作者 | 徐赐豪
刘强东又一平台上市了。
京东工业今日（11日）正式在港交所迎来首秀，头顶“中国工业供应链技术与服务第一股”的光环。开盘13港元/股，较发行价14.1港元下跌7.8%，截至收盘报收13.75港元/股，下跌2.45% ，市值368.11亿港元。
值得一提的是，这是继京东集团、京东健康、京东物流、达达集团、德邦股份之后，刘强东旗下第六家登陆资本市场的公司。
▌获豪华基石投资者青睐
此次IPO，京东工业全球发售约2.11亿股，募资净额约28.27亿港元。虽然香港公开发售获得了60.52倍的超额认购，但国际发售仅获7.88倍认购。
值得注意的是，京东工业的基石投资者阵容堪称豪华。
京东工业的基石阵容中，曾参与该公司A轮融资的老股东M&G Investment投资8500万美元、CPE源峰投资3000万美元，新引入晨曦投资、常春藤资本、两家中资私募，以及刚睿、Schonfeld、Burkehill三家对冲基金等投资者，合计1.7亿美元。
招股书显示，2020年京东工业完成2.3亿美元A轮融资，由GGV纪源资本领投，红杉资本中国基金、CPE等多家知名投资机构跟投，每股成本为1美元；2021年完成Domking Investment和GGV VII Investments的A1轮，每股成本为1.06美元；2023年的B轮融资中，中东资本成为重要参与者，阿布扎比主权基金Mubadala与阿布扎比投资基金42XFund共同领投，资管集团M&G、私募巨头EQT旗下亚洲平台BPEA EQT（原霸菱亚洲投资）及红杉中国跟投。每股成本为2.59美元。
IPO后，刘强东通过京东集团、Max I&P Limited等实体，合计控制约75.71%投票权。其中，京东集团方面持股70.94%，以及0.66%无经济利益股份；刘强东则通过Max I&P Limited持股3.37%。
同时，GGV纪源资本通过纪源实体持股1.86%，此外通过多家关联公司如上海源安企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等合计持股约4.28%，系最大外部机构股东。此外，Domking Investment持股约2.22%；阿布扎比方面通过Expansion Project Technologies、MIC Capital Management 23 RSC均持股约1.57%；红杉中国持股约1.27%。
▌今年前8个月营收141亿元
京东工业成立于2017年，是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，通过“太璞”数智化供应链解决方案为企业客户提供一站式工业品采购及供应链管理服务，涵盖商品、采购、履约及运营四个环节。
按2024年交易额计算，京东工业以4.1%的市场份额位居中国工业供应链技术与服务市场首位，其规模达到第二名的近三倍。
京东工业建立的广泛供应商网络涵盖约15.8万家制造商、分销商及代理商，提供约8110万个SKU，覆盖80个产品类别。
财务数据显示：2022年至2024年，京东工业营收从141.35亿元增长至203.98亿元，年复合年增长率20%。2025年上半年，营收进一步增至102.5亿元，同比增长18.9%。
盈利能力的转变更为显著。2022年，京东工业净亏损12.69亿元，主要源于优先股公允价值变动。2023年，公司成功扭亏为盈，实现净利润480万元。2024年净利润大幅提升至7.62亿元，同比增长近158倍。2025年上半年，净利润已达4.51亿元，同比增长55.2%。
最新的财务数据显示，截至2025年8月31日的八个月内，京东工业总收入已达141亿元，同比增长18.9%。
尽管营收规模庞大，但京东工业的业务结构仍存在明显的“跛脚”现象。
目前，商品销售收入是其绝对的营收支柱，占比常年保持在90%以上。这部分收入主要来自销售工业品（如MRO产品和BOM生产物料）。虽然走量巨大，但商品销售的毛利率相对较低，常年维持在10%-13.3%左右。
相比之下，服务收入（包括交易平台佣金、广告及技术服务费）虽然毛利率极高（常年在90%以上），但其营收占比却在逐年下滑，从2022年的8.48%下降至2025年上半年的6.5%。如何提升高毛利服务业务的占比，是京东工业未来提升估值的关键命题。
面对国内工业电商竞争的红海，京东工业已将目光投向海外。目前，其国际业务已布局东南亚（泰国、印尼、马来西亚等）及沙特阿拉伯、巴西等市场，并正积极进入德国等成熟市场。
同时，在技术端，京东工业正在利用“工业大模型”重塑供应链。今年5月发布的“JoyIndustrial”大模型，依托其沉淀的超8110万SKU数据，试图解决工业供应链中“数据多流动，商品少跑动”的痛点。
