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SpaceX要IPO，1.5万亿市值！这次马斯克火星梦也撑不起泡沫

全球风口

2025-12-16

导读：AI时代，如何发掘“金矿”

抓住风口

本期要点：SpaceX究竟值多少钱？

你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

估值跃升：从4000亿到1.5万亿美元

12月12日，据多家媒体报道，SpaceX启动一轮内部股份出售，将公司估值定格在8000亿美元。今年7月，其估值仅为4000亿美元，不到半年翻倍。

公司CFO明确表示，此次股份出售旨在为2026年中晚期的首次公开募股（IPO）铺路。预计IPO筹资300亿美元，目标整体估值达1.5万亿美元——是2019年500亿美元估值的30倍。

马斯克本人在X平台确认IPO计划，并暗示其与火星计划存在战略关联。

目前，星链（Starlink）是SpaceX最主要的收入来源，且已实现盈利。

截至2025年11月，星链全球用户超800万。航空、海事等领域存在刚性需求；美国国防部等政府及军方订单达数十亿美元；同时与T-Mobile等运营商合作，提供全球紧急短信、基础通讯及低速数据服务，填补地面信号盲区。

星链正从“烧钱阶段”进入“商业回报阶段”，是SpaceX故事中最可验证的一环。

尽管用户数或持续增长，但星链存在明显增长天花板：

— 星链属太空互联网，仅为全球宽带市场的补充，无法替代主流接入；

— 近地轨道通信延迟20~40毫秒，远高于光纤的约5毫秒；下载速率上限220Mbps，上行仅10–30Mbps，与千兆/万兆光纤及5G不在同一量级；

— 卫星信号难以穿透建筑，在城市密集区表现差；服务月费80–120美元，在有地面宽带地区性价比偏低。

因此，星链主要适用于光纤难以覆盖的偏远地区，难以成为主流宽带替代方案。

即便十年后占据全部潜在市场，用户规模预计约1亿，年收入上限约千亿美元，利润约百亿美元量级。

马斯克近期频繁提及“太空云”概念，设想在近地轨道部署数据中心，利用太阳能与极冷环境解决能耗与散热难题。

但太空为真空环境，热量无法通过传导或对流释放，仅能依赖低效的红外辐射散热——该物理瓶颈使“太空云”构想在工程层面极难成立。

相较而言，极地或水下数据中心更具现实可行性。

登陆火星、建立殖民地、开发太阳系资源，是SpaceX终极叙事。但从投资角度，此类远景无法纳入有效财务模型。

NASA研究指出，将火星改造至无需生命支持系统即可生存，基本不可行。当前目标更可能是建设小型火星工作站——而连月球基地都尚未建成。

关于月球氦-3聚变燃料、小行星采矿等设想，亦缺乏短期商用基础：商用核聚变尚无时间表；运输成本即使降至数百美元/公斤，也难以支撑矿产开采经济性；目前尚无已知小行星具备值得开采的高价值矿产。

即便极端乐观假设未来百年内获得万亿美元收益，按10%折现率计算，2070年的1万亿美元现值不足140亿美元；百年后收益的现值几可忽略。

华尔街投资人只承认可折现现金流。“百年梦想”无法支撑当下估值，盲目参与可能陷入泡沫风险。

星链的接收设备

科技产业分析的价值，在于兼顾想象力与理性：既要理解技术潜力，也要基于科学原理与金融逻辑审慎评估；既要紧盯前沿动态，更要穿透叙事迷雾，把握底层规律。

提示：本文不作为任何投资建议。

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全球科技创新产业专家、海银资本创始合伙人、前哨科技特训营主理人王煜全的自媒体平台。

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