最高法院可能很快就会裁决特朗普的关税是否合法，这一决定将产生广泛影响。
今年4月，特朗普称美国贸易逆差是对国家安全和经济的威胁，并援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对几乎所有美国贸易伙伴征收关税。这些所谓的“对等关税”（目前的税率在10%到40%之间），正是最高法院此案的核心。
律师们认为，本周作出裁决的可能性很小，大多数人预计裁决将在2026年初作出。Polymarket的数据显示，法院作出不利于特朗普政府并至少推翻部分根据IEEPA征收关税的几率为76%。
但分析师和律师们正通过推演几种情景来做好准备，以下是三种可能的结果：
情景一：混合裁决
最高法院可能采取的一条路径是裁定利用IEEPA征收的“对等”关税非法，同时保留针对芬太尼流动的相关关税。
如果混合裁决强制政府退款（大法官们也可能权衡案件的这一方面），进口商将是最大的受益者。但这可能会加剧债券投资者对财政赤字的担忧，因为IEEPA关税约占今年迄今为止征收的关税收入的一半。
情景二：法院裁定IEEPA关税非法
如果法院裁定全部或部分IEEPA关税非法，进口商的关注点也将集中在已付关税的退款上。
一些分析师表示，法院可能会建议通过行政程序来处理退款——这对于美国海关和边境保护局来说可能是一个巨大的操作难题。但Squire Patton Boggs合伙人、特朗普第一任期内国家经济委员会前副主任埃弗雷特·艾森斯塔特（Everett Eissenstat）预测，最高法院将把这个问题发回国际贸易法院以确定行政程序，或者推给其他美国机构处理。
退款可能会引发有关关税收入（估计年化为3500亿美元，截至12月5日美国政府已征收2590亿美元的关税收入）命运的问题。如果关税被视为非法并触发退款，关税收入的减少可能会加剧人们对国家长期财政健康的担忧，并推高长期国债收益率。然而，随着与关税相关的通胀担忧缓解，短期利率可能会下降。
尽管如此，任何逆转IEEPA关税的整体经济影响可能很小。部分原因是迄今为止这些关税带来的痛苦比预期的要小。
牛津经济研究院（Oxford Economics）估计，全面取消关税将使有效关税税率降低近5个百分点，为明年的全球经济增长提供0.2个百分点的温和提振。
情景三：法院维持关税
最高法院也可能维持政府对IEEPA的使用，并推翻下级法院关于特朗普越权的裁决。自2007年以来，当最高法院受理案件时，约有70%的时间会推翻下级法院的决定。这对市场来说可能意味着维持现状，但在政治上——以及对长期投资者和公司而言——将产生更广泛的影响。
“这将是权力从国会向行政部门的彻底转移，这将使事情变得更加动荡——不仅仅是在这位总统任内，在未来的政府任内也是如此，”艾森斯塔特说。“当出现外交政策问题时，关税将成为总统工具箱中的‘瑞士军刀’。”
其他关税选项
策略师表示，如果白宫输掉最高法院的官司，有几条路径可以弥补损失的关税收入。
美国贸易代表杰米森·格里尔（Jamieson Greer）上周表示，政府有渠道重建大部分IEEPA关税收入。
克劳利（Crowley）说，这可能包括结合已经在进行的针对机器人和工业机械、药品及半导体的行业关税调查；针对不公平贸易行为的“301条款”调查；以及像“122条款”这样允许在一段时间内征收关税的其他途径。
Veda Partners经济政策研究主管亨利埃塔·特雷兹（Henrietta Treyz）表示，虽然白宫可能会找到其他方式对东南亚国家的转运货物征收关税——或者保留对欧洲或加拿大进行“301条款”或“232条款”调查的威胁——但它可能愿意放弃对英国和墨西哥等更积极的亲密盟友的关税。
分析师预计，即便全球关税被裁定非法，政府推出的多数初步贸易协议仍将维持，且2026年中期选举前特朗普或不会进一步加税，有效关税税率或控制在15%左右，利好消费者，但贸易领域的波动性仍将持续。
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