经过10年的蓬勃发展，全球私募市场的增长势头将在接下来的10年里趋于平缓。2020年版的麦肯锡私募投资年度回顾，揭示了全球私募行业的几个关键趋势。
全球私募市场在过去十年的增长着实令人印象深刻。各类私募投资的总资产管理规模在2019年增长10%，再创新高。过去的十年里，这一规模扩大了170%，共增长约4万亿美元。单从私募股权投资来说，活跃的公司数量也增加了一倍多，其中美国背景的投资公司数量增加了60%。相比之下，同期全球公开市场资产规模增长了约100%（小于私募的170%），而美国的上市公司数量并没有显著增加。
根据此前对2020年的预测（编者：此处应该指去年底，新冠病毒疫情向全球扩散前），融资将继续保持强势：到2019年底，大型GP已经宣布了总额接近3500亿美元的融资目标，相比2018年底的数字要多。LP们也在继续提高他们对私募市场的资产配置。目前，可追踪到的LP们已向私募市场配置的资产，距离他们设定的目标之间还有5000多亿美元的差额——光这部分差额就相当于2019年全球私募股权的总筹资额。
图：不同规模的私募股权基金在过去二十年的回报率
来源：Burgiss Private
图解：资产规模从左到右——小于3.5亿美元，3.5到10亿美元，10亿到35亿美元，35亿到50亿美元，50亿美元以上
回报率从上到下——前5%，前25%，中位数，后25%，最差的5%
虽然私募行业总体表现强劲，但如何选对GP仍然是主要的难题。尽管在过去十年里，私募股权投资的表现以大多数标准衡量，都要优于公开市场，然而并不是所有私募投资都获得了可观回报，GP之间的业绩差异很大。因此对LP来说，选择GP仍然是投资的关键，尤其是当私募股权投资的出色表现已经随着时间的推移而下滑，预测并选择优秀的GP变得更加困难。
最新研究表明，更可靠的回报表现往往出现在一些单笔交易。单笔收购交易的决策者对回报率的预测更准确，是普通私募基金经理的四倍左右。尽管这一发现对许多业内人士来说不算新颖，但多数LP在实际行动中仍然很难采用相应策略。
随着私募行业的发展，该行业的格局也在不断变化：过去10年，并购基金在私募股权投资领域的份额下降了三分之一。而在以亚洲为主的市场带领下，风险投资增长迅猛。如今，亚洲的成长型投资是北美的两倍多，而风险投资的总额也已经和北美并驾齐驱。
规模在50亿美元以上的超级基金正日益主导私募市场，占2019年融资总额的一半以上。而10亿美元以下的基金份额已经跌至15年来的最低点。但另一方面，几乎没有迹象表明基金之间会通过整合的方式来扩大规模。尽管活跃的私募股权公司数量持续增长(目前可追踪到的接近7000家)，但淘汰的公司也比以往任何时候都多。这是因为很多新进入的GP 仅仅募集了一只基金就不再继续做下去了。这种“投一笔就退出”的“策略”是小型GP新增数量多但市场份额小、淘汰率高的主要原因。
私募股权行业2019年在北美地区的投资额上升了7%，创下8370亿美元的新高，起到推动作用的是增长了近40%的科技交易。与此同时，以科技为重点的GP数量也在迅速增长，而其他许多GP也在向这个方向倾斜。我们越来越多地看到，拥有一个技术分析团队的GP将他们的核心优势运用得淋漓尽致。
美国收购交易在2019年继续攀升，延续了10年以来的趋势。收购交易的杠杆率也超过了2007年金融危机前峰值水平。由于创纪录的融资，“干火药（未投出的资金）”进一步上涨。如今，这一数字达到了创纪录的2.3万亿美元。
图：“干火药（未投出的资金）”创下历史新高
社会公众和LP们要求在投资中考虑环境、社会和治理（ESG）因素，促使GP的ESG政策和绩效的透明度提高，或专门设置“影响力基金”来进行ESG投资。全球十大GP中有九家发布了年度“可持续性”报告。调查数据显示，GP们也认同ESG的价值明显上升，换言之，他们逐渐发现ESG投资在业绩回报上也有积极影响，哪怕在最坏的情况下也是中性的。尽管私募行业逐渐接受和理解ESG投资，但距离长远目标仍有很长的路要走。
私募公司在改善从业人员“多元化”和增强包容性方面的进展有限。在整个私募行业中，女性仅占雇员的20%，在领导岗位上的比例不到10%。麦肯锡的调查数据显示，该行业在其他“多元化”方面的表现也很差，比如欧美公司中，黑人和拉丁裔在初级职位上的比例仅为13%，在高级职位上的比例不到5%。
那些规模最大的GP们已经在“数字化管理”这一方面遥遥领先，他们拥有并利用着更大、更准确的数据库。结合使用传统和非传统数据的机器学习算法，能够使基金经理以超过90%的精度估计关键变量。
麦肯锡的最新报告显示，尽管大多数基金经理将“周期性风险”纳入了尽职调查和投后管理，但只有三分之一的基金经理在面对当下潜在的经济衰退时，调整了投资组合策略。GP们应该建立弹性机制，准备应对经济低迷期。在上一次经济衰退中，拥有专门的“价值创造（Value Creation）”团队的GP，比没有这样团队的GP平均表现高出5个百分点。
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