一文解析“持仓集中度”

上文我们了解了如何通过折算率和保证金比例计算最大可开仓规模。但在实际交易中，不少投资者可能会遇到这样一个问题：明明还有可用保证金，为什么在买入某支股票的时候就是委托失败？今天小编就为大家介绍在融资融券交易中另一个非常重要的参数——集中度。

一、什么是集中度？

很简单，集中度就是持仓中单一证券市值占总担保物市值的比例。

举个例子：

• 您的账户总资产为 100 万，其中有 20 万现金、10 万股票 A、70 万股票 B。
• 那么股票 A 的集中度就是：10 / 100 = 10%
• 股票 B 的集中度就是：70 / 100 = 70%
• 这个账户最大集中度为 70%

二、集中度怎么影响我的开仓？

从风险管理角度出发，如果您的信用账户中持有单一证券比例过高，那么账户风险就会与单一证券的市场表现牢牢挂钩。因此，证券公司为了帮助投资者防范极端风险，通常会对投资者的账户最大集中度进行不同程度的限制。

以华创证券为例，根据担保品质量的差异，公司将证券划分为从 A-E 5 个不同档位，同时挂钩账户的维持担保比例，得出某一只个股的最大持仓集中度，在兼顾风险管理需要的同时，保障投资者正常的开仓。

三、集中度计算案例

下表为我司集中度管理的具体标准：

注：实际标准可能随政策和风险调整，请以最新公告为准。

根据这个标准，我们一起用一个小案例来理解一下。

假设：
您的信用账户有 100 万现金，有两只股票 X、Y（融资保证金比例均为 0.8），股票 X 的综合质地较优，分组为 B 档；股票 Y 的质地较一般，分组为 C 档。

开仓成功案例

如果您计划全仓买入股票 X，通过 “融资买入 125 万（100 万 / 0.8）+ 自有资金买入 100 万” 的方式买入，此时您的账户情况为：

• 股票 X 属于 B 组分档
• 维持担保比例 = 225 / 125 = 180%
• 根据上表，此时账户最大集中度可以达到 100%

但请注意一个细节：此时您的账户维持担保比例刚好在 180%，这是静态算法。实际情况股价是动态的，如果委托买入瞬间股价下跌，那么实际就无法实现以上买入方案。

开仓失败案例

如果您计划全仓买入股票 Y，仍准备通过上述方式买入：

1. 首先，融资买入 125 万（100 万 / 0.8），此时账户情况为：

• 股票 Y 属于 C 组分档
• 当前维持担保比例 = 225 / 125 = 180%
• 根据上表，此时账户最大集中度上限是 80%
• 当前集中度 = 125 / 225 = **55.56%**，符合要求

2. 当您继续将剩下的 100 万自有资金买成股票 Y，到一定程度时，交易软件将提示 集中度超限。因为集中度上限是 80%，即实际上无法做到将 100 万自有资金全仓买入 Y。

在融资融券交易的过程中，集中度是一个需要重点关注的参数，时刻影响着您的交易策略。前述文章的可用保证金、本次涉及的集中度，以及我们下文要细说的维持担保比例，它们可以说构成了铁三角，你中有我，我中有你，相互影响，相互制约。

因此，在正式开仓交易之前，建议您做一个整体规划，从而更好地完成您的建仓目标。