【导读】以色列作为一个仅有700多万人口、面积不过1.5万平方公里的小国，其创新与创业水平却位居世界前列。2008年，该国人均创业投资是美国的2.5倍，欧洲的30倍，中国的80倍，印度的350倍。在这组数据的背后，是健全的创新与创业体系的强力支持。
近两年，以色列风险投资同样遭受了全球经济遇冷的冲击，并在2011年开始重新回到活跃状态，你会发现，这虽然是一个很小的国家，但充满机会。
以色列自上世纪九十年代政府设立引导基金至今，风险投资行业得到了蓬勃发展，成为促进经济增长和推动科技创新的重要引擎。以色列风险投资的发展经验值得学习和借鉴，也有望成为未来中以合作的重要增长点。
一、以色列风险投资的发展
以色列风险投资经历了从“政府主导”到“官助民营”再到“百花齐放”的过程。
以色列本土风险投资始于上世纪八十年代，囿于以色列政府对经济干预较多、金融管制严格，风险投资发展缓慢。从九十年代起，随着以色列政治和安全环境的改善，政府大力推动经济改革，并逐渐认识到发展风险投资的意义。
1992年，政府投资1亿美元设立YOZMA风险投资基金，并建立国有独资的风险投资公司进行管理。为了发挥引导基金的作用，以色列政府引入国际知名的风险投资公司，采用有限合伙的形式设立了多个子基金。子基金规模为2000万美元，其中以色列持股40%，来自欧美的投资方持股60%。以色列政府承诺不干预基金运作，并与投资方共担风险。如投资失败，政府承担损失；如投资获益，政府将所持股份按原始价格出让给投资方，实现资金撤出。
通过有效的引导，最初设立的10支风险投资基金全部获益。政府也于1998年通过拍卖和转让股份的方式撤出全部国有资本，完成了YOZMA风险投资基金的私有化改革，政府则将重心转向政策支持和投资环境建设，建立了以色列风险投资市场开放竞争和法律保障的良性机制，逐渐形成了本土投资机构和境外投资机构“百花齐放”的局面。
二、以色列风险投资的现状
进入二十一世纪以来，以色列的风险投资逐渐成为以色列经济发展的重要引擎，促进了科技成果日新月异，中小企业充满活力，金融资本市场健康发展的局面。虽然两次受到全球经济环境下滑带来的影响（分别是2000年全球高科技产业泡沫破裂和2008年以来的金融危机），以色列风险投资仍然保持了健康发展的态势，并形成了自己的特色。
（一）风险投资活跃
以色列资本市场开放，参与风险投资的主体多元。目前在以色列境内注册的风险投资机构有70多家，其中外资机构14家。尚未在以色列设立基金但通过其他渠道开展风险投资的机构超过200家。
2011年，以色列高科技企业吸引风险投资21.4亿美元，超过2010年（12.6亿美元）和2009年（12亿美元）。2012年，共有546家企业获得了风险投资。
2003年到2012年10年间，以色列本土风险投资基金募资总规模达67.7亿美元，可用于2013年投资的余额规模为21亿美元。
（二）外资投资机构成为投资主体
有数量众多的外资风险投资机构在以开展业务，其中以欧美投资机构为主流。上述机构可以归为三类：
一是在以色列注册设立基金的机构14家，
二是间接开展投资业务但未设立基金的机构约200家，这两类以投资成长性强的企业，通过出售股权或上市盈利为目的。
三是跨国企业的投资部门，包括英特尔、IBM、惠普、思科在内的科技巨头纷纷将研发中心和投资机构设在以色列，除投资获益外，获取创新成果和优势技术也是其主要目的。
2003到2012年10年间，外资机构投资额在以色列风险投资总额中的平均比例高达60%，且近年来该比例仍在上升，反映出以色列投资环境对投资机构的吸引力在提高。
2011年，外资机构对以色列高科技企业的投资总额为15.8亿，占风险投资总规模的75%。共有140个初创期的企业获得首笔投资，其中73笔投资来自外资风投机构，占总数52%。
（三）市场退出获益丰厚
投资收益丰厚是风险投资活跃的内在驱动力，而并购（M&A）和首次上市发行（IPO）是风险投资获益的主要手段。2002年到2011年十年间，创投基金通过上述手段获取资金回报达376亿美元，远高于同时期的投资总额147亿美元。
（四）风险投资领域集中
以色列风险投资表现出明显的行业聚集的特征，互联网、通讯、软件、生命科学、半导体五大高科技行业一直以来分享约80%的风险投资。以2011年为例，互联网行业获得投资额占总量的23%，通讯行业占比20%，软件行业占比19%，生命科学占比13%，半导体占比10%。
三、以色列风险投资的发展优势
（一）创新优势带动技术合作
以色列风险投资不仅鼓励企业创新，也促进了以色列与其他国家技术转让与研发成果共享，具体而言几种方式：
一、国际跨国企业设立投资机构或基金，通过投资机构筛选有价值的企业和创新成果，有选择地进行收购；
二、企业通过参股或注资以色列风险投资机构，以代理人方式筛选并投资与自身业务相关的企业或感兴趣的技术，再通过技术收购或企业并购的形式实现创新成果的吸收；
三、以色列风险投资机构参与跨境投资活动并与当地企业或政府开展合作，根据当地需求选择合适的以色列公司进行技术转让，设立合资企业或并购，最终实现以色列技术的本地化。
（二）退出渠道多样
以色列多层次的资本市场为风险投资营造了多渠道的退出机制。2011年，有风险投资参与的以色列企业并购85起，交易总额52.3亿美元。全球范围内有以色列风险投资参与的并购交易总额达125亿美元。风险基金既可以选择在特拉维夫股票交易市场上市，也可在境外市场如纳斯达克上市，还可以选择发达的产权交易市场，灵活的退出机制保证了投资获益，促进了风险投资机构的参与。
（三）市场主体定位明确
以色列政府在风险投资发展的早期也曾通过产业引导基金来扶持行业发展，并多渠道引入民间融资。产业引导基金定位明确，政府不干预专业机构的投资决策。在通过市场方式实现了国有资本撤出之后，政府职能转向两端，一端是政策引导和投资环境完善，另一端是扶持小微企业的孵化器建设。投资市场完全由专业机构参与竞争。
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外交政策专家丹·塞诺和索尔·辛格深入考察了以色列社会环境，揭开了以色列经济奇迹背后的秘密。透过以色列最杰出的投资人士、创意人士和外交政策拟定者，作者为读者逐一揭示了以色列如何将外部不利的环境加以转化，结合自身特有的“无惧权威、扁平式领导”的民族风格及政府政策，打造出一个拥有高度创意与企业家精神的社会。
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