美股全线下跌，纳指继续疲软

周五，美股全线下跌。除道指跌幅相对温和外，其余股指均下跌逾 1%，纳指最为疲软。

科技股继续走弱影响市场情绪，尤其是一些之前涨幅甚高的热门股出现了回调，拖累了整个大盘。投资者情绪变得谨慎，选择观望。

标普 500 指数 11 大板块多数收跌，科技板块大跌 2.9%，能源和工业板块也较弱。日用消费品表现最好，医疗和金融板块小幅走高。Walmart（WMT）逆势上涨，带动日用消费品板块。

美国 10 年期国债收益率升至约 4.2%，创 9 月初以来新高，主要因为部分美联储官员对进一步降息表达担忧。美联储芝加哥分行行长古尔斯比表示，决策者在再次降息前“本应等待更多数据”，并对过度前置降息感到不安。堪萨斯城分行行长施密德认为通胀仍然“过热”，货币政策应保持一定限制性。相比之下，费城分行主席保尔森态度较为温和，更担心劳动力市场走弱。

油价小幅走低，本周累计下跌超过 4%。尽管美委关系紧张，乌克兰袭击俄罗斯油气设施等事件对价格形成阶段性支撑，但整体市场情绪仍偏空。分析人士认为当前供给持续高于需求，反弹空间有限。OPEC 预计 2026 年全球原油供需大致平衡，但这一判断较年初更偏悲观。

黄金升至七周高点，但涨幅收窄。同时，白银在新高后，大幅回落近 3%，主要受获利回吐及美元企稳影响。市场人士指出，白银近期涨幅过快，短期存在技术性降温压力，但其库存偏紧和工业需求支撑下的中长期基本面仍然向好。美联储本周完成年内最后一次降息，并对后续政策保持谨慎，令低利率环境继续利好黄金。投资者正等待下周公布的美国非农就业数据，以进一步判断未来降息路径。

• Navellier & Associates 的首席投资官 Louis Navellier 表示，周五股指在创下新高后获利回吐并不令人意外；人工智能泡沫正在消退，但尚未破裂。市场对 OpenAI 协议的不安情绪正在加剧，这可能会阻碍相关技术的进一步发展。

• 嘉信理财策略师乔·马佐拉表示，从交易节奏来看，华尔街可能会在近期的高强度交易后稍作喘息。由于重要财报和数据较少，加之临近周末，投资者注意力开始转向下周二即将公布的就业报告。

• Edwards Asset Management 的首席投资官 Robert Edwards 预计标普 500 指数将在今年年底达到 7000 点，2026 年将进一步上涨。当前客户更担心的是已获得收益的回吐，而不是盲目追求进一步上涨。他认为，这种心态反映的是“爬忧虑之墙”的市场，而非牛市末期的乐观泡沫。投资者对于 AI 估值、中期选举、消费力、通胀及最高法院可能推翻关税的担忧，反而成为支撑市场上涨的基础。

• 高盛重申了标普 500 指数 2026 年达到 7600 点的预测目标，意味着较当前点位仍有约 10%的上涨空间。除高盛外，包括摩根士丹利、德意志银行和加拿大皇家银行资本市场在内的多家机构策略师也对美股有超过 10%的上行预期。

• Ecofi Investissements 的基金经理 Karen Georges 表示，由于近期市场缺乏明显的负面催化因素，许多投资者开始期待圣诞节期间的上涨行情。投资者正在逢低吸纳年内落后板块的股票，认为当前是优化资产配置，进行组合分散的合适时点。

• Markets Live 宏观策略师塞巴斯蒂安·博伊德表示，ORCL 是 AI 主题股中的一个异类，该公司现金流紧张，被迫依赖举债进行资本开支。如果由于数据中心建设受阻导致其商业模式遇阻，这对所有参与 AI 热潮的企业而言都是警示。即便是那些估值建立在庞大订单积压基础上的云计算巨头，也可能因此受到影响。

博通（AVGO）财报强劲，但股价仍大跌约 11%，核心原因在于市场此前预期过高，股价已“定价完美”。公司 25 年第四财季业绩和 26 年第一财季指引均超出市场预期，半导体解决方案业务收入同比增长 35%，其中 AI 半导体收入同比大增 74%，定制 AI 加速器收入更是翻倍增长；同时，基础设施软件业务在 VMware 带动下保持稳健，合同订单显著提升，并宣布将股息上调 10%。 展望未来，公司预计 AI 仍是最主要的增长引擎，第一季度 AI 半导体收入指引同比增长达 100%，以定制 AI 加速器和 AI 以太网交换机为核心动力；非 AI 半导体业务保持稳定，软件业务预计维持低双位数增长。不过，管理层并未给出极为激进的 2026 年指引，整体措辞略低于市场对“超级 AI 周期”的乐观预期。 在股价自 4 月低点累计上涨超过 180%之后，市场对博通的 AI 增长已经提前反映在估值中。虽然基本面依然强劲、AI 基础设施地位突出，但在高估值背景下，仅仅“优秀”的业绩已不足以推动股价继续上行。在预期重新调整之前，短期风险回报比趋于不利，成为股价回调的主要原因。

• 纳指继续走弱，下跌 1.7%，跌破了 21 日均线，但守住了关键的 50 日均线。本周累计下跌 1.6%，为过去六周中的第四周下跌。

• 标普 500 指数下跌 1.1%，守住了 21 日均线。当周下跌 0.6%，结束了连续两周上涨的走势。

• 罗素 2000 小型指数下跌 1.5%，但本周涨幅超 1%。

• 市场宽广度较差，下跌股与上涨股比例约为2 比 1。

• 随着时间的推移，标普 500 和纳指各失去一个机构抛售日，但纳指今日新增一个机构抛售日。

• IBD 建议将持仓敞口维持在 80%-100%，但维持在该范围的低端较为合理。对于组合中出现卖出信号的个股要保持警惕。

纽 约 天 骄 基 金 管 理 公 司 （ TJ Capital Management）总裁，基金经理，著有《股市合力投资法》等投资书籍，长期担任香港凤凰卫视等财经专栏的美股特约专家评论员。