专题|美股热门商品ETF精选

商品ETF的国际背景

最早的商品ETF可以追溯到2004年，是由World Gold Trust Service LLC推出的SPDR Gold Trust黄金ETF。此后商品ETF市场不断壮大，不论产品数量还是产品规模都持续增加。

2015年，在全球大宗商品市场全线下跌的背景下，商品ETF总规模出现缩水。一季度美国挂牌商品ETF净流出9.19亿美元，创2006年开始统计以来单季最大净流出纪录。

Bloomberg数据显示，截至2016年3月，美国商品ETF的数量达到174只。随着产品数量与规模的不断增加，商品ETF在美国ETF整体市场中的份额占比也在不断攀升。美国商品ETF按资产类型可以划分为贵金属、工业金属、能源、农产品以及综合类五大类型。就产品数量而言，贵金属与能源类ETF的数量最多，分别为48只、41只。农产品与综合类ETF排名其后，数量分别为31只、29只，工业金属ETF的数量为21只。

商品ETF的分类

根据运作方式不同，商品ETF可分为实物支持ETF与非实物支持ETF两大类。

实物支持ETF直接持有实物资产或者与实物相关联的期货仓单。实物支持ETF的自身运营管理机制较为清晰透明，目前实物支持商品ETF基本都属于贵金属类，包括黄金、白银、铂金、钯金等。

非实物支持ETF并不直接持有商品资产，是由第三方持有与实物资产相关的期货衍生品，并向ETF发行者签发一定数量的证券（与ETF份额相挂钩），从而实现对大宗商品价格或者指数的跟踪或投资，这类ETF主要覆盖工业金属、能源、农产品等大宗商品及其指数。

实物支持商品ETF主要是黄金ETF，作为一种在交易所交易的开放式基金，黄金ETF的基础资产是黄金现货，并以基金份额价格的变动反映黄金现货减去应计费用后的价格变动为目的。基金持有黄金并可随时以一揽子数量实现黄金和基金份额之间的交换。值得注意的是，黄金ETF为被动型投资基金，它不能持有或交易高风险的衍生品，如期货和期权等。

黄金ETF是一种追踪国际黄金现价的黄金交易所买卖基金，为投资者提供了一种方便并且具有成本效益的途径，让投资者参与投资以往难以进入的市场领域。每份证券均获实物黄金保证，该黄金是保管机构为权益持有人所寄存。信托的黄金全部存放于汇丰的伦敦金库，并且根据章程，该信托存放的金条任何情况下不得买卖、出租或外借。简单地说，就是以信托方式为黄金ETF持有人持有黄金，该ETF的持有人可以通过交易所购买该证券，从而获得直接投资黄金现货，但不需要持有金条。

黄金ETF的引入旨在降低阻碍投资者投资黄金的众多门坎，如交易、保管黄金及交易费用等。投资成本低是黄金ETF的一大优势，投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管、储藏和保险等费用，只需交纳通常约为0.3%至0.4%的管理费用，相较于其他黄金投资渠道平均2%至3%的费用，优势十分突出。SPDR Gold Shares（GLD）是目前全球规模最大、流动性最好的黄金ETF，在纽约证券交易所上市交易。与纸黄金不同，GLD的基础资产是黄金现货，基金份额都以1/10盎司黄金为依托，基金份额价格的变动直接反映了黄金现货价格的变动。GLD最小申购赎回单位为100000份，只有授权参与人（AP）才被允许进行基金的申购和赎回。

非实物支持商品ETF主要有工业金属ETF、能源ETF和农产品ETF，此类资产的体积较大，不易于储藏保管，单位体积的价值也较低，因此不适合采用实物申赎机制。因此，非实物支持商品ETF并不持有实物资产，转而投资于相关大宗商品的金融衍生品，间接复制相关大宗商品的价格走势变动。目前来看，非实物支持商品ETF主要持有相关大宗商品的期货、远期、互换等金融衍生品。

石油ETF属于非实物支持的商品ETF，基金资产不持有石油实物资产，而是投资于相关的期货、远期、互换等金融衍生品，间接复制石油相关的价格走势变动。

成立于2006年4月10日的USO(United States Oil)原油期货ETF，是第一只跟踪原油价格走势的商品ETF，也是美国市场上规模最大的一只原油商品ETF。USO的主要持仓标的为WTI原油期货合约，通过投资原油期货的方式达到跟踪原油现货价格走势的目的。根据规定，USO基本上在每个月的第4个交易日开始换仓，换仓操作必须在 4个交易日内完成。

近些年市场上还衍生出了反向及杠杆型原油ETF。目前,在国际市场上，2倍杠杆做多/做空ETF是主流，杠杆倍数最多为3倍。美国是反向及杠杆型ETF规模最大的国家，2015年，美国杠杆型ETF共获得63亿美元资金流入，其中看空原油的ETF发展最快。

美股各类热点ETF简介

总体来看，美国商品ETF经历了从无到有、从小到大的过程。随着产品数量与规模的不断增加，其在美国ETF整体市场中的份额占比也在不断攀升，市场影响力不断加大。根据商品ETF的运作类型，可分为实物支持ETF与非实物支持ETF两类：

实物支持ETF直接持有实物资产，自身运营管理机制较为清晰透明，目前主要运用于贵金属领域；与实物支持ETF相反，非实物支持ETF主要投资于大宗商品期货等金融衍生品，力图实现对大宗商品价格走势的密切跟踪，目前，该类ETF主要覆盖了工业金属、能源、农产品等资产类型。

为了方便投资人通过美国资本市场投资ETF,以下介绍一些市场上各类ETF最常用的ETF。

1）全商品类别: DBC

如果你只是希望把商品作为一个单独的大资产类别去投资，那么DBC是最好的选择，基本金属、贵金属、能源、农产品这四大类都囊括了。虽然这四类资产彼此资产差异很大，但作为大类资产配置，又不想研究各细分领域的投资人，这是个最简单直接的选择。

（近10年的DBC基金净资产值表现，数据来源于网路）

2）农产品:DBA

这是跟踪农产品的ETF，农产品的各细分子类的投资，需要对农业产业链的上下游供求，以及各自商品属性有相对深入的研究，这对普通人而言是工作量很大。对于看好农产品的投资人，这是个不错的选择，华尔街的投资家，有“投资骑士”之称的吉姆罗杰斯先生大力看好农业投资，有兴趣的投资人，可以搜集这方面的资料。另外，在商品投资方面，罗杰斯先生《热门商品投资》一书也是难得的佳作。罗杰斯先生是索罗斯早期的合伙人，也被巴菲特称赞识大势之能天下无双，推荐他的作品倒不仅仅其书中的结论，更重要的是他在投资中的思维过程。

（近10年的DBA基金净资产值表现，数据来源于网路）

3）基本金属：DBB

这个是跟踪基本金属，也就是铜铝锌之类的指数基金。作为与经济景气度密切相关的资产类别，基本金属也有其独特的行情所在。DBB属于周期类产品，对于宏观经济研究有心得的投资人，这是个非常好的投资标的。

（近10年的DBB基金净资产值表现，数据来源于网路）

4）能源类： DBE、USO

DBE是追踪能源的ETF，作为能源投资，这是最综合的品种；由于在能源指数中原油占据压倒性优势，因此，也有很多能源型投资人直接选择原油ETF中的代表性品种USO，这是一个跟踪WTI原油价格的ETF，在同类中规模最大，成交也相对活跃。

（近10年的DBE基金净资产值表现，数据来源于网路）

5）黄金：GLD

同样的道理，在贵金属这块，黄金占主导地位，与其投资大一统的指数基金，不如直接跟踪黄金ETF。相比原油ETF，黄金ETF无论是规模还是交投可都是更为活跃，持股者中也常见类似索罗斯、鲍尔森这样的对冲基金大鳄。

6）原油杠杆ETF : UltraDJ-UBS两倍做多(UCO)、UltraShort DJ-UBS两倍做空(SCO)

这两支ETF是美国最大杠杆ETF管理人ProShares公司旗下的ETF,这两支两倍杠杆ETF是市场的主流，但整体上来看，不管在产品数量还是产品规模上，反向及杠杆型商品ETF都属于非主流产品。

7）能源制造商：XLE

XLE提供美国能源行业投资敞口，跟踪很多世界上最大的石油供应商，其严格意义上来说，不属于商品ETF,因为其持有的标的资产既不是商品实物资产也不是商品非实物资产，但石油板块在油价走高时走强，且其由于良好的流动性和成本效率，受到寻找能源行业敞口投资人亲睐。

投资人在交易APP上输入上述Symbol就可以买卖上述商品ETF。

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