Google：一个值得铭记的圣诞节
随着圣诞节临近，Alphabet（GOOGL）投资者终于迎来一个值得铭记的节日。三年前，OpenAI发布ChatGPT后，Google内部拉响“Code Red”警报，AI竞争正式打响。
如今，CEO Sundar Pichai已公开表示，Google在AI领域已追平OpenAI，部分指标甚至实现超越；尽管Sam Altman迅速以GPT-5.2回应，但市场普遍认可Google已完成关键逆转[2]。
作为《Transformer》论文的诞生地，Google此次技术回归不仅兑现长期承诺，更标志着其AI优先战略进入收获期[3]。
这一次，Google让OpenAI感到了压力
Pichai在发布Gemini 3后强调，该模型是公司“十年AI优先战略”的集大成者，并明确将AI定位为所有产品线主轴——涵盖Search、YouTube、Cloud及Waymo等核心业务[4]。
短短六周内，市场对Google的评估已大幅更新：伯克希尔·哈撒韦（BRK.A/BRK.B）首次建仓GOOGL，虽仅占其投资组合1.7%，但被视为新任CEO Greg Abel接班后战略转向的重要信号[5]。
Anthropic与Google签署100亿美元TPU合作意向，叠加Meta计划于2027年部署Google TPU架构，印证其硬件堆栈已迈入行业顶级梯队[6]。
GOOGL的估值已回归均值
【图表位置】GOOGL估值数据（来源：Koyfin）
当前GOOGL forward P/E约为29倍，略高于过去十年高点，但与“七巨头”平均28倍基本持平，估值未现明显泡沫[7]。
市场正逐步修正认知：Google本质上是一家AI公司，其自研TPU、大型云服务能力及封闭生态变现能力，理应享受AI相关估值溢价[8]。
Google需要证明TPU能快速扩张市场份额
【图表位置】GOOGL财务预期（来源：TIKR）
依托Search、YouTube、Cloud等核心资产的封闭生态，Google资本开支回报前景获得投资者高度认可[9]。
预计2027财年CapEx将超1300亿美元，较今年增长45%以上；自由现金流利润率短期承压，但华尔街普遍预期2026财年为利润低点，随后反弹[10]。
Gemini已深度嵌入搜索引擎并推动商业变现，LLM正加速商品化，而Google凭借强大生态构建起深厚护城河[11]。
不过，Google短期内难以撼动Nvidia的行业统治地位。CUDA生态壁垒极高，连中国科技巨头亦争相采购受限型号H200芯片[12]。
“TPU软件栈尚不易用，尽管正在改进。外部客户难以复刻Google内部的工具链优势，导致开箱即用性能偏弱。但Anthropic拥有大量前Google工程师，可为其模型定制内核，显著提升TPU效率与每美元浮点性能。”——Semianalysis关于TPUv7的分析
GOOGL股票是买入还是卖出？
【图表位置】GOOGL长期月线图（来源：TradingView）
股价持续上行后已进入技术“无人区”，12月动能显现整理迹象；未能重返$330附近高点，且动能指标显示超买回落[13]。
当前估值处于10年高位，与“七巨头”均值趋同，若市场重拾均值回归逻辑，支撑力或将有限[14]。
盈利预测显示：2026年EPS仅增长6%，2027年回升至15%，远低于2025年预估的31%增速[15]。
在未经历充分技术性回调消化超买压力前，再度强势突破可能性较低。建议投资者关注其他AI主题机会，待GOOGL完成阶段性修复，为AI转型下一波上涨蓄势[16]。