文 / 黄宇晨
12月3日，紫光股份正式向香港交易所递交招股说明书，此次上市由中信建投国际、法国巴黎银行和招银国际担任联席保荐人。
在首次递表失效半年后，紫光股份再次向港交所递交上市申请，作为中国数字基础设施第三大供应商，紫光股份拟通过"A+H"股模式拓展融资渠道。
紫光股份此次上市，主要因负债率超80%且九年未成功再融资，可以说是要放手一搏了。
招股书数据显示，紫光股份2022-2024年营收从737.52亿增至790.24亿，但净利润却从37.42亿腰斩至19.82亿，增收不增利矛盾突出。
紫光股份创立于1999年，其前身为清华大学校办企业紫光集团旗下子公司，并于同年11月成功登陆深圳证券交易所。
紫光股份主营业务涵盖数字化解决方案，以及ICT产品分销两大板块，提供包括计算、存储、联接及安全产品在内的全栈ICT基础设施产品、软件和云服务。
根据弗若斯特沙利文数据，2024年紫光股份在中国数字基础设施市场份额为8.6%，在中国网络市场份额为12.8%，在中国计算基础设施市场份额为8.2%，分别位列第三、第二和第二位，是中国三家提供综合数字化解决方案的公司之一。
截至2025年6月30日，紫光股份在中国设有30多个代表处，在全球100多个国家和地区提供销售及服务，并在亚洲、欧洲、非洲和拉丁美洲设立了32家海外子公司。
新华三集团成为紫光股份核心增长动力，2025年前三季度，该子公司实现营收596.23亿元，同比增长48.07%，其中国内政企业务收入515.02亿元，同比增长62.55%，国际业务收入34.78亿元，同比增长83.99%。
成立于2003年的新华三集团，前身为华为与3Com的合资公司华三通信，后被惠普收购成为全外资企业。2016年紫光股份收购其51%股权，与惠普合资成立新华三集团，2024年再以21.43亿美元收购30%股权，将持股比例提升至81%。
2025年11月28日，紫光股份公告以735.99美元每股的对价收购新华三5.19%股份，交易完成后持股比例将升至87.98%，惠普将完全退出。
不过，收购也带来沉重财务负担，紫光股份资产负债率从2022年的48.91%升至2024年的81.87%，截至三季度末仍维持在81.61%，财务费用达9.13亿元。
与负债压力同步加剧的还有盈利能力下滑。紫光股份整体毛利率从2022年的19.8%降至2024年的16.0%。主因是低毛利的智能计算及存储业务销售占比提升，拉低了平均水平。
2025年前三季度，紫光股份实现营收773.22亿元，同比增长31.41%，但归母净利润仅为14.04亿元，同比下降11.24%，第三季度单季归母净利润3.63亿元，同比下降37.56%，第三季度毛利率11.32%，同比下降3.65%。
母公司紫光集团的破产重整，也给紫光股份带来了一定影响。
2010年赵伟国执掌紫光集团后启动"并购+整合"策略，2013年至2019年间累计完成对展讯通信、锐迪科微电子、长江存储等12家企业的并购，交易总额超800亿元。
激进的并购导致紫光集团总负债飙升，2020年11月出现债券违约，引发千亿债务危机。
根据2021年披露的审计结果，截至2021年6月30日，紫光集团所有者权益亏损442.78亿元，拟化解债务约1376.09亿元。
2021年7月北京市第一中级人民法院宣布紫光集团破产重整，原股东清华控股、健坤投资出局，由智路资本与建广资产等组成的联合体以600亿元现金接盘，成立智广芯控股作为新控股平台。
2024年7月紫光集团更名为"新紫光集团"，原董事长赵伟国2025年5月因涉嫌贪污、为亲友非法牟利、背信损害上市公司利益犯罪被立案调查，目前一审被判死缓。
紫光股份控股股东也由清华控股变更为西藏紫光，截至2025年9月30日，西藏紫光持股28%，新紫光集团通过紫光通讯持有西藏紫光100%股权。
紫光集团现任董事长由李滨担任，而上市公司紫光股份的董事长仍为于英涛。
公开履历显示，于英涛曾在中国联通任职逾20年，2015年8月加入紫光集团，先后出任新华三集团总裁兼CEO（2016年5月），并于2018年4月起执掌紫光股份。
本次香港IPO，紫光股份募集资金将用于研发、战略投资与收购、海外扩张及营运资金。公司正处转型关键期，这条路将注定走得太不容易。
