大盘综述
周五，美股延续涨势，三大股指温和上涨。标普 500 指数继续向 10 月份的历史高点。罗素 2000 小盘股指数略有回调。在下周美联储利率决议前，市场交投谨慎，整体呈现偏观望的格局。
9 月份 PCE 价格指数整体符合预期，核心 PCE 略低于市场预测，年增速从 2.9%降至2.8%，但仍高于美联储 2%的目标。但该数据未改变市场对 12 月降息的预期，但市场对未来的降息预期有所动摇。美债继续走弱，10 年期收益率升至 4.14%，本周累计上涨 12 个基点，30 年期收益率升至 9 月以来新高。
通讯服务板块领涨，受益于 GOOGL 与 META 的推动。科技与非日用消费品板块表现次之。公用事业板块继续承压，受利率反弹拖累，本周领跌。
宏观层面
9 月美国 PCE 价格指数环比上涨 0.3%，与预期一致，连续两个月保持相同涨幅。商品价格上涨 0.5%，明显高于上月的 0.1%，但服务价格涨幅放缓至 0.2%。核心 PCE 同比上涨 2.8%、环比上涨 0.2%，均与预期相符且较上月略微降温。能源价格上涨 1.7% 推动整体通胀略有加速，而食品价格上涨 0.4%。
9 月美国个人支出环比增长 0.3%，符合市场预期，其中主要动力来自服务支出的大幅增加（+630 亿美元）。住房与公用事业、医疗保健、金融服务、餐饮住宿和交通服务是贡献最大的领域。商品支出整体仅小幅上升（+21 亿美元），主要因为能源类商品强劲增加抵消了汽车、娱乐用品及服装等类别的下滑。
美国消费者信心指数 12 月上升至 53.30 点，但仍处于低位。1952 年至 2025 年间，美国消费者信心指数平均为 84.73 点，最高点出现在 2000 年 1 月，为 111.40 点，最低点出现在 2022 年 6 月，为 50 点。
商品期货
油价继续上涨。俄乌谈判停滞为油价提供一定支撑，但市场同时担忧供应过剩，使涨幅受限。分析师指出，OPEC 产量仍具韧性构成压制，而地缘政治紧张与美国可能的降息则为油价提供额外上行动力。此外，沙特下调亚洲的原油售价至五年来最低，反映市场仍面临明显的供应压力。
金价基本持平。分析师表示，黄金将在 4,200–4,500 美元区间交易，明年有望在 4,500–5,000 美元之间，具体取决于美联储的政策路径。印度与中国的实物需求因等待价格回调而暂时放缓。银价本周创下历史新高，结构性供应缺口与电气化带来的需求增长，为银价提供强劲支撑。
华尔街观点
BlackRock 全球固定收益 CIO Rick Rieder 的立场与市场主流观点相比，更为谨慎。他表示，虽然市场普遍押注明年降息将持续，但 12 月会议本身仍可能出现「委员之间的异议与分歧」。
BMO 的利率策略主管 Ian Lyngen 认为，最新经济数据整体与市场对「下周再降息25 个基点」的预期相符，但并未显示美联储在 2026 年需要更快速降息的紧迫性。换言之，短期降息路径大体明确，但中长期宽松节奏仍缺乏显著推动力。
技术分析机构 CappThesis 创始人 Frank Cappelleri 指出，标普 500 过去九个交易日中有八日上涨，且今日开盘时距离历史高点不到 1%。在强势上涨两周后、并且美联储会议即将到来之际，短线交易者可能选择暂时观望，市场涨势或进入短暂的冷却期。
根据彭博数据，投资者在过去五周从 ETF 中赎回逾 27 亿美元，并在本周四再度赎回 1.13 亿美元，录得连续第六周资金净流出。
个股动态
ULTA (Ulta Beauty)
美妆零售巨头 ULTA 第三季度营收与盈利全面超预期，营收同比增长 12.9% ，创近三年来最佳增速。同店销售增长 6.3%，其中平均消费额上升、交易次数增加，所有品类与渠道均录得正增长，电商更呈现双位数强劲扩张。香水依然领跑各商品类别，护肤紧随其后，而彩妆、护发及服务项目则维持健康的中单位数增长。尽管消费者信心在第三季度略有走弱，美妆消费热度依然坚挺，平价与高端市场都呈现良好表现。公司表示，节日季开局良好，黑五与网一销售强劲，但消费者预算紧缩，购物更注重礼盒价值与优惠。公司上调全年营收、盈利与同店销售增长的指引，显示管理层对未来走势更为乐观。
IBD 观点
纳指领涨，受科技股走强带动，本周涨幅0.9%，连续第二周收高。
标普 500 指数上涨 0.2%，也录得连续第二周上涨，稳居于 50 日均线之上。
罗素 2000 小型指数下跌 0.4%，但本周表现上涨 1%，表现优于大盘。
市场宽广度较弱，纽交所和纳斯达克的下跌股均略多于上涨股，两市的成交量均有所放大。由于盘面停滞，纳指新增一个机构抛售日，但因 10 月 30 日的抛售日失效，总数维持不变。
美股连续两周上涨后，主要股指接近高位，市场接下来将迎来最新的美联储利率决议，以及多项就业相关数据。
下周焦点
下周，市场将聚焦美联储今年最后一次利率会议；虽然普遍预计降息 25 个基点，但投资者更关注的是其对明年降息路径的指引。此外，PPI、职位空缺等经济数据也是市场的焦点。在微观层面，ORCL、COST、ADBE、SNPS、TOL 等行业龙头将发布财报。
本文作者
郭亚夫
华 尔 街
资 深 投 资 专 家
纽 约 天 骄 基 金 管 理 公 司 （ TJ Capital Management）总裁，基金经理，著有《股市合力投资法》等投资书籍，长期担任香港凤凰卫视等财经专栏的美股特约专家评论员。
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