普思投资一周简报 Weekend reading 2024（11.24~11.30）

市场普遍认为，特朗普政府可能继续采取扩张性财政政策，特别是在美国财政赤字不断扩大的背景下。若特朗普政府推动进一步减税或增加基础设施投资，预计会对经济产生较大刺激。然而，较高的财政赤字和日益加剧的债务问题也可能引发市场对美国长期财政可持续性的担忧，从而带来短期的不稳定性。

与此同时，美元受政策不确定性影响出现回调。美国10年期国债收益率下跌，反映出投资者对财政赤字和潜在利率上升的忧虑。纳斯达克指数则在特斯拉股价上涨的带动下结束了连续五日的下跌，显示出市场对部分科技股仍保持乐观情绪，尤其是在自动驾驶和新能源政策推动下的潜在市场机会。

尽管特朗普政府可能加大财政刺激力度，专家认为长期来看，这种政策可能推高通胀并加剧财政负担。部分分析师担忧，特朗普的短期经济刺激可能被财政赤字的累积效应所抵消，从而加剧市场波动性。对于投资者而言，如何在短期政策刺激与长期财政赤字之间找到平衡，将成为市场走向的关键。

2. 欧元区经济疲软与欧元汇率下跌

欧元区经济持续疲软，特别是在制造业和服务业方面的活动疲弱，这为地区经济复苏蒙上阴影。根据最新的经济数据，欧元兑美元汇率于11月20日跌至两年来的最低点，标志着欧元区经济面临的压力进一步加大。专家指出，尽管欧元区内部经济放缓，全球范围内的不确定性，尤其是美国贸易关税政策和俄罗斯与乌克兰冲突的加剧，正在进一步加剧这一压力。市场普遍担忧，这些外部因素将对本就疲弱的欧元区经济带来更大的负面冲击。

分析认为，欧洲央行在当前经济疲软的背景下，可能会继续采取宽松的货币政策，甚至进一步降息。降息不仅能为欧元区经济提供短期刺激，但也可能对欧元汇率造成更大的下行压力。由于降息可能导致资本流出，欧元区的货币贬值风险加大，进一步加剧了该地区经济的脆弱性。

目前，市场对欧元区经济前景的预期愈发悲观。预计未来一年，欧元区将面临更多挑战，包括高通胀环境下的消费需求萎缩以及制造业和服务业的持续低迷。随着全球经济增速放缓，欧元区的出口面临更加严峻的挑战，这也可能导致欧元兑其他主要货币的汇率进一步走低。

整体来看，欧元区经济的未来充满不确定性。欧洲央行的政策如何应对当前的经济困境，将在很大程度上影响欧元的走势以及区域经济的复苏步伐。

3. 全球股市预期：美股表现优异 

尽管美国股市估值已相对较高，未来一年，美股依然可能继续吸引全球投资者的青睐。多家国际投行，如德意志银行和高盛集团，认为美国企业的盈利增长潜力将继续推动市场走高，尤其是在大盘股领域。尽管估值水平较高，这些投行的分析师依然认为，美国股市特别是受到人工智能（AI）革命推动的科技公司，仍将为投资者提供诱人的回报。

美国企业的盈利增长预期仍保持强劲，尤其是科技板块的公司。随着AI技术的持续发展，相关科技公司的盈利前景愈发光明，成为推动股市上涨的关键动力。例如，涉及云计算、大数据分析和人工智能的领先企业，预计将在未来几年实现显著增长，进而带动整个市场的表现。

对于未来的投资者而言，美国股市提供了较为明确的增长路径，尤其是在标普500指数的领头企业中，具有较强的增长动力。德意志银行和高盛集团等投行的分析认为，美股将继续保持较高的增长势头，标普500指数有望延续强劲的表现，成为全球资本配置的首选之一。

总体来看，2025年，虽然美股估值较高，但其盈利增长预期和科技创新带来的推动力，仍然使其成为全球投资者的重要选项。投资者应重点关注那些具备强大盈利增长动力、受益于AI浪潮的行业和公司，尤其是大盘股在未来市场中的主导地位。

4. 国际关系与贸易：美国与中国的紧张关系 

   美国与中国的贸易关系继续是全球经济和市场的关键不确定因素。随着特朗普政府即将上任，市场普遍预计其将推行一系列激进的贸易政策，尤其是可能进一步加征进口关税。这一举措可能会加剧美国与中国之间的经济摩擦，尤其是在全球供应链和跨国投资活动日益紧密的背景下。与此同时，面对即将到来的贸易紧张局势，中国在COP29气候峰会期间寻求与欧盟的合作，意图通过加强与欧盟的经济和环保合作来减轻与美国的贸易冲突压力。尽管如此，全球贸易的不确定性依旧高涨，特别是在美国可能通过进一步的关税政策提升全球通胀压力、抑制跨国投资的情况下，市场的波动性可能加剧。分析认为，国际贸易的紧张局势将在2025年持续影响全球市场表现，尤其是对于新兴市场国家及跨国公司而言，政策变化带来的风险需要高度关注。

5. 全球金融市场的风险与机遇

当前，全球金融市场正面临多重挑战，其中通胀压力与各大央行政策的不确定性是市场关注的核心因素。美联储和欧洲央行的货币政策将继续对全球资本流动、汇率波动以及市场的整体稳定性产生深远影响。尽管美联储可能会在未来放缓加息步伐，但由于全球利率差异的加大，资本流动和汇率波动仍可能加剧，这将进一步增加市场的不确定性。对于新兴市场来说，这一局面尤为复杂。新兴市场经济增速的放缓以及政策的不确定性，使得资本流动的方向更加复杂，特别是在美联储加息背景下，资金回流发达市场的趋势可能会加剧，从而对新兴市场的金融稳定性产生较大压力。

美联储和欧洲央行在货币政策上的分歧，导致全球利率差异的扩大，进而影响资本的流动。美国利率的提高吸引了大量资本流入美国市场，推高美元，造成新兴市场货币贬值的压力，这可能导致新兴市场国家资本外流，进而影响这些国家的经济增长与金融稳定。尤其是在通胀未得到完全控制的情况下，资本回流到美国市场的趋势可能会加剧，令新兴市场面临更加严峻的资本外流风险。

与此同时，全球范围内的通胀压力依然较大，尤其是欧洲和新兴市场国家。虽然美联储在应对美国本土通胀压力时取得了一定进展，但欧洲央行和其他新兴市场央行则面临更加复杂的经济环境。在这些地区，物价上涨仍然强劲，特别是能源和食品价格的飙升，给消费者和企业带来了巨大的成本压力。欧洲央行的紧缩政策可能会继续施压欧元区经济，特别是在欧洲经济复苏脆弱、供应链问题尚未解决的情况下。

新兴市场的投资机会在这一环境中显得尤为复杂。许多新兴市场国家，特别是那些依赖外资的经济体，正面临着经济增速放缓和政策风险加大的双重挑战。中国和巴西等新兴市场国家的经济增长可能会受到全球经济放缓、出口需求减弱以及内部结构性问题的拖累。随着全球需求减缓，出口型经济体可能会面临更多挑战，外资流入的放缓可能进一步加剧这些国家的经济压力。与此同时，这些国家在应对通胀时的政策效果仍存疑，货币贬值的风险加大。

在这种复杂的市场环境下，分散投资已经成为应对全球金融市场不确定性的关键策略。投资者需要通过跨地域、跨资产类别的配置，降低单一市场或行业的风险敞口，尤其是在新兴市场的投资机会尚不明朗的情况下。除了传统的股票和债券市场，黄金、房地产等避险资产，以及一些新兴的数字货币和区块链相关资产，都可能成为分散投资风险的有效工具。

未来一段时间，全球金融市场可能仍将面临较大的震荡。高通胀、货币政策不确定性、全球利率差异加剧以及地缘政治风险，均可能导致资本市场的波动加大。投资者需要密切关注央行政策的变化，尤其是美联储和欧洲央行是否会根据各自国内经济的变化调整货币政策。同时，全球经济复苏的不确定性将持续影响市场走势，投资者应保持足够的警觉性，灵活调整投资策略，以应对可能出现的波动。

总的来说，全球金融市场的不确定性来源广泛，投资者需加强对货币政策、通胀走势以及资本流动的关注，在保持风险控制的同时，积极寻找适合的投资机会。未来几年，市场的波动性可能会持续，分散投资、灵活应对将是投资者最有效的风险管理策略。

1. Alphabet推出新型量子计算产品 

谷歌母公司Alphabet宣布将在2025年推出一款基于量子计算的新型超级计算产品，旨在加速人工智能（AI）技术的发展。该举措标志着Alphabet在量子计算领域的深度布局，进一步巩固了其在技术创新领域的领导地位。量子计算作为未来技术的前沿，将为处理复杂数据、优化算法和推动AI技术的飞跃式进步提供强大支持。

这一消息立即引发了市场的积极反应，Alphabet的股价应声上涨，投资者对其在量子计算领域的投资前景充满信心。分析师普遍认为，随着量子计算技术的成熟，Alphabet有望成为这一领域的领军企业，特别是在推动AI应用方面的突破。量子计算将大大提高AI模型的计算能力和效率，极大提升AI技术在数据分析、自动化决策等领域的应用潜力。

与此同时，这一技术的投入也可能为Alphabet未来的盈利增长提供新的动力。量子计算的广泛应用，特别是在金融、医疗、能源等多个行业，将为Alphabet带来巨大的商业机会。市场预期，未来几年内，随着量子计算和AI技术的不断成熟，Alphabet有望实现更高的技术壁垒和商业化落地，进一步巩固其在全球科技产业中的领导地位。

2. Meta调整VR战略，推新设备 

Meta在本周宣布将加速虚拟现实（VR）设备的研发，计划推出更轻便、更高效的头戴式显示设备，力求突破现有技术瓶颈，提升用户体验。随着虚拟现实技术的逐步成熟，Meta将其视为未来增长的重要引擎，并预计在2025年，VR业务将成为公司业绩增长的核心动力之一。

Meta表示，新的VR设备将采用先进的硬件技术和优化的用户界面，提供更高效、沉浸式的体验，极大提升用户的使用感受。这一战略调整不仅展现了Meta在虚拟现实领域的坚定承诺，也标志着公司在全球科技创新浪潮中的积极布局。

随着虚拟现实市场需求的不断增长，Meta计划通过提升设备的便捷性、性能和价格竞争力，进一步扩大其市场份额。预计这一战略调整将对Meta的股票产生短期正面影响，特别是随着消费者对虚拟现实技术需求的增长，Meta的股票可能迎来新的上涨空间。

Meta的这一举措表明，虚拟现实技术不再只是游戏和娱乐的“奢侈品”，而逐渐进入更广泛的商业应用领域，包括远程办公、教育、医疗等多方面的场景。随着2025年VR业务的成熟，Meta有望成为虚拟现实领域的领导者，从而为公司带来可持续的盈利增长。

3. 苹果公司推出新一代智能眼镜 

苹果公司本周宣布推出新一代智能眼镜，计划在2025年开始量产。这款智能眼镜不仅支持增强现实（AR）技术，还集成了苹果自家的AI助手，为用户提供更加沉浸式和智能化的互动体验。随着人工智能技术的快速进步，苹果的这一产品无疑将为公司开辟新的市场空间，并成为推动其长期增长的关键驱动力之一。

新款智能眼镜将超越传统的穿戴设备，不仅适用于增强现实的日常应用，还能够与苹果的其他生态系统深度整合，为用户提供更为智能的操作体验。通过集成AI助手，眼镜将支持语音识别和个性化互动，极大提升了用户的便利性和互动性，尤其是在健康、教育、工作等多个场景中都有着巨大的应用潜力。

苹果的这一举措标志着其在智能硬件和人工智能领域的又一次突破，预计将帮助公司在竞争激烈的市场中占据一席之地。随着AR技术的普及和AI应用的深入，苹果有望借此引领新一轮的市场潮流，尤其是在可穿戴设备和智能家居等新兴领域。

市场反应迅速，苹果的股价因此获得提振，投资者普遍看好这一新产品对苹果未来业绩的推动作用。许多分析师认为，智能眼镜的推出将加速苹果在消费电子和AI技术应用方面的布局，预计这一创新产品将在量产后进一步推动公司股价上涨，成为苹果下一个增长引擎。

随着2025年量产的临近，苹果有望凭借这一智能眼镜开创一个新的技术生态圈，为公司带来可持续的盈利增长，并进一步巩固其在全球科技行业的领导地位。

4. Microsoft进一步投资云计算与AI平台 

微软公司宣布，将在未来三年内向其Azure云服务和AI平台投入超过500亿美元，致力于抢占人工智能（AI）市场的先机。作为全球领先的科技公司，微软的这一战略计划旨在通过强化云计算基础设施和扩展AI应用领域，提升其在人工智能技术竞争中的地位。

在这项投资中，微软将继续推进Azure云服务的全球扩展，以满足不断增长的企业需求，同时加大对AI平台的技术研发和应用场景拓展。微软特别强调，AI技术将不再仅仅局限于科技领域，而将广泛应用于各行业的企业级解决方案中，帮助企业实现自动化、智能化和数字化转型。

此外，微软还计划进一步加强与OpenAI的合作，共同开发AI驱动的企业级应用，尤其是在数据分析、机器学习和自然语言处理等关键技术领域。通过这一合作，微软期望能够为企业客户提供更强大的AI工具，从而推动其云服务的市场份额增长。

此次战略投资的推出无疑加强了微软在AI领域的市场竞争力，并为公司未来的盈利增长奠定了基础。分析师普遍看好微软在云计算和AI平台上的发展前景，认为其未来有望继续保持增长势头，预计微软的股价将在2025年继续上涨。

投资者对微软的未来充满信心，认为随着云计算和AI技术的广泛应用，微软将进一步巩固其在全球科技行业的领导地位。微软不仅通过技术创新提升了自身的竞争力，还通过与OpenAI等领先技术公司合作，打开了更广阔的市场空间。

5. 沃尔玛计划扩大国际市场布局

沃尔玛宣布将加强其在亚洲和欧洲市场的业务布局，计划在未来五年内显著扩大在印度和东南亚地区的市场份额。作为全球零售巨头，沃尔玛意图通过加速线上与线下零售渠道的深度整合，提升其在这些快速增长市场的竞争力。

具体来说，沃尔玛将在印度和东南亚地区加大零售业务的投资，借助技术创新来提升市场响应速度和产品供应能力。通过结合线上电商平台与线下实体零售，沃尔玛将更好地满足当地消费者不断变化的需求，同时推动其跨区域物流和销售网络的协同发展。

此外，沃尔玛还将加大对人工智能（AI）和大数据技术的投入，利用这些技术提升库存管理、预测市场需求和优化供应链运作。通过实施这些技术手段，沃尔玛不仅能够降低运营成本，还能提高库存周转率和商品流通效率，从而增强全球业务的协同效应。预计这一战略举措将进一步促进沃尔玛在国际市场，特别是在亚洲和欧洲的收入增长。

这一扩展计划被视为沃尔玛增强全球市场竞争力的重要步骤。随着新兴市场消费需求的不断增长，沃尔玛将通过本地化策略和科技创新，持续推动其在全球零售行业的领导地位。未来几年，沃尔玛的国际市场将成为公司整体收入增长的重要驱动力。

专家预计，随着沃尔玛在亚洲和欧洲市场的持续扩展以及对AI和大数据技术的深入应用，公司将进一步巩固其在全球零售市场中的竞争优势，特别是在技术驱动的供应链和库存管理方面。

最新数据显示，美国核心PCE同比增至2.8%，进一步确认了通胀触底的信号，可能预示着第二轮通胀浪潮的开始。然而，这一趋势面临着美联储政策空间的制约。随着债务负担加重，持续加息恐将对美国政府财政造成更大压力，且全球利率普遍上升的背景下，加息效果可能大打折扣。同时，特朗普等政治人物多次公开支持美元走弱，这也为美元的未来走势增添了更多不确定性。在这一复杂局面下，通胀回升与美联储政策的博弈将成为未来几个月全球经济的重要焦点，直接影响资本市场的表现。

2. 特朗普时代的债务扩张与黄金的“双重飞跃”

在特朗普的任期内，美国国债和黄金价格的同步飙升成为市场的标志性现象。数据显示，2016年至2020年，美国债务增加了40%，而黄金价格在此期间翻倍，双双攀至历史新高。这张图形象地展示了两者的动态关联：黄金（黄色线）与债务（蓝色线）的走势几乎如影随形。

这种关系的背后，是市场对“货币贬值”与“债务膨胀”双重风险的担忧。特朗普时期，美国债务快速扩张，与其倡导的大规模基建计划和减税政策直接相关。同时，黄金作为避险资产，受益于市场对未来通胀和美元购买力下降的预期。

分析师进一步推测，若债务增速延续这一趋势，到2028年，美国国债总额可能达到52万亿美元，而黄金价格或将突破5000美元/盎司。尽管这种预测存在较长周期的不确定性，但它凸显了一个关键问题：在债务加速膨胀的背景下，市场对于黄金的避险需求或将迎来“新黄金时代”。

这张图不仅是对历史数据的回顾，更是对未来经济趋势的隐喻：当债务成为无法忽视的现实，黄金作为“终极货币”的地位或将愈发巩固。

3. 美股估值与盈利：双重推动的隐忧与亮点

近期数据显示，美股的上涨主要受益于企业盈利和估值的双重提振。2024年，美国企业盈利增速达9%，为股市提供了强劲支撑，同时市盈率（P/E）也有所扩张。然而，这种“盈利与估值齐升”的局面在2025年可能难以延续。

从估值来看，随着美联储可能结束宽松政策，市场的期限溢价上升压力正在增加，这将对P/E的进一步扩张形成阻碍。此外，较低的流动性环境也意味着通过估值提升来驱动总回报将更加困难。

另一方面，企业盈利增长是当前美股的核心亮点。第三季度的财报表现优异，年化盈利增长达9%，并贡献了500个基点的反弹。然而，对于2025年，盈利增长预期有所下调，这种调整在经济周期中属于常见现象，但仍需警惕潜在的外部风险，如成本压力上升和需求减弱可能带来的负面影响。

综合来看，美股的估值与盈利目前依然强劲，但未来是否能够维持这种双重驱动力，仍有待政策和市场环境的进一步验证。

4. 金融宽松与降息预期：经济回暖的两面性

彭博美国金融状况指数近期显示，当前金融环境达到了过去24年中最宽松的水平。令人关注的是，这种宽松程度甚至超过了2020年美联储将利率降至接近0%的时期，也超过了2021年市场流动性最为充裕的阶段。

与此同时，市场对美联储进一步降息的预期正在升温。12月降息25个基点的概率已高达59%。然而，与宽松环境形成鲜明对比的是，核心CPI数据的持续回升。在过去43个月中，核心CPI始终保持在3%以上，表明通胀的压力并未完全缓解，且卷土重来的可能性正在积聚。

这张图引发了两个重要思考：一方面，极度宽松的金融环境可能会刺激经济增长，但过度的流动性也可能进一步推高资产价格，甚至加剧通胀。另一方面，美联储在维持宽松政策与抑制通胀风险之间的权衡，或将成为未来政策路径的关键考验。