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拼多多 vs 唯品会：你的“穷日子”是它们的“好日子”？

海豚投研

2022-09-30

导读：当前环境下，哪些公司核心业务会具相对增长优势？

电商巨头拼多多与唯品会逆周期成长逻辑解析

在互联网公司退守核心业务的背景下，当前消费降级和去库存的趋势为部分电商平台带来了相对增长优势。其中，拼多多和唯品会被视为两大受益者。

拼多多凭借“消费降级”及“农产品线上化”的双重逻辑，在竞争放缓的情况下保持成长性。而唯品会则以其独特的“清库存”定位，成为低估值修复的潜力股。

1. 消费降级的最大赢家 拼多多广告收入的超预期增长表明其GMV增速高于同行，同时广告变现率显著提升。
原因在于：消费者转向性价比商品、商家通过拼多多去库存的需求旺盛。

2. 社区团购领域的阶段性领先 多多买菜在社区团购市场中表现突出，日均单量超越美团优选，并实现经营亏损率大幅缩窄。预计未来两年内有望实现盈亏平衡。

3. 国内躺平后海外“出海”布局 跨境电商平台Temu采用Shein类似的代销模式，以极致性价比定位开拓国际市场。尽管短期贡献有限，但为长期增长打开想象空间。

4. 估值判断 综合考虑国内电商业务利润释放能力及社区团购业务减亏效应，拼多多估值区间约在60.9~80美元之间，具备一定安全边际。

1. 短期风险与旺季预期 三季度受夏季服饰单价低、天气异常等影响，业绩可能承压。但进入四季度冬季服饰销售旺季，其高毛利商品或将改善盈利能力。

2. 低估值下的确定性收益 唯品会当前市净率接近50%，结合保守盈利预测及大额回购计划，估值修复空间可观。DCF模型显示合理估值为11美元/ADS。

【声明】内容源于网络

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