆扩张，到被动出售资产，再到如今的精准资本运作，每一步都异常艰难。

商业世界没有永恒王者，只有持续调整与适应。万达的困境，亦是众多传统房企的缩影：当“规模为王”转向“运营能力+数字化”，能否蜕变为真正的城市服务商，是行业共性课题。

目前，万达商管能否成功上市？合资基金能否有效缓解债务？文旅布局能否兑现价值？答案仍是未知数。

但可以确定的是，上市将是万达触底反弹的关键标志——一旦达成，债务压力将显著缓解，发展局面有望迎来转机；反之，则或将面临更严峻挑战。

商业战场向来生死一线。王健林与万达，正处于最关键的考验时刻。

【声明】内容源于网络

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