文 / 黄宇晨
近日，海信家电对外发布公告称，公司及旗下空调营销公司、古洛尼公司、冰箱营销公司于5月27日至10月13日期间，与金谷信托签订理财协议，认购金额达17.39亿元。
这已是海信家电年内第13次发布理财产品认购公告。统计数据显示，截至10月16日，海信家电今年理财认购总额已达272.07亿元，其中信托产品占比61.5%，累计认购金额超过160亿元。
对于一家年营收927亿元的家电企业来说，把如此大规模的资金沉淀在理财产品中，意味着它陷入了主营业务扩张放缓、资金使用效率不足的矛盾境地，有点不务正业了。
2025年上半年，海信家电营收493.40亿元，仅增长1.44%，净利润20.77亿元，增速3.01%，远低于2024年全年17.99%的净利润增幅。
2025年上半年，海信家电实现营收493.4亿元，归母净利润20.77亿元。这组数据在绝对值上保持稳定，但增速已跌至个位数。
根据海信家电半年报显示，经营活动现金流净额53.22亿元，同比增153.43%，资金充裕。但总资产扩至748.13亿时，资本负债率升至73.91%（上年末为72.20%），总负债超552.98亿；加权平均净资产收益率降1.45个百分点至12.55%，盈利承压明显。
当前，海信家电的三大主营业务呈现出明显的分化态势。其中，冰洗业务表现亮眼，实现营收153.9亿元，同比增长4.76%，毛利率也提升了2.12个百分点，达到18.74%。
而这一成绩，主要得益于高端平嵌产品的销售增长。从市场监测数据来看，冰洗业务的零售额同比增长9.7%，市场占有率也提升了1.3个百分点。
与之形成反差的是，占据营收近五成的暖通空调业务，却陷入“增收不增利”的困境。上半年，该业务营收为236.9亿元，虽同比增长4.07%，但毛利率却下滑了1.56个百分点，降至27.12%。
据奥维云网数据显示，海信新风空调的销额占有率达到43.9%，较上年同期提升了12.3个百分点，不过其整体市场份额仍处于较低水平。此外，境内营收为253亿元，同比微跌0.31%，主要原因在于中央空调市场的下滑。
而在境外市场方面，海信家电的收入达到204.5亿元，同比增长12.34%，占总营收的比重提升至41.45%。其中，欧洲区收入同比增长22.7%，美洲区收入同比增长26.2%。
实际上，高额理财现象背后折射出的是资金使用效率欠佳的问题。以海信家电为例，其上半年投入研发费用16.7亿元，较去年同期增长1.88%，并将大量资源聚焦于高端产品线。
然而，海信家电所推出的璀璨C3Pro系列AI空气管家、星海大模型等创新技术，仅配备在高端机型上；而中低端产品的智能化升级及能效优化工作却进展滞后。
相比之下，同行企业已将AI技术覆盖至洗碗机、智能热水器等多个产品线，技术落地的广度和速度差距明显。销售费用达48.69亿元，同比增加3.17%，费用增长主要用于终端促销和渠道扩张。
上半年，海信家电自有渠道新开专卖店1821家，专卖店收入同比增长18%，抖音渠道收入同比增长51%。但终端补贴和场景化服务投入推高了运营成本，销售费用增速高于营收增速，渠道单效偏低的问题未得到改善。
另外，海信家电的新业务布局缺乏有效突破。2021年海信以13亿元收购日本三电公司，切入汽车热管理赛道。虽预计2025年全球该市场增22%，但三电上半年收入仅增3%，远不及新能源车产量33.89%的增速，且客户仍多为传统燃油车企，新能源客户拓展缓慢。
除汽车热管理外，海信家电在其他新兴领域的布局有限，智能家居仍停留在单品互联阶段，未形成全屋解决方案，新业务对整体营收的贡献较少。海外业务虽然保持增长，但仍依赖产品出口模式，缺乏全球化生产基地和供应链协同能力。
2024年上半年，海尔智家海外收入占比已超过50%，并通过工业互联网平台提升全球供应链响应速度，相比之下海信家电在全球化运营深度方面仍有差距。
总的来说，现在的海信家电面临着主营业务增长缓慢、资金使用效率不高、新业务难以拓展以及全球化运营欠缺等诸多问题，要想实现可持续增长，或需尽快突破创新瓶颈。
