报告摘要：
本周行情回顾：本周申万通信指数下跌2.51%，上证指数下跌3.90%，深证成指下跌5.13%，创业板指数下跌 6.15%，沪深300指数下跌3.77%，通信板块在31个申万一级行业中跌幅相对较小。本周通信三级子行业中，通信网络设备及器件跌幅最小 (-1.76%)，通信线缆及配套跌幅最大 (-6.09%)，各细分板块主要呈回调趋势。个股表现来看，德科立（24.82%）、实达集团（18.16%）、光库科技（14.86%）涨幅分列前三，三维通信（-19.61%）、汇源通信（-16.44%）、中嘉博创（-15.32%）跌幅分列前三。
谷歌发布Gemini 3，模型能力飞跃。当地时间11月18日，谷歌正式推出Gemini 3系列人工智能模型，并同步上线Gemini 3 Pro预览版。谷歌称，Gemini 3是迄今为止“最智能”和“最具事实准确性的”AI系统。它不仅拥有卓越的推理能力、多模态理解能力和智能体编码能力，还能将用户创意快速转化为应用程序，在创建软件、整理邮件和分析文档等任务中，相比前代产品都有显著提升。
Nano Banana 2更新上线，图像生成能力再提升。11月20日晚间，谷歌旗下图像生成工具Nano Banana 2更新上线。据官方简介，Nano Banana 2（Nano Banana Pro）提供了更高的图像质量、更一致的编辑、更强的3D生成，以及针对复杂任务更深入的推理能力。根据实测，模型新增的文字理解功能堪称惊艳，将图像生成模型的能力边界拓展至PPT等图文并茂的解释性图片生成。
源杰科技启动赴港上市计划。11月19日，源杰科技召开第二届董事会第二十四次会议，审议通过境外发行 H 股并在港交所上市的筹备议案。源杰科技表示，本次 H 股上市，在于进一步推进公司国际化战略与海外业务布局，提升品牌影响力及资本实力，增强综合竞争力。董事会已同意授权管理层在12个月内启动前期筹备工作，后续将与中介机构商讨具体推进事宜，但目前上市细节尚未最终确定。本次事项需经公司董事会、股东会审议，及中国证监会、香港联交所等多机构备案或审核批准，最终实施存在较大不确定性，公司将按规定履行信息披露义务。
投资建议：谷歌AI商业化加速，形成明确产品线和用户规模。在AI带动之下，谷歌2025Q3营收首次突破千亿美元；Gemini大模型每分钟处理Token数量已达70亿，Gemini App全球月活跃用户数已达6.5亿人；在广告业务中，生成式AI已被用于素材生成、搜索广告推荐和视频广告生成，AI已“正向影响广告系统的每一部分”。谷歌AI产品火爆将持续带动算力投入，重点推荐谷歌链TPU配套光模块与OCS投资机会。
风险提示：AI发展不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、相关技术发展不及预期的风险。
01
本周行情回顾
行业指数
本周（2025.11.17-2025.11.23）申万通信指数下跌2.51%，上证指数下跌3.90%，深证成指下跌5.13%，创业板指数下跌 6.15%，沪深300指数下跌3.77%，通信板块在31个申万一级行业中跌幅相对较小。
通信细分板块表现
本周（2025.11.17-2025.11.23）通信三级子行业中，通信网络设备及器件跌幅最小 (-1.76%)，通信线缆及配套跌幅最大 (-6.09%)，本周各细分板块主要呈回调趋势。
个股表现
本周（2025.11.17-2025.11.23）德科立（24.82%）、实达集团（18.16%）、光库科技（14.86%）涨幅分列前三，三维通信（-19.61%）、汇源通信（-16.44%）、中嘉博创（-15.32%）跌幅分列前三。
02
行业动态
谷歌发布Gemini 3，模型能力飞跃
当地时间11月18日，谷歌正式推出Gemini 3系列人工智能模型，并同步上线Gemini 3 Pro预览版。谷歌称，Gemini 3是迄今为止“最智能”和“最具事实准确性的”AI系统。它不仅拥有卓越的推理能力、多模态理解能力和智能体编码能力，还能将用户创意快速转化为应用程序，在创建软件、整理邮件和分析文档等任务中，相比前代产品都有显著提升。
谷歌同时宣布，自11月18日起，所有用户均可通过Gemini应用程序使用旗舰模型Gemini 3 Pro，该模型也将同步整合至谷歌的搜索订阅服务中。
据谷歌介绍，Gemini 3的推理能力堪称一流，能够捕捉创意中的细微线索，理解复杂问题的深层含义，并更精准地把握用户请求背后的语境与意图，从而减少对大量提示词的依赖。其部分推理能力已在独立基准测试中得到体现。在旨在衡量通用推理能力和专业知识的“人类终极考试”中，该模型以37.4分的成绩创下有史以来最高分。此前的最高分由GPT-5 Pro保持，为31.64分。
Gemini 3 Pro则具备“原生多模态”能力，可同时处理文本、图像和音频。例如，用户可用它翻译菜谱照片并生成电子食谱，或将一系列视频讲座转化为互动学习卡片。此外，Gemini 3 Pro还支持生成杂志风格的可浏览页面或定制化动态布局界面，提供更丰富的交互体验。
在搜索应用中，Gemini 3 Pro可呈现图片、表格、网格和模拟结果等多样化视觉内容。升级后的“查询分解技术”不仅能将问题拆解为可搜索的子任务，还能更准确理解用户意图，帮助发现以前可能错过的新内容。
谷歌特别强调，Gemini 3 Pro在答问中有别于OpenAI的ChatGPT，其更加“智能、简明、直接”，用真实洞察替代陈词滥调，“告诉你需要知道的，而不仅是你想听的”。 目前，Gemini 3 Pro已在热门AI基准测试平台LMArena排行榜上位居首位。其“深度思考”模式进一步强化了推理能力，不过该功能目前仅面向安全测试人员开放。
Nano Banana 2更新上线，图像生成能力再提升
11月20日晚间，谷歌旗下图像生成工具Nano Banana 2更新上线。Nano Banana（Gemini 2.5 Flash Image） 在8月首次发布，之后迅速引起巨大反响，一度被誉为“最强图像生成引擎”。
据官方简介，Nano Banana 2（Nano Banana Pro）提供了更高的图像质量、更一致的编辑、更强的3D生成，以及针对复杂任务更深入的推理能力。根据实测，模型新增的文字理解功能堪称惊艳，将图像生成模型的能力边界拓展至PPT等图文并茂的解释性图片生成。
源杰科技启动赴港上市计划
11月19日，源杰科技召开第二届董事会第二十四次会议，审议通过境外发行 H 股并在港交所上市的筹备议案。源杰科技表示，本次 H 股上市，在于进一步推进公司国际化战略与海外业务布局，提升品牌影响力及资本实力，增强综合竞争力。董事会已同意授权管理层在12个月内启动前期筹备工作，后续将与中介机构商讨具体推进事宜，但目前上市细节尚未最终确定。本次事项需经公司董事会、股东会审议，及中国证监会、香港联交所等多机构备案或审核批准，最终实施存在较大不确定性，公司将按规定履行信息披露义务。
据光纤在线统计，当前已计划及申请在香港联交所上市的光通信企业有7家，包括剑桥科技、纳真科技、中际旭创、东山精密、飞速创新、华工科技、源杰科技。德科立也在近日宣布启动在新加坡S股上市计划，光通信企业密集启动境外上市计划，也反映出光通信产业经济结构升级与资本意识觉醒。
03
风险提示
AI发展不及预期的风险：通信行业发展受AI算力需求影响较大，若AI商业化进展缓慢，算力需求增长速度放缓，通信行业可能不及预期。
市场竞争加剧的风险：若未来光模块、高速铜缆、端侧AI等行业壁垒降低，可能面临行业竞争加剧的风险。
相关技术发展不及预期的风险：目前通信行业各细分板块多种技术路线共同演进，若某技术路线发展陷入瓶颈，可能影响行业发展速度。
本文节选自东北证券研究所发布行业动态报告《AI商业化加速，看好谷歌链投资机遇》，具体分析内容请详见报告。
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