可转债专题研究
20230616 chengfei 整理
第一篇 可转债基础认识
可转债（Convertible Bond）是一种具有股票转换权的债券，投资者可以在规定的时间和价格将其转换为公司的普通股。可转债兼具债券和股票的特点，其回报主要包括利息收益和潜在的股票增值收益。
在A股市场，可转债的发行需要经过中国证监会的审核批准。可转债的发行公司通常为上市公司，投资者可以在发行时认购，也可以在二级市场交易。投资可转债具有以下优点：
风险较低：与普通股票相比，可转债具有较低的风险，因为它是一种债券，具有固定的票面利率和到期日。即使公司股票表现不佳，投资者仍可以获得利息收益。
股票增值潜力：可转债可以在一定条件下转换为公司股票，因此，当公司股票价格上涨时，投资者可以享受到股票增值的收益。
流动性较好：可转债在二级市场上交易，投资者可以随时买卖，还是T+0。
然而，可转债投资也存在一定的风险，例如信用风险、利率风险和市场风险等。投资者在进行可转债投资时，需要充分了解其特点和风险，做好资产配置和风险管理。
第二篇 可转债策略都有哪些
可转债投资策略有很多种，根据投资者的风险承受能力、投资目标和市场情况，可以选择合适的策略进行投资。以下是一些常见的可转债投资策略：
价值投资策略：在这种策略中，投资者关注可转债的内在价值，寻找市场上被低估的可转债。通过分析可转债的转股价值、纯债价值、信用评级等因素，确定其价值，并在其价格低于内在价值时进行投资。
套利策略：套利策略主要利用市场上的定价误差或者利差来获利。投资者可以通过同时买入可转债和卖空相应的股票，或者通过交易可转债和其他相关金融产品（如股指期货、公司债等）之间的价差来实现套利。
分析预期收益率策略：在这种策略中，投资者通过分析可转债的预期收益率，来确定投资组合的配置。可转债的预期收益率可以通过对公司基本面、行业前景、市场趋势等因素的综合分析来估算。
信用利差策略：投资者关注可转债的信用利差，即可转债收益率与国债收益率之间的差值。当信用利差较大时，投资者可能会选择购买信用评级较高的可转债，以获得较高的收益。
转股溢价率策略：转股溢价率是指可转债的市场价格相对于其转股价值的溢价比例。投资者可以通过分析不同可转债的转股溢价率，来选择具有较低溢价率的可转债进行投资。
持有到期策略：对于风险较低、信用评级较高的可转债，投资者可以选择持有到期，以获得固定的利息收益和可能的股票增值收益。
混合投资策略：投资者可以结合以上策略，进行灵活的可转债投资。例如，在市场行情较好时，可以关注转股价值和预期收益率；在市场行情较差时，可以关注信用利差和持有到期收益。
总之，投资可转债需要综合运用多种策略，根据市场情况和个人投资目标进行调整。在实际操作中，投资者还需要注意风险管理和资产配置，确保投资收益与风险之间的平衡。
以上是很标准的机构参与可转债的策略。为什么说是机构参与。因为很多机构要求风险低，能容纳资金多。所以大多按上面的策略选取来参与，能容纳的资金也多，几亿几十亿都没问题。
第三篇 散户容易捣鼓的可转债的量化策略
1、可转债轮动策略(转债价格+溢价率×100)，其实就是可转债双低轮动策略
方法一：
对可转债价格和溢价率*100进行相加，值越小排名越排前。
选样本的10%（即前7名）为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出，这样循环就下去。
方法二：
按每个交易日按前一日的双低排序，取前10支债进行轮动
按当日开盘价进行买卖，资金平均分配全仓买入10支可转债
2、银行股及其可转债配对交易策略
因为大行PB一般都小于1，其可转债很难下调转股价。所以银行可转债受下调转股价影响较小。另一方面，从历史来看，3A转债无一不强赎成功，也就是一定会转股，或者可转债价格一定会大于130。
基于上述经验，可以采用“下跌靠债，上涨靠股”的轮动策略针对含可转债的银行股进行投资。
策略的基本思想类似于配对交易，当股票净值偏离可转债净值达一定程度，则进行轮动换仓。具体策略如下：
（1）回测首日净值为1；
（2）转债净值-股票净值>5%，买入股票，卖出债券；
（3）股票净值-转债净值>0, 卖出股票，买入债券；
以上是可以做量化的，效果还可以。
下面第四篇，是散户手动参与可转债的玩法
第四篇 散户可转债的核心玩法：股债联动
一、可转债基础知识
重新过一遍基础知识
可转债（Convertible Bond）是一种具有股票转换权的债券，投资者可以在规定的时间和价格将其转换为公司的普通股。可转债兼具债券和股票的特点，其回报主要包括利息收益和潜在的股票增值收益。
在A股市场，可转债的发行需要经过中国证监会的审核批准。可转债的发行公司通常为上市公司，投资者可以在发行时认购，也可以在二级市场交易。
二、股债不是必须正关联
个股和可转债分别具备的特性：
正股是 T+1买卖，且有涨跌幅。
可转债是T+0买卖，且没有涨跌幅限制，盘中只会有几个特殊临停限制。
很多人参与可转债的时候，都会有一个误区：简单的认为股债联动就是正关联，个股涨多少，对应的转债也差不多应该涨多少，甚至很多人完全只是简单的看着正股的日内走势炒可转债。
但这是非常错误的！
可转债和正股之间最正确的逻辑是：
可转债的涨跌永远只看正股未来的涨跌预期，而不是当日的走势如何。
单日内正股即使上涨，可转债也可能是收跌的。而单日内正股即使是下跌的，可转债也有可能是收涨的。
所以在日内，正股和可转债的涨跌并不一定是正相关。
可转债永远看的是正股的未来涨跌预期，核心关键词是“未来涨跌预期”。
只有你认为正股明天或者未来还会大涨时，可转债当前才会展现出强势。
总结如下：
1、正股和可转债并不是完全同步涨跌和正相关；
2、可转债因为是T+0交易机制，随时买随时可以卖，不需要等到次日，且当日内可以不限买入卖出次数；
3、可转债涨跌最最最依赖的核心逻辑只看未来、不看今日。
如果你判断正股未来依然有极强的上涨动力，那么转债大概率也是强势的。如果你认为正股已经在今天出现了上涨乏力的信号，那可转债里的资金就会凭借T+0优势直接卖出走人，提前预判，压根儿不会等到你个股真的出现下跌时才卖出。这就是T+0交易规则带来的重要变化：预判正股的未来走势，可转债走势总是先行一步。这就是一个交易规则带来的可转债和正股之间日内巨大的走势差异原因。
尽管股债联动在单日内会出现巨大的走势差异，但在k线趋势上股债之间是呈现出很大的正相关的。
毕竟可转债本质上也就是可以转换为股票的债权,所以大趋势上的关联是很紧密的。
三、可转债是极佳的试错工具和小资金的重仓工具
T+0和T+1交易规则的不同是可转债和正股之间的最大不同之一。
之前常说：没有必涨的个股，即使你认为他有很强势的逻辑。
所以我们很多时候选股的本质就是试错，试错买入后等待并接受市场的考验，问题是一旦我们做错了，当天我们是无法卖出的，T+1规则下我们必须要等到次日，所以我们不仅仅要承担当日的杀跌风险,还有可能要承受次日的低开低走杀跌风险。
这么一来，很多时候的试错成本是非常高的，最极端的情况举例：比如你某一天打板了一个个股，然后它炸板跳水走成了天地板，当日就没了20个点，如果日次再极端的跌停开盘，直接合计30个点就没了。要是是创业板20cm的情况，那当日就可以亏损40个点。
而可转债的T+0交易规则就体现出了极大的优越性，无论你是追高还是低吸试错，买入后走势不对劲、或者你反悔了、又或者你盘中发现了新的逻辑变量导致预期改变。
那时,你只管随时卖出走人，不需要等到第二天。
在这种情况下即使产生损失,随时止损的幅度也应该都是我们可以接受的试错成本吧。
这就是可转债最优秀的工具属性： T+0，随时止盈止损，最佳的试错工具。
同时也正是因为可转债具备随时买卖的T+0属性，给可转债赋予了另一个极佳属性：可重仓。
如果是买正股，因为是试错，你不敢一次性打入重仓，但如果刚好你看中的个股是有可转债的，那么在试错买入时就可以大胆很多，即使日内做错，你可以随时降仓、随时清仓。
尤其是我们知道可转债的初始发行面额是100元,当你越是以接近100元的价格买入时，其实你可以越大胆的增加试错仓位。
当然了，这里不是说100元是转债的最低价，100元价位当然是会被击穿的，市场里就存在这一些地域100元的转债，只是说一般情况下接近100元的区域是相对安全的区域，具备一定的值博率特性。
以上就是可转债的两个优越的工具属性：可试错属性、可重仓属性。
四、可转债几乎没有套牢盘
转债几乎没有套牢盘，这是个很有趣的问题，大家可以好好思考一下。
核心逻辑还是因为可转债的T+0交易规则。
我们回想一下正股的套牢盘一般是如何产生的?一般情况下就是因为当日产生巨大亏损，次日如果又继续下跌加重亏损，很多人可能就会就此躺平，幻想或推测个股还会涨回来。
但可转债一般不会如此，因为大部分人玩可转债，当你买入后发生了一定幅度的亏损时、当可转债并没有出现你预估的走势时，我想很多人都会立即止损走人，而不是像正股一样的再等到次日。
即使你认为次日会涨回来，因为T+0属性你完全可以次日再买会，这和你持股过夜没有任何区别，次日买入也丝毫不会影响你次日卖出。
这就是可以简单的理解为：可转债几乎没有套牢盘。而这条属性可以帮助你做很多判断。
第一就是你要明白可转债几乎没啥套牢盘，不用在心理上有历史走势的包袱；第二就是正是因为历史过往的杀跌很充分，一旦当天正股走强，转债会有极大可能展现出非常干净的凌厉的“新的一波”涨幅；
五、如何发现可转债机会
了解了些许可转债的交易优越性之后，最关键的问题就是一个了：如何及时发掘到可转债机会。
看盘工具：开盘啦app
发掘方法一：
每天竞价开盘后，打开当天的一板涨停栏目，把涨停个股按照封单金额大小从大到小排序，依次去点击进入查看首板票详情页面：
如果这个股票是有可转债的，那么他的详情交易页面就会直接显示出来，这样你就可以快速查看到今日最有希望大涨的可转债。
至于为什么要按照封单从大到小去排序，毫无疑问，因为封单越大代表了市场越认可该股的逻辑，而这时未来个股的涨幅空间就越大，对应的转债就会展现出更大的上涨空间。
发掘方法二：
在开盘啦app内是有单独的可转债板块的，直接在搜索栏里搜索“可转债”三个字，你可以直接关注到该板块。然后盘中和竞价随时查看异动的大幅拉升的可转债排序﹐然后再倒过来去判断正股的未来涨幅预期，然后就大概率可以选择到有值博率的可转债机会。
六、强赎和不过夜
强制赎回是每个可转债的基础要素，定义就不多说了，自己一定要去首先学习可转债的基础知识。
这里只简单提示一下操作准则：
因为有强制赎回的规则和风险存在，尽可能的利用好T+0属性，当日买并在当日就卖出了，极少数情况下会持有可转债过夜，即使过夜也不会重仓可转债过夜。
因为强赎对可转债是个不小的利空，而因为T+0也没必要非要总是持债过夜。只有在低位发现到了特别特别看好的逻辑个股时，认为正股有极大的上涨空间时，才会考虑多多持债过夜。
毕竟，当你了解了可转债的强制赎回规则之后，你会明白可转债尽管存在强制赎回风险，但发生赎回的概率并不大，赎回是需要满足一定条件公司才会可以的。