实际投资中，投资机构会通过分析企业的资本结构等相关信息来判断企业的战略选择以及战略的执行进度。
根据企业资本结构的不同，投资人一般会把企业分为轻资产和重资产公司。这一步非常重要，因为资本结构的不同会在很大程度上决定着企业在面临危机时是否能快速变卖资产以求自保，以及在面临机遇时是否能快速反应抓住机会。
企业资本结构的分类
企业资本结构的分类主要是看其资产的变现难度和速度。如果粗略的将企业所拥有的资产做一个流动性的排序，流动性最快的资产包括企业所持有的现金和短时间内可变现的资产，其次是原料和库存，流动性最差的是设备和厂房。例如同样是1000万注册资本的企业，700万现金、100万库存、200万厂房的结构就更倾向于被认为是轻资产企业；反过来，700万厂房、100万库存、200万现金的结构就倾向于被认为是重资产企业。
接下来我们将通过2017年可口可乐公司业务调整的案例来为大家详细介绍企业是如何通过改变资本结构实现持续发展的。
日常生活中，我们经常按照行业来给企业自动分类，认为制造业因为需要很大的厂区和大量的设备所以多是重资产企业，而一些互联网或者科技公司则多是轻资产企业。这种简单的以行业划分的方式有些时候并不准确，实际投资中应该深入了解企业的真实业务，再根据真实业务来判断企业到底是属于重资产还是轻资产。
比如世界最知名的饮料制造公司可口可乐，它有着130年的历史和遍及全球的生产线和销售网络，但是实际上如果按照它最近的财务报表来看，其库存和固定资产总额是109.98亿，仅占总资产的13.2%，是一家轻资产的公司。
其实可口可乐公司在2017年以前还是一家典型的重资产运营公司，但是随着近些年健康生活理念的兴起，再加上媒体对可乐类饮料的相关负面报道，可口可乐销量急剧下降，为了提高公司的盈利水平，可口可乐公司不得不调整自己的战略和资本结构。当时可口可乐公司面临的情况，短时间内公司无法通过开拓市场来提高销量，所以可口可乐公司选择从成本入手，通过外包利润最薄的制造业务，把自己从一家拥有多条生产线的重资产公司，变成了一家集中上游糖浆制造和品牌销售的轻资产运营公司。
根据宏碁集团创办人施振荣1992年提出的“微笑曲线”理论，整个制造链条可以粗略的分为研发、制造和销售三部分，其中研发和销售的利润最高而制造的成本最高利润最低的部分，所以能够占据曲线两端的企业将会拥有更高的利润空间。
对于可口可乐来说，上游糖浆生产的利润有50%-60%，而瓶装业务这块毛利率却只有10%-15%。于是可口可乐公司将瓶装业务剥离，通过特许经营分包给专门的罐装公司，由这些罐装公司负责生产和物流，而可口可乐公司只专注于利润更高的上游糖浆和下游品牌销售业务，这样可口可乐公司就成功的从一家重资产的制造公司转变为了一家轻资产的品牌公司，2017年第二季度，可口可乐的毛利润较上年同期上升了近4%。
而更大的收获是，可口可乐公司通过这次转型，成功的将业务转到了“微笑曲线”利润丰厚的“研发”和“品牌”端，正如可口可乐前董事长伍德鲁夫那句名言说的一样“即便一夜之间大火烧掉了可口可乐所有的工厂，但只要可口可乐的品牌还在，给我三个月时间我就能够重建完整的可口可乐”。
资本结构的优劣
可以看出，轻资产运营可以帮助企业实现业务转型，减少企业成本，增加企业利润。但是为什么不是所有的公司都采用轻资产运营呢？原因有两个：
第一，不是所有的企业都有能力采用轻资产运营策略。轻资产运营的本质是通过将自己企业不具备“比较优势”的业务外包给其他外部合作者，从而达到减少设备投入和库存存货的目的，除此之外，这些轻资产公司一般还有以下3个特征：
1. 拥有更多的现金流。
2. 企业对上游供应商和下游顾客具有较强的议价能力，通常可以无偿占用一部分的资金。
3. 轻资产公司专注品牌打造和新产品研发，所以广告费和研发费用高于其他公司平均水平。
从这3个特征我们可以看出，轻资产模式对企业的综合能力要求非常的高，如果没有强大的资源整合能力和对合作企业的把控能力，轻资产模式是很难奏效的。
第二，轻资产模式会影响到质量的控制。例如2000年光明乳业开始转型“轻资产”模式，它通过收购或控股一批小型乳业公司相当于将制造、运输等处于“微笑曲线”底端的业务外包出去，自己则专心于技术研发和品牌营销。但是由于光明乳业控制力有限，导致当这些被收购或控股的小公司出现在三聚氰胺事件中时，反而影响到了光明乳业的品牌和业务发展。
我们知道了为什么企业资本结构很重要，我们也知道了如何识别一个企业是轻资产还是重资产，那我们接下来就要说说如何判断这个企业的资本结构是否合理了。
主要看2点：
1. 企业流动比率
2. “账龄分析法”
企业流动比例
流动比率讨论的是企业一段时间内的资金使用情况，其计算公式为：
流动比率=流动资产/流动负债
虽然每个行业的平均流动比率不尽相同，但通过对比企业和自己所在行业平均的流动比率指标就可以大概判断出企业对于资金的使用情况和短期债务偿还能力了。
假设汽车制造行业平均流动比率是1.5，而我们拟投资的汽车制造公司流动比率是3，在不考虑其他因素的情况下，那就说明该公司所欠的每1块钱都有3块钱来偿还，所以该公司的流动比率高于行业平均的每1块负债仅有1.5块钱来偿还的平均值。说明这个公司资金压力较小，有较强的偿还能力。
应收账款账龄分析
公司卖出了100块钱的产品，但是只收到了30元的现金，剩下的70元客户会在下个月给，那这70元就计入企业的应收账款，应收账款通常都是财务审核的重点，但是应收账款最终能否收回也是一个重要的风险指标，这部分就是企业的坏账，一家公司的应收账款回款能力越差，坏账越多，经营风险就越高。
判断企业应收账款回收风险的一个常用方法就是账龄分析法。
美国著名商账风险管理公司邓白氏公司将企业应收账款拖欠时间按1个月内、3个月内、6个月内和24个月内划分成几个组，并按组估计坏账损失的可能性，调查结果是应收账款的预期时间与应收账款的回收成功率成反比，即应收账款逾期时间越长，收回成功率越低。
应收账款逾期时间 |
应收账款回收成功率 |
1个月 |
98.2% |
3个月 |
73.6% |
6个月 |
57.8% |
24个月及以上 |
13.5% |
所以使用账龄分析法可以帮助我们判断一家公司的资本结构和财务情况，账龄越长，资产的风险就越大，在计算资产时就越需要注意坏账对资产带来的影响。
全文总结
第一，我们通过两篇文章的分享，了解了如何衡量企业资产的质量和组成结构，掌握了这两个衡量的尺子，可以帮助我们掌握企业的真实资产情况。
第二，我们通过可口可乐的案例了解了企业为什么要调整资本结构、怎么调整资本结构以及调整资本结构需要注意什么。
第三，我们介绍两种快速了解企业资本结构的方法：“流动比率”和“账龄分析法”。通过这两种方法，可以快速的了解企业的资本结构是否存在明显的不合理的地方。
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