美股窄幅震荡，小盘领涨

周二，在美联储利息会议前夕，美股维持观望格局，三大指数在窄幅震荡，以小幅涨跌作收。市场宽广度较昨日有所改善，上涨股略多于下跌股。

市场正处于缺乏明确催化剂，投资者等待美联储的利息政策，预计将小幅降息，但同时给出近期不会再进一步宽松的指引。

标普 500 指数 11 大板块下跌多于上涨，能源、日用消费品、科技与通讯板块收涨，但出能源板块上涨 0.6%外，其余涨幅均有限。XOM 更新中期增长展望，提振能源板块。科技板块虽受 NVDA 震荡影响，但整体仍保持一定韧性。医疗、工业、不动产信托、金融与原材料均收跌。金融板块在大型银行指引偏谨慎的背景下走弱， JPM 因未来费用预期较高而大幅下挫。

美国 11 月 NFIB 小企业乐观指数升至 99，创三个月新高，主要受销售预期明显改善推动。劳动力质量仍是最大痛点，但提及该问题的企业比例已下降，企业整体经营健康度评价略有提升。小企业提价力度显著增强，销售价格净上调比例升至 2023 年 3 月以来最高。尽管如此，企业对未来经营环境的预期转弱，反映乐观情绪仍带有谨慎。

美国 10 月职位空缺小幅增至 767 万，延续 9 月大幅回升后的稳健态势，并连续两个月高于市场预期。增长主要来自贸易、交通与公共事业及医疗社服领域，而专业商务服务和休闲酒店业出现回落。从地区看，南部和西部增加的职位部分被中西部和东北部的下降抵消。本次数据因政府停摆延迟公布，但整体仍显示劳动力需求保持韧性。

油价继续下跌，主因是伊拉克恢复大型油田生产，供应压力增加。市场焦点集中在俄乌和平谈判与美联储即将公布的利率决议，油价在消息明朗前维持窄幅震荡。若谈判破裂油价可能上行，若俄油供应恢复则可能下跌。虽然市场预期美联储将降息 25 个基点，但分析师认为短期对油价支撑有限。

黄金小幅上涨，受降息预期的支撑。白银则因供应紧张与强劲工业需求预期大涨至历史新高，突破每盎司 60 美元。分析人士指出，银价受低库存，未来长期需求（特别是太阳能、电动车、AI 基建等产业）以及被列入美国关键矿产清单等因素支撑。

• 《七号报告》的创始人表示，降息本身并非本次会议的重点，市场更关心的是美联储是否释放出继续降息的信号，而非暗示本轮降息周期将暂停。

• 《华尔街日报》的 CEO 理事会峰会上，美国总统特朗普提名的美联储主席候选人凯文·哈塞特表示，如果数据支持，美联储应大幅降息，并称当前存在足够空间推进超过 25 个基点的降幅。

• Vital Knowledge 的 Adam Crisafulli 表示，JOLTs 职位空缺数据表现强劲，从表面看是鹰派信号，是收益率上升的原因之一，但裁员速度加快使得解读变得复杂。

• Fundstrat 的汤姆·李指出，如果美联储表现得过于鹰派，白宫可能会迅速宣布鲍威尔的继任者，他认为这将成为一次“市场清算事件”。

• 荷兰国际集团布鲁塞尔首席投资策略师 Vincent Juvyns 表示，全球债市紧张，美联储会议可能加剧风险。

• Markets Live 宏观策略师 Cameron Crise 指出，尽管市场普遍预期美联储本周将降息并暗示明年有进一步宽松措施，但美国的政策预期正与其他国家产生背离。“鹰派减息”和 FOMC 内部的分歧预期是合理的，也存在美联储释放鸽派信号的可能。

JPM 预计明年开支将达到 1050 亿美元，比市场预期高出 9%，引发股价大跌，创八个月以来最大跌幅。公司表示，成本上升主要来自业务量增长相关支出，战略投资，以及通胀带来的结构性影响，其中消费与社区银行部门是开支增长的“大头”，包括顾问激励、产品营销、网点扩张与人工智能投入等。

此次市场震动让人联想到 2022 年摩根大通因成本指引导致股价受挫的一幕。分析师认为，虽然更高的投入或能巩固摩根大通的竞争优势，但对整个行业而言意味着其他银行可能也要被迫提高支出。

在投行业务方面，JPM 预计第四季度投行费用将同比小幅增长，交易收入则有望实现低双位数增幅。与此同时，高盛预计今年将成为史上第二繁忙的并购大年，私人股本交易热度也明显回升。花旗集团则预期本季度投行费用将大增约 20%，显著高于市场预估。对于美国经济，公司表示消费者与小企业整体状况仍算健康，但环境更加脆弱，家庭现金缓冲已回到正常水平，尽管通胀回落，物价依然处于高位。

• 美股主要股指表现分化。小盘股和蓝筹股走势相反。

• 罗素 2000 小盘股指数盘中创出历史新高，但最终小幅收涨。

• 蓝筹股道指则小幅收跌。纳指小涨，标普500 指数微跌。

• 两市成交量较前一交易日均萎缩。涨跌股比例小于 2 比 1，显示整体市场宽广度温和偏多。

• 大盘指数维持高位震荡整理格局，交易仍相对紧凑，趋势延续良好。领涨股表现稳健，获得资金支持。IBD 维持市场敞口在 60%至 80%区间的建议。

纽 约 天 骄 基 金 管 理 公 司 （ TJ Capital Management）总裁，基金经理，著有《股市合力投资法》等投资书籍，长期担任香港凤凰卫视等财经专栏的美股特约专家评论员。