摩根士丹利资本国际(MSCI)在2024年9月发布了一份关于全球碳信用市场真实度现状的重要报告（State of Integrity in the Global Carbon Credit Market）。碳信用是应对气候变化的重要工具，允许组织通过资助减少或移除二氧化碳排放的项目来抵消其排放。然而，这些项目的真实度和透明度问题越来越凸显。MSCI的报告深入探讨了这些问题，分析了超过4000个碳信用项目，揭示了当前的进展和挑战，以确保碳信用能够带来真正的环境和社会效益。
图1. 按MSCI碳项目评级分类的注册项目数
来源：MSCI Carbon Markets
一、碳信用市场中的真实度问题
报告表明，真实度一直是碳信用市场中的重大挑战。虽然一些项目确实达到了高标准，但仍有许多项目处于低标准水平。根据MSCI的分析，47%的项目被评为最低的两个等级（B和CCC），这表明低真实度的项目仍然占据市场的很大一部分，对于依赖这些信用以实现其气候目标的买家、投资者和监管者来说，这一问题十分值得关注。如果不解决这些真实度问题，企业将面临被指控“漂绿”（虚假或夸大的环境声明）的风险。
二、MSCI碳项目评级
为了解决这些挑战，MSCI开发了一个碳项目评级系统，该系统根据六个关键标准对项目进行评估：
· 附加性：项目是否真正依赖碳信用来实施，还是即使没有碳信用也会发生？
· 量化：CO2的减少或移除是否得到准确地测量？
· 永久性：碳的减少或移除将持续多久？
· 共益：项目是否提供了额外的社会或环境益处，例如生物多样性保护或社区发展？
· 法律和伦理风险：项目是否存在任何法律或伦理问题？
· 交付风险：项目能否按时足额交付承诺的碳减排？
每个项目根据这些标准被评为从AAA（最高真实度）到CCC（最低真实度）的等级。目前尚无项目获得最高的AAA评级，这反映出在的项目开发和评估过程中确实存在着一些固有的权衡。然而，报告显示有7%的项目被评为AAA-A等级，这表明高真实度的项目正在逐步出现。
图2. 按MSCI碳项目评级分类的注册项目数量
来源：MSCI Carbon Markets
三、项目真实度逐步提升
尽管低真实度项目仍然普遍存在，但MSCI的报告指出，整体项目质量正在缓慢但稳步提升。有两个主要趋势推动了这一变化：
· 低真实度项目的退役：越来越多的买家逐步远离低真实度的项目，转向更可靠的项目。例如，自2022年以来，最低评级（CCC）的退役信用份额减少了10%以上，而高评级项目（A-AAA）的需求有所上升。
· 更高真实度新项目的开发：新开发的项目往往呈现出更高的真实度，特别是那些专注于工程和基于自然的碳移除项目。这些项目通过积极地从大气中移除二氧化碳，被视为更可靠且更有效。
图3.2022年上半年至2024年上半年按真实度评级分类的退役碳信用比例
来源：MSCI Carbon Markets
四、共益和社会影响推动高价
除了减少碳排放，许多碳信用项目还产生了显著的共益效应，其考虑范围从生物多样性保护到地方经济发展和公共健康改善，都成为碳信用的强大卖点。具有强大共益且法律和伦理风险较低的项目往往能售出更高的价格。
事实上，MSCI发现，项目整体真实度得分每提高1分，信用价格可上涨8%。这一趋势在自然恢复项目中尤为明显，这些项目不仅减少了碳，还改善了生态系统，并为当地社区提供了可持续的生计。
图4. 按项目类型划分的具有高可持续发展目标（SDG）评分的注册项目比例
来源：MSCI Carbon Markets
五、真实度作为碳信用市场的价格驱动因素
项目真实度与市场价格之间的联系越来越明显。高评级的项目（AAA-A等级）通常比低评级的项目有更高的价格交易，这充分反映出市场对透明、可靠和有影响力的碳信用项目的强烈需求。随着MSCI的碳项目评级系统以及自愿碳市场诚信委员会（ICVCM）核心碳原则（CCP）等工具的广泛应用，真实度和价格之间的联系可能会进一步加强。
图5. 按真实度评级划分的碳信用现货价格三个月滚动平均值
（美元/吨CO2e）
来源：MSCI Carbon Markets
六、行业内的真实度强化举措
为应对项目真实度方面的担忧，多个行业举措相继出现。值得注意的是，自愿碳市场诚信委员会（ICVCM）在2023年引入了其核心碳原则（CCP），为高质量碳信用设定了更高的基准。同样，碳保险公司和独立的碳评级提供商（如MSCI碳市场）也在开发创新解决方案，以提高透明度并降低碳项目相关的风险。
结论
MSCI 2024年《全球碳信用市场真实度报告》揭示了全球碳信用市场一直以来面临的挑战，但同时也展示了令人鼓舞的进展。尽管许多低评分项目仍然存在，但市场正在逐步转向提供真正气候和社会效益的更可靠的项目。随着更多买家和投资者优先考虑项目的透明度和质量，以及像MSCI这类独立评级系统更加普遍，未来碳信用市场有望变得更加稳健和值得信赖。
