1.环保行业生命周期
从产业发展阶段来看，目前环保产业中四大子行业如大气脱硝、污水处理、固废处理以及环境监测行业正处于加快设施建设的快速发展期；从投资规模来看，“十二五”期间这四大子行业的投资额也呈现翻番增长。
上游，特点：数量多，十多万家：主要分布在长三角和珠三角，多采取混业经营，格局小而散。上游成本推动。竞争格局：充分竞争，重点关注产品价格、产品、服务质量。
中游，特点：以项目或工程分包为主要形式的市场，由一些经销商、工程实施单位和服务提供商组成：中游企业企业两三万家。中游价格战为主。竞争格局：异常激烈，重点关注市场能力。
下游，特点：以业主和公共机构向总集成、总承包商发包项目为主的市场，是整个产业链形成的最终目标，也是价值增值最关键的环节。处于下游的企业不过数千家。下游跑马圈地、占山为王。重点关注运营管理及资源整合能力。
上游：
企业所处的行业空间及产品议价能力决定了未来是否能够成长为龙头，从其所处市场空间、子行业发展阶段、企业市占率和毛利率水平四个维度挑选环保产业链上游的优质企业。
（1）市场空间大且毛利率高：如碧水源、盛运股份、南方汇通；（2）市场空间大+市占率较高（消费惯性利于改造市场），如龙净环保；（3）毛利率高+所处子行业高景气周期，如雪迪龙。
中游：
产业链中游主要由一些经销商、工程实施单位和服务提供商组成，由于技术含量相对较低，所以竞争格局主要以价格战为主；因此能否保证盈利、市场空间是否够大决定了中游企业盈利前景。
因此我们认为毛利率水平以及所属行业市场空间是挑选环保产业链中游企业的重要考量指标。
我们从中重点推荐的标的是市场空间大且工程毛利率高，如桑德环境。
值得注意的是，许多企业纷纷展开并购攻势，努力扩展业务范围，借机挤入大市场空间的环保子行业。如维尔利，在餐厨垃圾、污水处理，固废处理均已展开布局，土壤修复行业也已开始涉足。因此，上图市场容量只能做参考，毛利率也仅只各家现有主营业务的毛利率水平。
下游：
下游投资运营是环保产业链价值增值最终环节；其核心竞争力体现在运营管理能力和资源整合能力，对应于企业微观经营指标为ROE和现金/净利
因产业链下游地方保护主义现象普遍，筛选样本中剔除了受地域局限的地方水务平台企业，包括兴蓉投资、重庆水务、中原环保、江南水务、创业环保、洪城水业、武汉控股、钱江水利，保留国中水务、首创股份。
关注公司为ROE高且现金/净利润较高的迪森股份（本人尚未作跟踪）。
合同环境服务：
合同环境服务是一种集规划、设计、研发、施工、运营于一体的综合服务，统筹解决区域环境问题，政府以合同或契约的方式，向专门提供环境服务的企业采购明确的环境服务并依据环境效果支付相应的费用。
