美股温和下跌，科技板块独涨

周一，美股主要股指全线下跌，结束连续几日走稳状态。宽广度明显偏弱，下跌股多于上涨股。市场呈现典型的“科技独强、全盘转弱”的行情。

投资人等待本周三的美联储利率决议，在利率路径尚未明朗前保持谨慎。市场围绕“可能的降息但倾向鹰派”的预期调整仓位。科技板块虽受大型公司带动而上涨，但其力量无法抵消全市场的普遍回落。

科技板块是唯一上涨的板块，受半导体行业的推动。非日用消费品、原材料、公用事业、医疗等板块跌幅较大。非日用消费品板块因龙头企业评级下调而承压。媒体行业的收购战牵动通信服务板块走弱。

10 年期美债收益率升至接近 4.2%，为 9 月初以来的最高水平，因交易员越来越担忧美联储在 2026 年的政策走向。尽管本周三的降息已经被市场充分消化，但持续高企的通胀强化了市场对决策者将谨慎行事的预期。30 年期国债收益率也攀升至三个月高点4.8%。政治因素同样拖累市场情绪。尽管预计特朗普总统将提名一位与其鸽派立场一致的美联储主席，但市场担心，新任主席可能会为了迎合政治压力而过度降息。

美国 11 月通胀中位数预期整体保持稳定，一年期维持在 3.2%，三年和五年期均为3.0%，且长期通胀不确定性有所下降。房价增速预期连续第六个月维持在 3.0%。不过，消费者对未来一年大宗商品价格的预期全面上升，其中医疗费用预期大幅升至 10.1%，为 2014 年以来最高。食品、汽油、大学教育和租金的涨幅预期也明显上行，显示生活成本压力仍在加大。

油价下跌。若乌俄达成协议，俄罗斯原油出口可能回升，全球供应或增加超过每天200 万桶。与此同时，G7 和欧盟正讨论以更严格的海运服务禁令取代俄油价格上限，而地缘政治风险仍可能限制供应。分析师预计未来几年原油可能面临供应过剩，价格逐步回落至约 60 美元水平。

金价小幅下跌，市场在美联储会决策前保持谨慎。分析师认为黄金基本面依然强劲，央行持续买入，地缘政治不确定性继续支撑黄金的避险需求；金价有望在 2026 年第一季度触及 每盎司 5,000 美元。

• BMO 的伊恩·林根表示，就业市场持续疲软的迹象巩固降息 25 个基点的预期，尽管这将成为近年来最具争议性的利率选择之一。

• 白宫国家经济委员会主任、被视为美联储主席热门人选的凯文·哈塞特表示，美联储现在公布未来六个月的利率路径是不负责任的，应密切关注经济数据，而不是提前做出承诺。

• Evercore ISI 的 Julian Emanuel 表示，12 月将给投资者带来许多惊喜，而一个意见分歧的 FOMC 所发布的任何声明都比往常缺乏可信度。劳动力市场疲软，无论是因为更严格的移民政策降低了就业增长的自然速度，还是因为经济本身正在放缓，都可能使鲍威尔的表态听起来更加鸽派。

• 摩根士丹利财富管理首席投资官 Lisa Shalett 指出，投资者需要转向“财政主导”主题，即货币政策让位于政府财政支出。这种格局的潜在影响包括收益率曲线变得更陡、10 年期美债收益率稳定在 4% 以上，通胀上升，期限溢价扩大以及美元进一步走弱，从而强化股债之间的正相关性，并提高投资者在实物资产，国际证券及另类资产中进行多元配置。

• 德银策略师吉姆·里德认为，鲍威尔在新闻发布会中的措辞与基调至关重要。预计他会强调，2026 年初进一步减税的门槛非常高，这意味着短期内不会继续减税；这一指引对维持政策信誉尤为重要。

• 法国巴黎银行资产管理资产配置主管对 2026 年依然保持乐观，但不会在年底前增加股票敞口。 在人工智能方面，2025 年关注的是资本开支，而 2026 年则取决于这些投入能否真正带来收入、利润及生产力的提升。

IBM 以每股 $31 现金收购 Confluent（CFLT），估值达 110 亿美元，进一步深化其在实时数据与 AI 基础设施的布局。CFLT 作为领先的数据流平台，以 Apache Kafka 为核心，提供 Confluent Cloud 及托管 Kafka/Flink 等服务，为企业在混合云和多云环境中实现实时数据传输、处理与治理。其能力与 IBM 的 AI、数据与自动化体系高度契合，可强化 IBM 打造端到端 AI 数据基础设施的能力。

此次收购对于 IBM 的营收与盈利结构具有吸引力，IBM 预计交易完成后第一年将提升调整后 EBITDA，并在第二年改善自由现金流，依托 IBM 的全球渠道带来规模效应与更高订阅转化。

• 美股全线回落，道指下跌 0.4%，纳指下跌0.1%，标普 500 指数下跌 0.4%。标普 500 的10 月 31 日停顿日因已过去 25 天而失效。

• 与上周五相比，纽交所成交量缩小，而纳斯达克成交量放大。

• 纽交所的下跌股约为上涨股的两倍，纳斯达克的下跌股与上涨股的比例约为 5 比 4。

• 标普 500 和纳指均保持在各自的 50 日与 21日均线之上，显示其仍处于重要技术支撑位置。IBD 继续维持市场建议敞口为60%–80%。

纽 约 天 骄 基 金 管 理 公 司 （ TJ Capital Management）总裁，基金经理，著有《股市合力投资法》等投资书籍，长期担任香港凤凰卫视等财经专栏的美股特约专家评论员。