文 / 黄宇晨
12月8日，纳芯微在港交所主板挂牌上市，发行价为116港元/股，开盘市值达187.45亿港元。截至12月9日收盘，纳芯微港股价报收于113.800港元，总市值回落至183.90亿港元。
此次港股IPO，纳芯微共募资约22.12亿港元，吸引了比亚迪、小米集团、三花智控等产业龙头，以及高毅资产等机构作为基石投资者，其认购总额达到10.89亿港元。
这家2022年登陆科创板的模拟芯片设计公司，虽然营收保持高速增长，却持续面临盈利压力。2025年前三季度，纳芯微实现营收23.66亿元，同比增长73.18%，但净亏损达1.58亿元，同比扩大了61.51%。
在行业竞争加剧和技术投入持续增加的背景下，纳芯微选择赴港上市，试图借助资本市场的力量，解决其发展资金需求与盈利能力不足之间的矛盾。
根据纳芯微披露的数据，2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为16.70亿元、13.11亿元、19.60亿元和15.24亿元；净利润则分别为2.50亿元、-3.05亿元、-4.03亿元和-7801万元。
2024年，纳芯微实现营收同比增长49.53%，但归母净亏损却同比扩大了31.95%。进入2025年，前三季度归母净亏损达1.40亿元，同比进一步扩大65.54%。这种营收与利润走势的背离，反映出纳芯微在成本控制和市场竞争中面临的压力。
从业务结构看，纳芯微三大产品线均实现增长。2025年上半年，传感器业务营收4.13亿元，同比增长62%，占总营收27.1%，信号链业务营收5.86亿元，同比增长81%，占比38.5%，电源管理业务营收5.19亿元，同比增长95%，占比34.1%。
在应用领域方面，汽车电子已成为纳芯微的主要驱动力。
上半年，纳芯微出货芯片3.12亿颗，累计出货量超9.8亿颗，覆盖主驱、OBC、BMS等多个子系统。目前，纳芯微已获得比亚迪、吉利、蔚来、理想、长城等车企的平台定点。
此外，泛能源领域实现收入8.0亿元，同比增长78%，在光伏领域市占率达到12%；消费电子领域收入2.0亿元，同比增长45%。其中，温湿度和麦克风调理芯片已进入华为、小米、OPPO等品牌供应链。
但营收增长并未转化为利润改善，2025年上半年，纳芯微研发投入3.61亿元，同比增长13.18%，占营收比重23.71%，剔除股份支付后研发费用同比增幅达51.43%。
目前，纳芯微在研项目达56个，上半年新增知识产权50件，包括25件发明专利。
在信号链领域，纳芯微开发的数字隔离产品CMTI大于正负300千伏每微秒，成本较同类产品降低15%，计划于2025年下半年量产。
与此同时，纳芯微在电源管理领域也取得了进展：推出了符合ASIL-D功能安全等级的栅极驱动芯片，传输延时小于35纳秒；SiC MOSFET产品平台已涵盖650V、1200V和1700V多个电压等级，比导通电阻小于4毫欧姆平方厘米；
固态继电器产品采用1700V耐压设计，计划于2025年第四季度开始产能爬坡。不过，这些技术投入短期内难以转化为利润贡献。
在财务状况尚未完全好转的情况下，纳芯微启动赴港上市，面临着资金需求与市场竞争的双重压力。
根据弗若斯特沙利文数据，以2024年模拟芯片收入计算，纳芯微在中国模拟芯片市场中占据0.9%的份额，在所有模拟芯片公司中位列第14名，在中国本土公司中排名第五。
由于模拟芯片行业具有技术密集和资本密集的双重属性，产品研发周期长，需要持续的资金投入，同时面临国际厂商的技术领先优势和价格竞争压力。
根据招股书，纳芯微本次全球发售募集资金将用于多个方向：18%用于提升底层技术能力及工艺平台，22%用于扩大汽车电子应用产品，25%用于扩展海外销售网络及市场推广，25%用于战略投资或收购，10%用于营运资金及一般企业用途。
这一资金规划反映出纳芯微在技术研发、市场拓展、海外布局和产业整合等方面的迫切需求。纳芯微创始人王升杨此前表示，国际化是纳芯微未来五年的战略重心，目前公司已在日本、韩国、德国等地设立了分支机构。
在资本运作方面，纳芯微通过子公司纳星创投展开产业投资。
2023年，纳芯微与元禾、华业、苏州聚源、小米等机构成立合作基金，围绕集成电路及上下游产业投资了70余个项目。纳星创投对外投资18起，包括直接投资宝芯源、行至存储、传周半导体等企业。
截至2025年上半年，纳芯微资产负债率为22.2%，经营性现金流为负，纳芯微通过理财产品赎回等方式维持现金流平稳。
总的来说，纳芯微现在一边亏着钱，一边还要大把投研发、扩市场，压力山大，若不能尽快实现盈利突破，在国内外同行的激烈竞争下，其生存空间恐将进一步被挤压。
