美元、欧元、港元利率价格与掉期收益参考

近结远购操作与掉期收益解析

上表展示的是“近端美元结汇、持有人民币、远端购回美元”操作所带来的收益。所谓“近端”指当前时点，“远端”指未来某一时间点（如一个月或一年后）。“近结远购”即在近端将美元兑换为人民币（结汇），在远端将人民币换回美元（购汇）。目前美元兑人民币掉期点为负值，意味着相同数量的人民币在未来可兑换更多美元，反映人民币远期升值预期。

人民币升值背景下的收益测算

举例说明：当前美元兑人民币汇率为7.23，一年期掉期点为-2000，则远端汇率为7.03（7.23 - 2000/10000）。这意味着人民币在未来升值，持有人民币资产期间可获得掉期收益。

企业融资成本优化策略

在美元兑人民币掉期点为负的背景下，“近结远购”操作可产生正向掉期收益。以上述数据为例，一年期掉期收益率为2.766%（2000/10000 ÷ 7.23）。当前一年期LPR为3.1%，美元贷款利率约为SOFR加点后达4.5%。若企业需流动资金贷款，可通过借入美元并配合掉期操作降低融资成本：

美元贷款实际成本 = 美元利率 - 掉期收益 = 4.5% - 2.766% = 1.734%，显著低于人民币贷款利率。

同理，因人民币对欧元远期亦呈升值趋势，企业可参照相同逻辑评估欧元融资可行性，相关收益数据如下表所示。

欧元兑美元远期收益分析

通过美元兑人民币、欧元兑人民币汇率套算，可得出欧元兑美元远期汇率。下图显示，欧元兑美元远期呈升值趋势，因此可在近端卖出美元、持有欧元，远端再换回美元，从而获取掉期收益。

港元兑美元掉期收益情况

采用相同方法测算港元与美元之间的汇率关系，结果显示港元兑美元远期同样呈现升值态势。因此，在近端卖出美元、持有港元，远端再换回美元，亦可获得掉期收益，具体收益率如下图所示。