2025年一开局就变化迅速。美国政府正在重塑医疗保健预算、领导层架构和监管方式，为报销政策变革和创新奠定基础。人工智能领域发展步伐加快，新举措、投资和突破不断涌现。风险投资和市场动态也在发生变化，初创企业面临更严格的投资环境，而市场形势严峻让上市公司的发展尤其艰难。
在这些变化之中，医疗保健创新仍在快速推进。这一年伊始，就有大规模融资、产品发布、合作、并购以及提交 S-1 招股书等活动。这就引出了一个问题：在充满不确定性的环境中，是什么促使企业做出这些重大决策呢？
动荡时期为大小企业创造了超越渐进式变革、实现 “跨越式发展” 的机会，转向更具影响力的战略——但前提是它们愿意采用创新的商业模式和方法，承担创造性风险。在本文中，我们将探讨 2025 年第一季度初创企业和大型医疗保健企业采用的跨越式发展战略，以及这些战略如何改变数字医疗的行业规范。
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2025年第一季度市场情况
2025年第一季度，美国数字医疗领域共获得 30 亿美元投资，涉及 122 笔交易。与上一季度相比，第一季度投资总额增加，交易数量相对稳定，平均交易规模从 2024 年第四季度的 1550 万美元升至 2025 年第一季度的 2440 万美元。虽然第一季度的总体融资增长符合季节性规律——在过去五年（2020 - 2024年）中，有四年第一季度的融资总额超过上一年第四季度——但这些趋势也反映了上一季度市场动态的延续，以及数字医疗后期融资的回归。
早期融资推动了 2025 年第一季度的交易活动，种子轮、A 轮和 B 轮融资在 2025 年第一季度已标注的交易中占比达 83%，与 2024 年的 86% 相近。然而，和 2024 年一样，2025 年第一季度也出现了一些超大规模的早期融资，包括 Achira 的 3300 万美元种子轮融资、Open Evidence 的 7500 万美元 A 轮融资，以及 Hippocratic AI 的 1.41 亿美元 B 轮融资。
2025 年第一季度的投融资情况还标志着规模较大的后期融资轮次的回归。虽然第一季度只有五笔 D 轮及以后的融资，但其中三笔属于巨额交易（融资额超过 1 亿美元），涉及 Innovaccer（2.75 亿美元）、Abridge（2.5 亿美元）和 Qventus（1.05 亿美元）。这使得本季度 D 轮及以后融资的中位数达到 1.05 亿美元，几乎是 2024 年 D 轮及以后融资中位数 5500 万美元的两倍，也是自 2021 年以来，首次出现 D 轮及以后融资中位数超过 1 亿美元的情况。我们将持续关注 2025 年全年 D 轮及以后融资的进展，以及企业如何利用这些资金实现可持续的规模扩张。
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跨越式发展的方法
对于各种规模的数字医疗公司而言，在当前环境下取得成功需要 “跨越式发展”，也就是将市场变化视为实现飞跃的机会。了解跨越式发展战略有助于制定发展路线图，明确竞争态势。在接下来的部分，我们将重点介绍目前市场上常见的四种方法。
方法一：织锦式整合
我们看到的第一种跨越式发展方法是 “织锦式整合”，即企业通过战略性并购，将新的功能和服务融入其医疗保健产品中。从2024 年第三季度开始并购趋势上升，此后涉及两家或更多数字医疗公司的并购活动激增。2025 年第一季度46 起并购交易中，67% 是数字医疗初创企业收购其他数字医疗初创企业，高于 2024 年全年的 53%。
2025 年第一季度的织锦式整合交易展示了数字医疗公司如何通过并购增加新功能。Hone Health 利用 A 轮融资，通过收购 Ivee 进军家庭健康服务领域，为生命科学客户提供更多服务。Hims & Hers 则利用现金储备收购 Trybe Labs，通过增加居家检测服务，提供更个性化的治疗方案。H1 收购 Ribbon Health，推出面向支付方和医疗服务提供商的新产品。
当收购目标价格较低，且收购方有现金储备时，织锦式整合交易就会增加。这种情况目前仍然存在：一些数字医疗公司仍在应对 2020 - 2021 年融资高峰后的余波，这使它们成为理想的收购目标；而另一些公司则管理好了资产负债表，或筹集了足够资金，选择 “收购” 资产，而非内部开发。我们还看到，一些公司，尤其是有大型投资机构支持的公司，为了收购资产而进行融资。除了 Hone Health，Flo 和 Datavant 都在后期融资中明确表示，要进行织锦式整合收购。
Shaper Capital 首席执行官特拉维斯・梅表示：“目前主流的并购理念是，对于拥有强大分销渠道的大型医疗保健企业来说，收购能够反复利用这些渠道的初创企业是明智之举。如果执行得当，将新技术与分销渠道相结合，能立即获得投资回报。”
方法二：模块化技术堆栈
在人工智能快速创新的时代，医疗保健机构逐渐认识到，过度依赖单一技术供应商或解决方案存在风险。新的人工智能模型和工作方式（例如，本地部署与基于云的软件）正在改变技术组件的选择标准。对此，初创企业和大型公司都在通过创建模块化技术堆栈，将灵活性融入技术基础设施，以便在出现更好或更具成本效益的解决方案时，能够轻松更换组件。
采用模块化技术堆栈的公司可以更快地调整方向，整合新技术。以中国的虚拟医疗服务提供商平安健康为例，在 DeepSeek 的大语言模型正式发布后不到一个月的时间里，平安健康就迅速将其集成到两个现有的医疗人工智能模型中。模块化技术堆栈使公司能够进行 A/B 测试，并根据对比结果更换模型，就像苹果在其 Apple Intelligence 平台中，除了集成内部和外部开发的其他人工智能模型外，还加入了谷歌的 Gemini 模型。像 Lumeris 这样的企业，将模块化技术堆栈的系统灵活性作为一项关键战略。Lumeris 新推出的 “初级医疗即服务” 智能人工智能平台 “Tom”，利用了 60 多个大语言模型中的最佳功能，这些模型可根据不同的使用场景进行互换。
Lumeris 首席技术官兼技术解决方案总裁让 - 克洛德・萨赫比尼表示：“我们整个团队都致力于采用模块化方法构建产品的技术堆栈。虽然可以更快、更便宜地构建产品，但考虑到生成式人工智能技术的快速发展，大家都明白，构建系统灵活性是一项值得的投资。”
对于大型机构来说，模块化技术堆栈在 “平台与单点解决方案” 的两难选择中提供了一种折中的方案，既能在不同技术之间实现灵活性，又有助于构建一个有弹性的 IT 框架。对于小型企业而言，挑战在于如何在大型机构的技术堆栈中赢得并保住一席之地，这需要具备易于集成和一流的性能。
方法三：渠道合作伙伴关系
新的医疗保健渠道不断涌现，拥有强大的合作伙伴网络，能够在合适的时间将消费者与合适的合作伙伴联系起来。虽然渠道合作并不新鲜，但这些协调的、多方参与的合作正在重新定义企业向消费者展示的方式，并将其影响力扩展到新的领域。礼来公司是这一领域的领先者，继续拓展其渠道合作伙伴平台 LillyDirect，并在 2025 年第一季度增加了新的合作伙伴。从亚马逊的健康福利连接器，到 Teladoc 的 Connected Care Program，其他渠道合作项目也在完善各自的网络。与此同时，数字医疗企业 Wheel 和 Huma 成立了一家合资企业，将直接面向消费者的渠道接入作为一项服务提供，目标客户是对此感兴趣的大型企业。
渠道合作发挥了大小企业各自的优势。小型数字医疗公司可以继续专注于提供高质量的消费者体验，而大型企业则负责协调分销和扩大覆盖范围。然而，谨慎选择至关重要：虽然渠道合作可以快速触达消费者，但仍需要精心管理和协调。为了实现一体化的消费者体验，需要额外考虑如何在整个过程中确保可靠的质量和患者安全。
Wheel 首席执行官米歇尔・戴维表示：“如果运作得当，渠道合作会非常成功。医疗保健行业的销售周期很长，对于初创企业来说，渠道合作可以让它们‘插队’，在早期更快地获得客户。但选错合作伙伴和选对合作伙伴一样影响重大，所以你需要选择行业内顶尖的合作伙伴。”
方法四：接纳颠覆者
最后一种跨越式发展战略可能是最违背直觉的，即直接与竞争对手合作。在快速变化的时期，大型企业若能接纳初创企业竞争对手，将更有能力应对——甚至影响市场的演变。
在过去几个月里，有许多医疗保健行业老牌企业与试图颠覆其业务的初创企业合作的例子。为了应对直接面向消费者的虚拟医疗平台提供的价格更低的 GLP - 1 类药物，礼来公司与虚拟医疗平台 Ro 合作，为消费者提供价格更低的 Zepbound 药物。
也有一些不太明显的例子，比如 Labcorp 最近参与了 Teal Health 的 1000 万美元融资，投资了一款居家自检的宫颈癌筛查设备，这款设备重新定义了传统的门诊巴氏涂片检查。Labcorp 积极与颠覆者合作，这不仅补充了其现有的诊断产品组合，也反映了消费者偏好的变化。这些合作不再将创新者视为纯粹的竞争对手，而是将大型企业定位为潜在对手的合作伙伴、投资者或未来收购方。
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准备好实现飞跃
2025 年第一季度，政策、市场动态和技术迅速变化，促使企业重新审视自身定位。进入第二季度，这种波动性并未减弱。在短期内，接受不确定性是必要的工作方式。我们需要具备这种思维，以便制定战略，在时机成熟时将障碍转化为机遇。
文本来源：Boom Health
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