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洞见 | 30万亿保险资金最新动向

盛世投资

2024-09-24

为全面客观记录保险资产管理行业历年发展情况，在国家金融监督管理总局相关部门的指导下，中国保险资产管理业协会已连续第八年组织编写《中国保险资产管理业发展报告》，并于近日由中国财政经济出版社公开出版发行《中国保险资产管理业发展报告（2024）》（简称《2024年报》）。

本文主要摘自《2024年报》第三章保险公司资金运用情况，主要内容包括：

一	资产配置情况
二	投资收益情况
三	股权投资情况
四	人才建设情况

注：本文中涉及的数据信息主要来自协会年度综合调研成果，仅供参考。数据统计截至2023年12月31日，截至调研问卷回收时，部分数据未经审计，可能与最终披露数据存在一定差异。

截至2023年末，我国共有205家保险集团（控股）公司和保险公司（以下统称保险公司），保险业总资产为29.96万亿元，同比增长10.4%；保险资金运用余额为28.16万亿元，同比增长11.05%。参与本次调研的保险公司共有198家，涉及投资资产规模合计26.12万亿元。从机构类型看，包括保险集团13家、人身险公司85家、财产险公司88家、再保险公司12家。从投资资产规模看，包括超大型公司（≥5000亿元）9家、大型公司（1000-5000亿元之间）23家、中型公司（100-1000亿元之间）55家、小型公司（≤100亿元）86家，以及保险集团公司和再保险公司25家（见表1）。

表1 参与调研的保险公司分类维度表（单位：家）

调研显示，人身险公司投资规模22.65万亿元，占比87%；财产险公司投资规模2.00万亿元，占比8%；保险集团投资规模1.11万亿元，占比4%；再保险公司投资规模0.36万亿元，占比1%（见图1）。

图1 2023年不同类型保险公司投资规模占比

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

一、资产配置情况

截至2023年末，参与调研的198家保险公司投资资产规模合计26.12万亿元，同比增速10.24%。从资产投向来看，债券11.97万亿元，股票、公募基金（不含货基）和组合类产品4.79万亿元，银行存款和现金及流动性资产2.90万亿元，债权投资计划和信托计划2.65万亿元，股权投资资产1.75万亿元，投资性房地产0.58万亿元，境外资产0.48万亿元。从资产配置结构来看，2023年末，保险资金继续保持较为稳健的配置结构，以利率债、信用债、银行存款（含现金及流动性资产）为主，合计占比57.60%，较上年末提升2.31个百分点。

从各类资产具体构成来看，现金及流动性资产占比3.85％，较上年末下降0.44个百分点；银行存款占比6.98％，较上年末下降1.60个百分点；债券占比46.77％（包括利率债32.68％、信用债14.09％），较上年末上升4.33个百分点（其中利率债上升4.63个百分点、信用债下降0.30个百分点）；股票占比7.36％，较上年末下降0.17个百分点；公募基金（不含货基）占比5.61％，较上年末上升0.29个百分点；组合类保险资产管理产品占比4.68％，较上年末下降0.36个百分点；债权投资计划占比5.40％，较上年末下降0.09个百分点；信托计划占比4.72％，较上年末下降0.78个百分点；股权投资占比6.75％，较上年末下降1.08个百分点；投资性房地产、境外投资占比分别为2.14％、1.87％，分别较上年末上升0.18个百分点、下降0.12个百分点（见图2）。

图2 2021-2023年保险资金大类资产配置结构

注：由于涉及年间对比，为统一数据口径，选取的数据样本为同时参与2021年、2022年和2023年综合调研的185家机构。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

2023年，除银行存款、股权投资、信托计划、组合类产品（股票及混合类）和现金及流动性资产规模下降，其余各类主要资产的投资规模均有不同程度的增长。其中，投资规模增速前三的资产为利率债（28.45％）、公募基金（股票及混合型）（21.62％）、投资性房地产（20.50％）；投资规模下降较快的资产为组合类产品（股票及混合类）、银行存款、信托计划、股权投资，投资规模分别下降11.14％、10.26％、5.43％、5.03％（见图3）。

图3 2021-2023年保险资金主要资产配置规模及增长情况

注：由于涉及年间对比，为统一数据口径，选取的数据样本为同时参与2021年、2022年和2023年综合调研的185家机构。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

不同类型的保险公司资产配置结构存在较大差异。人身险公司配置利率债比例与财产险公司、保险集团和再保险公司相比显著较高（35.8％），配置信用债、股票比例也相对较高（分别为13.3％、7.4％）；财产险公司配置信用债和银行存款的比例较人身险公司更高，利率债比例相对较低；保险集团配置股权类资产比例大幅高出其他类型的保险公司；再保险公司债券投资和银行存款投资合计占比将近六成，股票和基金配置比例较低（见图4）。

图4 2021-2023年不同类型保险公司资产配置结构

注：由于涉及年间对比，为统一数据口径，选取的数据样本为同时参与2021年、2022年和2023年综合调研的185家机构。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

从不同规模人身险公司各类资产的配置比例来看，超大型、大型人身险公司配置利率债和股票比例更高；中型人身险公司配置利率债和信用债比例更高；小型人身险公司配置利率债、信用债、现金及流动性资产、银行存款比例更高（见图5）。

图5 2021-2023年不同规模人身险公司资产配置结构

注：由于涉及年间对比，为统一数据口径，选取的数据样本为同时参与2021年、2022年和2023年综合调研的81家人身险公司。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

从不同规模财产险公司各类资产的配置比例来看，整体配置信用债比例超过利率债，大型财产险公司配置利率债比例更高，中型财产险公司配置信用债、股票、债权投资计划的比例更高，小型财产险公司配置银行存款（含流动性资产）和固收类组合类产品比例更高（见图6）。

图6 2021-2023年不同规模财产险公司资产配置结构

注：由于涉及年间对比，为统一数据口径，选取的数据样本为同时参与2021年、2022年和2023年综合调研的81家财产险公司。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

二、投资收益情况

整体来看，2023年保险公司综合投资收益率集中区间较2022年有所上升，财务投资收益率集中区间较2022年有所下降，且综合收益率集中区间整体高于财务收益率集中区间。

综合收益率方面，2023年行业综合收益率分布整体集中于2.5％以上，机构数量合计占比72％（2022年综合收益率在2.5％以上的机构数量占比约为38％）。其中，综合收益率中位数位于2.75％~3％之间；位于2.75％~3％之间的机构数量最多，达到26家（见图7）。

图7 2022-2023年保险公司综合收益率分布区间

注：由于涉及年间对比，为统一数据口径，选取的数据样本为同时参与2022年和2023年综合调研且反馈收益率数据的181家机构。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

财务收益率方面，2023年行业财务收益率中枢相对下移，集中于0~4％之间的机构数量合计近73％（2022年74％的机构财务收益率超过2.5％）。其中，财务收益率中位数位于3％~3.25％之间；位于3.25％~3.5％之间的机构数量最多，达到20家（见图8）。

图8 2022-2023年保险公司财务收益率分布区间

注：由于涉及年间对比，为统一数据口径，选取的数据样本为同时参与2022年和2023年综合调研且反馈收益率数据的181家机构。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

从各收益区间对应保险公司的投资规模看，2023年综合投资收益率在3%~4%之间的机构合计投资资产规模最高，占比45.6%（见图9）；2023年财务投资收益率在2%~3%之间的机构合计投资资产规模最高，占比43.3%（见图10）。

图9 2022-2023年不同综合收益率区间对应的各保险公司投资规模

注：由于涉及年间对比，为统一数据口径，选取的数据样本为同时参与2022年和2023年综合调研且反馈收益率数据的181家机构。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

图10 2022-2023年不同财务收益率区间对应的各保险公司投资规模

注：由于涉及年间对比，为统一数据口径，选取的数据样本为同时参与2022年和2023年综合调研且反馈收益率数据的181家机构。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

从各收益区间对应保险公司的配置结构看，综合收益率在4%以上的43家保险公司配置利率债、信用债的比例相对更高（见图11）。

图11 2023年不同综合投资收益率区间对应的保险公司配置结构

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

三、股权投资情况

整体来看，截至2023年末，参与调研的保险公司股权投资资产规模为1.75万亿元，占总投资资产的6.75%，规模同比下降5.91%。股权投资资产配置比重排在利率债、信用债、银行存款和股票之后，为第五大资产配置类别。

从各类股权投资资产的规模占比来看，未上市企业股权中保险类企业和非保险类企业投资规模分别为3040.46亿元和6604.93亿元，占股权投资资产比例分别为17.36%和37.71%；股权投资基金中保险系股权投资基金和非保险系股权投资基金规模分别为1395.67亿元和4549.55亿元，占比分别为7.97%和25.97%；股权投资计划规模为1925.47亿元，占比为10.99%（见图12）。

图12 2022-2023年保险公司股权投资结构

注：此图中股权投资统计不包含境外股权投资数据。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

从各类股权投资资产的规模增速来看，保险系的股权投资基金增长最为突出，同比增长45.11%；第二为保险类未上市企业股权，同比增长17.53%；第三为非保险系股权投资基金，同比增长7.34%；第四为股权投资计划，同比增长2.33%；非保险类未上市企业股权的规模出现负增长，同比减少26.19%（见图13）。

图13 2020-2023年保险公司股权投资各类资产规模及增速

注：此图中股权投资统计不包含境外股权投资数据。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

不同类型保险公司在股权投资方式上存在不同倾向。人身险公司的配置以非保险类未上市企业股权和非保险系股权投资基金为主，占比分别为32.82%和37%；财产险公司以非保险类未上市企业股权为主，占比61.20%；保险集团几乎全部配置于未上市企业股权，占比达95.66%，其中保险类未上市企业股权占比过半；再保险公司配置非保险类未上市企业股权比较突出，占比达43.03%（见图14）。

图14 2022-2023年保险公司各类股权投资资产配置比例（按机构类型划分）

注：此图中股权投资统计不包含境外股权投资数据。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

直接股权投资方面，截至2023年末，行业直接股权投资规模约为1万亿元，同比减少12%（见图15）。从不同类型保险公司直接股权投资规模来看，人身险公司和保险集团规模较大，分别为5456.49亿元和3295.56亿元，占比分别为54.49%和32.91%；财产险公司规模为1173.38亿元，占比11.72%；再保险公司规模为87.86亿元，占比0.88%（见图16）。

图15 2020—2023年保险公司直接股权投资规模及增速

注：直接股权投资统计口径包含境外股权投资数据。

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

图16 2022-2023年各类型保险公司直接股权投资占比情况

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

间接股权投资规模稳定增长，截至2023年末，间接股权投资规模为7870.49亿元，同比增长11.14%。其中，私募股权基金规模5945.22亿元（占比76%），规模同比增长14.32%；股权投资计划规模1925.47亿元（占比24%），规模同比增长2.33%（见图17）。从不同类型保险公司间接股权投资规模来看，人身险公司规模7316.60亿元，同比增长8.58%；财产险公司规模304.20亿元，同比下降11.83%；保险集团规模191.94亿元，同比增长163.57%；再保险公司规模为57.95亿元，同比下降4.49%（见图18）。

图17 2020-2023年保险公司间接股权投资规模及增速

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

图18 2022-2023年各类型保险公司间接股权投资规模及增速

资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》。

四、人才建设情况

截至2023年末，行业投资人员合计3569人，与上年度基本持平，同比增速为1.44%。其中，人身险公司人员同比增速为2.62%，财产险和保险集团公司人员数量均有下降，同比增速分别为-0.26%、-3.67%，再保险公司人数基本保持不变。人才分布方面，在2023年参与调研的194家保险公司中，保险集团、人身险公司、财产险公司、再保险公司人员占比分别为6.65%、68.57%、22.83%、1.96%（见图19）。