11月18日，由中国创投委、中国青年创业就业基金会指导，盛世投资、Impact Hub Shanghai和全球创业周联合主办的“2020中国创投责任投资峰会暨《全球影响力投资现状及可持续消费行业图谱》发布”活动在上海举行。云和资本创始合伙人、CEO徐秋文出席峰会并做了题为“ESG常态化的私募股权投资”的主旨演讲。
以下为演讲全文：
去年我参加盛世投资主办的责任投资峰会时分享了作为私募股权基金为什么要践行ESG,以及践行ESG的具体内容是什么，怎么来做。今天我想分享“ESG常态化”这个话题。大家知道男女平等、种族平等以及各种进步的事业，真正成功的标志不是大家宣传的时候，而是成为一个主流化、常态化的事情，才算是真正的成功。所以我想说的是，在ESG投资这个领域， ESG实践主流化、常态化的时代已经到来。
盛世投资是我的LP，他们知道我们在整个投资过程中，拥有很多ESG实践的经验，因此邀请我跟大家分享怎么把ESG以常态化的方式融入到我们投资的决策过程当中。
我是60年代出生的人，所以我的工作经历时间比较长。在过往工作经历当中，无论是在世界银行，还是在世界银行投资的私募股权基金，抑或是创业，我一直很信奉可持续发展这个理念。我发现，若是发展中国家想要达到发达国家的生活水平、经济水平，继续采用西方发达国家对资源掠夺式的方式来实现富裕是不可持续的。对于中国、印度乃至非洲、拉丁美洲等发展中国家而言，老百姓如果要达到同发达国家一样富裕的生活水平，采用同样严重浪费资源的方式，地球将无法持续运转，这个已是大家的共识。如果要达到OECD国家的生活水平，就必须走低碳、高效的路径。这也是为什么必须要把ESG理念以常态化的方式融入到我们的投资行为当中。
从另外一个角度理解，我们以前经济发展或者做投资，只关注财务跟法律方面的一些指标，相对来说很少关注ESG方面的因素。这个实际上是不公平的。我们以前从来没有把环境和社会这些因素当作必须要考量的东西，因为这些因素本身是不会发声的。在环境领域中，水、大气和土壤都不会发出声音，只有当人类注意到它们，并赋予空气、土地和水一个声音的时候，它就可以表达不能靠污染环境来实现经济目的，这时候才能真正达到公平。所有的ESG从某个角度来说，都是给那些没有办法发出声音的利益相关方一个表达的机会，在我们经济和投资的活动当中把这些无法发声的因素用数值的方式融入投资决策中，这样才能真正形成公平。
实际上，我们前面提到的，包括从很多宣传机构里看到的内容与标准，那些机构的真正的诉求，就是要达到我认为的真正的平等。
我认为，ESG不停说教的时代已经结束了，虽然我们还在不停地说教，但现在ESG真的成为一个常态化的东西。如果作为一个投资机构还没有这个意识的话，可能有一些落后了。
近年来，中国的监管部门在ESG方面的规则是越来越清晰了，操作性也越来越强了。如果你不朝这个方向去做的话，本身的风险也会增加。从2010年到现在，“合规”这个词用的越来越多了，其中合规也包括ESG方面的合规。
从实操的角度来说，ESG虽然在很多时候是比较抽象的概念，但是在实操当中可以把它具体化，比如在做尽职调查的时候，我们会做商务、法律尽调，如果把ESG尽调与法律、财务、商务尽调一样来做的话，实际上并没有那么困难的。
所谓的ESG，实际上是其他的利益相关方让他们的利益得到平等对待的一个方式。E就是前面说的跟气侯变化、生物多样性、自然资源的保护、碳排放、空气和土壤保护等方面有关的因素，当赋予这些本身不能发声的因素一个声音、一个平等待遇、平等位置的时候，实际上是做到了把E放在决策过程当中。S也是一样的，是跟健康安全、劳工的安全、隐私信息的安全、生产责任等有关的因素。所有的这些在ESG法律法规政策不是很明朗的时候，是很容易被忽视的。为什么我们以前经常说中国前些年GDP的发展，有很高的环境和社会的红利，以及人口的红利，这在某种程度上也是因为没有顾及这些不能发声的因素的利益。比如你做一个化工厂，如果你环境方面配套的投资没有跟上的话，或许成本很低，生产出来的东西相对比较便宜，但这个是不可持续的。人口的红利也是一样。我最早在深圳的工厂里工作过，90年代在珠三角很多工厂当中，全国各地来打工的人可以连续12小时乃至18个小时不停地工作，也不会有星期天，五险一金的意识也很淡薄，这在当时来看是很正常的行为。如果现在仍然用同样方式运营的话，你会招不到工人，因为大家都会很注意这方面的利益了。而G是一个体系，把前面说的这些事项有机结合在一起的一个管理机制。
在整个可持续发展方面，联合国做了大量的宣传工作。过去20年间，联合国一直在提可持续发展目标，这些目标本质上是把ESG因素用一种非常具体的方式描绘出来。所谓的ESG真的能把一些不公平的待遇纠正过来。
前面也提过，赤道原则是针对投资机构的标准之一。这是相对比较松散的标准，共有八项环境和社会的标准以及一项公司治理的标准。这些标准的真正来源，更加趋于感性、务虚，作为全球性标准，跟我们国内的合规和合法的标准还是有差别的。我们国内合法合规的要求更具体化，而且它们是有“牙齿”的，很锋利。而刚刚提到的这些国际性的标准更像是说教式的标准，因为它们不太会轻易给你带来法规和法律方面的实质性风险。事实上，如果你采用了IFC的标准，把对投资行为和被投企业的要求朝这方面努力的话，合规和合法会更清楚。
接下来我想分享一些干货，如果投资机构要把ESG融入到整个投资决策过程当中，如何来操做？实际上这个过程简单来说就这么几项，在做任何一个投资决策的时候，在做尽调的时候要将这个尽调的过程跟财务、商务、法务尽调一样，设定一个ESG尽调的板块。当ESG尽调跟法律和财务尽调一样来做的时候，你肯定就会发现一些问题。我发现没有一个被投企业是完美的，所以尽调的过程肯定会发现他们有很多的不足之处。
这时候投资机构必须要做出一个判断，这个不足之处的严重程度大概是什么级别。云和资本在内部设有三个级别。第一个级别是真的非常严重的级别，这个公司在ESG方面的不合规性已经严重到，不管投资机构花多大的精力，不管企业花多大的精力都很难修复的。对我来说，这个项目肯定不会做的。这种情况我们也碰到过，在我们内部称之为 deal killer。
第二个级别就是平时我们说的放款条件（CP: Conditions Precedent）。因为确实有一些案例，如果给项目方一定的时间或者压力，是可以实现问题的修正，而且可以修正到让你满意的程度。因为这些问题很严重，所以你不希望完成打款、成为这个公司的股东以后再让他进行整改，这时候他很可能就不做了。所以我希望项目在拿到我们的钱之前就必须把这些修正的工作做完。对项目而言，投资方给项目打款是一个非常有影响力的举动。一旦把钱给了他，成了他的股东以后，你跟他的利益就完全捆绑在一起了。如果不提前做这个改正，未来就挺难影响他的。
第三个级别，就是后决条件CS (Conditions Subsequent)。确实有一些公司在ESG方面有很多问题、，但是这些问题没有达到非常严重的程度，以至于影响真正的投资。但如果以后继续走资本市场的道路、寻求新的客户，这些ESG的小问题也是要得到解决的。有时候这些小问题的解决需要时间，所以投资机构会跟被投企业之间达成一个共识。这个共识明确规定了被投企业在投后的一定时段内需要解决的问题。如果你是一个投资人，要在ESG的实操方面有一些非常具体的实践的话，这可能是大家最需要学习的。这也是我今天跟大家分享的最有意义的一件事情。
作为私募股权投资机构，需要在内部有一套ESG规则，也要有专人负责，全员都参与进来。实际上，在投企业的时候，会对每个企业提出ESG的要求，比如像盛世投资这样的母基金投了我们这样的一个GP，他会影响我们整个ESG方面投资决策的流程，通过我们的投资行为，发挥股权投资的影响力，让我们的被投企业在内部形成一个ESG管理的体系，让他对我们在尽调过程中发现的ESG问题进行修正，这才能真正产生变化。
以上就是我跟大家分享的内容。我想强调一下，我觉得ESG的常态化跟主流化的时代已经到来，如果一个投资机构还没有这个意识的话，你真的out了。这个不是说教式的事业，是一个非常具体的，与财务风险、法律风险同等重要的事项。
盛世投资