闲徕互娱20亿估值合理性论证
1）现金被收购直接套现离场，估值上打折是常态：
2）不是棋牌游戏出售价格便宜，而是棋牌盈利能力远超预期：
截止到2016年11月30日，闲徕互娱净利润2.8亿元，而公司作价20亿元被收购，对应PE小于10，而闲徕互娱2017年有望创造10亿元利润，对应PE接近2。低于常规的PE引起了投资者的疑虑。以下为对此现象的两点解释（持续更新中...）
1）现金被收购直接套现离场，估值上打折是常态：
美盛文化：
20161208美盛控股以人民币21,750万元收购同道文化72.5%的股权，其拥有全网第一星座文化类微博账号“同道大叔”以及全网第一女性微信订阅号“同道大叔”，截止到2016年8月在新浪腾讯微博、微信中拥有的粉丝用户人数合计已超过1600万，各平台粉丝总计超过3000万人。
自媒体行业创始人群认为同道文化低价出售，为自媒体证券化带了不好的开始，也反映现金被收购估值打折的现状。
附同道文化财务状况：
2）不是棋牌游戏出售价格便宜，而是棋牌盈利能力远超预期：
顺网科技：
2014年8月顺网科技公告了9300万元收购浮云网络80%的股份，在这之后浮云网络释放出的吸金能力也许因为忽视而被遗忘。
下面是顺网科技2015年年报，浮云网络营收3.42亿元，净利润1.34亿元：
下面是顺网科技2016年半年报，浮云网络营收2.41亿元，净利润1.41亿元：
截止到当下，顺网科技发布2016年业绩快报，我们预计浮云网络2016年度创造利润有望实现3亿元。
综上，一个9300万元收购80%股份的公司，在接下来两年分别创造1.34亿元与3亿元利润，并不是因为收购价格过低而不合理，而是棋牌类游戏盈利能力远超预期，以至于不能被忽视。
附浮云网络麻将游戏界面，游戏过程中使用游戏币，网上依然能够找到其游戏币回收的途径（一个野蛮生长多年的棋牌游戏平台）：
---------------------------------------------
定性论述棋牌游戏政策风险——闲徕互娱（昆仑万维）获得【国家体育总局】授权承办CCPC（全国竞技二打一扑克锦标赛），赛事赛程横跨2017年度！
事件：
公司20170210公告《投资者关系活动记录表》，闲来互娱与体育总局合作成为国家体育总局正式授权的体育竞技平台，将承办CCPC闲来赛区的网络比赛。
赛事等级：
2016年9月国家体育总局出具竞技二打一扑克赛事管理办法，主办全国锦标赛
赛事日程：
闲徕成为国家级比赛授权承办方：
2016年12月国家体育总局棋牌运动管理中心正式启动了全国竞技二打一扑克锦标赛(CCPC)，闲徕互娱、腾讯、新浪等九家棋牌竞技平台脱颖而出，成为首届CCPC战略合作伙伴。
获得与国家体育总局认可，合法性与合理性得到背书。
1）公司公告显示截至2016年12月，文化部门备案且可查询的棋牌平台213家，其中同时在线不足千人的平台166家，同时在线万人以下的平台29家，闲徕属于用户已高度集中的顶部平台；
2）获得与体育总局合作机会，成为国家体育总局正式授权的体育竞技平台，将承办CCPC闲来赛区的网络比赛；
3）我们认为获得与体育总局合作机会彰显了对闲徕的认可，闲徕有望长期稳定发展。
闲徕产品与同行其他公司产品形态相近，例如分为金币场（生人场）与熟人场。以下列举同类公司产品形态对比：
分别为闲徕最新上线的四川麻将与博雅互动的麻将界面（博雅创建房间费用是3钻石，对应3元rmb）：
---------------------------------------------
腾讯欢乐麻将开通房卡模式：
1）已推出四川、重庆、云南、湖南、湖北、广东玩法，持续更新中
2）各地玩法价格均为2局/张房卡，而房卡的价格为3钻石/张，折合人民币约为0.3元/张，综上游戏成本为0.15元/局
3）目前房卡游戏已经结束限时免费阶段，免费截止于2017年7月31日
观点：
腾讯作为游戏龙头企业，拥有更深的风险管控意识，对行业政策的理解更为超前与深刻，对于业务的健康持续发展需求高于一切，而在当下节点积极上线麻将的房卡功能，对于房卡模式未来的发展方向有着指引作用，对于房卡模式的合理性起到了背书作用；
腾讯加码房卡模式，不仅第一时间开通了四川、重庆、云南、湖南房卡玩法，更新加了湖南与广东玩法，而且更多选择还在持续拓展中，可见腾讯对于房卡模式的重视程度，其对游戏产业深厚的理解暗示了未来房卡模式的巨大市场空间。
传统互联网公司线上优势明显，线下地推基因不足，无心管理地推团队，且未来各地区市场空间巨大，行业尚未进入激烈竞争期，房卡模式有望迎来蓝海野蛮生长。
来源：付费点
