一、移动支付燃起战火
春节以来在微信和支付宝发起 O2O 大战后，移动支付作为形成闭环的重要环节成为双方
争夺的重点。而在互联网厂商之前，银联和运营商主推的 NFC 模式也一直在积极寻找应用场景。我们认为伴随着移动支付技术的发展，移动网购已不再是支撑行业发展的主要场景， 线下将成为互联网巨头、收单机构、运营商、银行等多方竞争的核心战场。因此本文将重点讨论移动近端（线下）支付。
央行发布2013年支付业务统计数据，移动支付业务保持高位增长：2013年共完成16.74亿笔，金额9.64万亿元，同比分别增长212.86%和317.56%。
根据 iResearch艾瑞咨询统计数据显示，2013 年第三方移动支付市场交易规模达 12197.4亿，同比增速 707.0%。
根据支付宝统计，支付宝实名制用户已达3 亿；去年支付宝完成了125亿笔的支付，同时支付宝钱包用户突破1亿；去年支付宝手机支付完成了超过27.8 亿笔、超过9000 亿元的支付。
春节通过支付宝成功付打车款超过150万人，最繁忙的时刻是大年初七，近30 万人用支付宝付打车款。
微信红包除夕夜有超过 500 万人参与抢红包。
嘀嘀打车春节期间全国单日订单数突破 100 万单，7天平均日增幅约10%，其中微信支付订单比例为 68%。
小米科技已于2013 年12月26日正式在工商局登记成立小米支付技术有限公司，小米科技 CEO 雷军将出任董事长。北京银行发布公告与其合作。
二、主流模式应用场景不同，各有优势和劣势
移动近场（线下）支付目前主流模式有： NFC、运营商计费、二维码、声波和手机刷卡器等。
2.1 NFC
NFC 技术是指近场通信（ Near Field Communication），又称近距离无线通信，是一种短距离的高频无线通信技术，允许电子设备之间进行非接触式点对点数据传输（在十厘米内）交换数据。这个技术由 RFID 演变而来，并向下兼容 RFID，主要用于手机等移动设备中提供M2M（Machine to Machine）的通信。近场通信信息也是通过频谱中无线频率部分的电磁感应耦合方式传递，但和 RFID 还是存在很大的区别。近场通信的传输范围比 RFID 小，RFID 的传输范围可以达到 0~1m ，但由于近场通信采取了独特的信号衰减技术，相对于 RFID 来说近场通信具有成本低、带宽高、能耗低等特点。RFID 更多的被应用在生产、物流、跟踪、资产管理上，而近场通信则在门禁、公交、手机支付等领域内发挥着巨大的作用。
NFC 对移动支付的影响，主要有以下两点： 1 ） NFC 能够将人们的手机变成一个钱包； 2）NFC 支付是日本最主要的支付手段，而日本在移动互联网方面已经走得很远了。
现在几乎所有的公司都在尝试和 NFC 有一些联系，在中国由银联和运营商主导。信用卡公司在讨论它、电信运营商在讨论它、OEM 厂商也在讨论它，并且他们已经开始将 NFC 芯片植入到手机中去了。Google 有 Google Wallet 支持 NFC，微软 WP8 中的 Tap + Send 也原生支持 NFC，就连苹果的 Passbook 都有可能支持 NFC 技术（另说支持 I Beacon ）。NFC 能否进入大规模普及阶段，以及会不会在春天来临之前夭折，都要看各方厂商的博弈过程。
2.2 运营商计费
运营商计费式的支付模式，是指整个支付过程由运营商包办。这种模式的移动支付工作原理如下：用户授权一次支付行为（通常是通过短信），为用户提供服务的移动运营商会帮助用户处理整个支付过程，并抽取一部分利润，支付费用会直接被包含在手机账单中。这种支付方法的一大优点是，它对消费者来说非常方便。他们只需发条短信授权，就可以完成交易。另外这种支付方法的媒介门槛很低。对于那些没有银行卡或者信用卡账号的用户来说，或者文化程度较低者，他们也可以享受这个服务。这种支付方式除了在发展中国家适用外，在发达国家同样也有人群。在网络游戏和手机游戏的点卡、道具购买过程中很大的交易额都是通过运营商短信计费方式收取。
但是运营商计费也有显而易见的缺点：运营商通常都会抽取利润的大头，有的时候比例高达 15% 到 50%。这种现象是有其历史原因的：在 iPhone 时代到来之前，完全是运营商控制
了与终端用户的关系，所以他们可以嚣张地定价。由于运营商控制了整个价值链，而且收取的提成通常很高，导致这种支付方式的适用范围受到了一定的限制。
2.3 二维码支付
2011 年 7 月全球领先的第三方支付平台支付宝在广州网货会上宣布推出全新的手机支付
产品条码支付(Barcode Pay)。 该方案旨在为数以百万计的微小商户提供无须额外设备的低成本收款服务。这是全球第一个条码支付产品，也是支付宝首次通过在线支付技术进入线下市场，实现“现场购物、手机支付”。
使用条码支付业务，只需要四步就可以完成付款：第一步，收款人从支付宝客户端进入
“我要收款”功能，并输入对方支付宝账户、收款金额、收款理由后，单击“下一步”按钮；
第二步，付款人从支付宝客户端中选择条码支付，切换显示付款人的条码，收款人选择“扫描对方二维码”，并扫描；第三步，付款人在手机上看到对方收款金额、收款理由等信息，确认付款；第四步，收款人和付款人手机上分别显示交易完成信息。手机条码支付不需要对手机的额外改造，只需要下载安装客户端，就可完成线下消费，比如去超市购物。 Android、 iOS、 Symbian三大智能机系统已经开始支持此项服务。
“二维码支付”对小额支付便捷性的提升具有较大意义。现在大型超市结账排队现象非常严重。即使信用卡、预付卡购物能省去找零环节，但打印单据、签字仍要耗费不少时间。而“二维码支付”就能帮助零售企业进行快速结账，这客观上就增加了顾客流量。
2.4 声波支付
用户可以通过手机去购买售货机里的商品，使用时，是手机播放一段超声波，听起来像是“咻咻咻”，然后售货机听到这段声波之后就会自动处理，用户在自己手机上输入密码，售货机就会吐出商品。
支付宝声波支付功能其实利用了“声波识别”技术，能够自动核销信息的“声波支付”更多用于快消品的销售。所以它必须要进入一些网络信号不好的区域，比如地铁站、地下超市等,而先进的“声波离线支付技术”，让用户在手机网络信号不佳甚至没有网络的情况下也能快速支付，获得良好体验。
已经成熟的“二维码”技术，虽然它的成本低、信息载量丰富，但二维码支付需要卖家在云端拥有支付宝账号来接受付款，并不适合快速消费品的销售。正由于这个原因，支付宝在实体店面推出了二维码支付，而针对无人售货机则推出了能够自动核销信息的声波支付。
2.5 手机刷卡器
手机刷卡器，类似一款外接读卡器，主要是读取磁条卡信息的工具，通过 3.5mm 音频插孔来传输数据的。手机刷卡器本身没有支付的功能。是要有支付通道的软件来配合才可以有支付、收单的功能。手机刷卡器分为简易型、加密型、密码键盘型、EMV 和 NFC 等系列。提供一插即刷功能，且无刷卡额度限制。只要将它插入智能手机音频孔建立连接后就能使用余额查询、转账汇款、信用卡还款、账单缴费、手机充值、支付宝付款、财付通充值、购买游戏充值卡等众多功能。刷卡器在苹果 iPhone 手机和谷歌 Android 系统手机上都能使用。刷卡器支付顺承了现有的顾客行为和支付网络：信用卡。消费者无需养成像使用手机应用这样的新习惯，他们和往常一样刷卡即可完成支付。因而从一开始，消费者就有很高的接受度，这点对 NFC 支付和应用支付来说可是很难做到的。
三、 O2O 依托支付实现闭环，二维码大放异彩
BAT 在 O2O 领域争夺战升级。互联网行业发展十多年，随着移动互联网的兴起，各大互联网巨头开始瞄准线下，希望用互联网工具改造传统行业，渗入餐饮、百货、服装、打车等方方面面。互联网专家分析认为：国内第三产业整体水平还比较低，发展比较落后，互联网可以加速整个第三产业的完善。O2O 放大看，是第三产业的电子化，市场空间非常大。
从春节前开始的打车应用补贴大战在节后突然升级，嘀嘀打车与快的打车为争夺用户使尽
浑身解数，各种营销策略交替推出。而打车应用竞争白热化的背后，各大互联网巨头正在 O2O领域急促布局：阿里收购高德，腾讯入股大众点评，支付宝钱包与微信支付争相布局应用场景，阿里巴巴旗下淘点点投入上亿元招募服务商合作伙伴……
移动支付特别是近端（线下） 移动支付是 O2O 形成闭环的重要步骤。O2O闭环是指两个O 之间要实现对接和循环。线上的营销、宣传、推广，要将客流引到线下去消费体验，实现交易。然后线下的用户消费体验的反馈、线下用户引到线上交流、线上体验等行为这才是实现了闭环，就是说从线上到线下，然后又回到线上。互联网厂商更希望将全部过程都留在自己的体系内，因此交易支付作为一个重要环节也是如此。基于这样的背景，互联网厂商希望在刷卡和现金之外另外开辟新的移动支付方式。由于在中国 NFC 是由运营商和银联主导，因此我们认为互联网厂商使用二维码支付和声波支付的可能性最大。
支付宝钱包 8.0 已经在大力推广线下二维码及声波近场支付。支付宝钱包 8.0 推出重要的
功能——当面付，即通过声波支付或条码支付实现线下近场支付。消费者可在付款时向收银员出示手机上显示的条码，收银员通过识别机具以及连接后台的软件进行收款。过程类似消费者出示银行卡，收银员通过 POS 实现收款。目前接受支付宝条码支付的便利店增至 8 千家。继美宜佳之后，红旗连锁以及喜士多便利店品牌也宣布全面支持支付宝钱包的条码支付，覆盖四川、广东、上海、浙江、江苏五大省市。7-11 也有望加入。
微信支付模式还未最终确定，但我们判断使用二维码的概率较大。现有的微信支付场景包括打车、大众点评、红包等，都是通过社交关系绑定账户双方，通过如叫车、订餐以及发红包等流程发起支付。线下商场购物也都集中在如王府井、天虹等大型商场，一般都有自己的公
众号用于接收支付。未来还有非常多的线下场景涉及小型商户，如便利店、超市、公交车、地铁站等，如果采用现有支付模式，一方面从发起流程到最终支付成功花费时间较长，另一方面也不是所有场景都有公众号用于发起流程，因此直接扫码支付会是重要的方式。
微信现在也在积极培养使用二维码的习惯。用户对微信的扫一扫功能的使用频率都很高：
1）登陆网页版时需要扫描二维码；2）可以通过扫描对方二维码添加好友；3）扫一扫还支持扫描封面、街景和翻译等高级功能。
我们认为在线下二维码小额支付的场景中，商家采用扫描枪扫描用户手机的方式将成为主流。此前消费者用自己的手机扫描商家的二维码，这种方式存在一些缺陷。如果进一步优化流程将有效规避这些问题：1）安全性更好，如果外界二维码中带有病毒或者木马，随意用手机扫描将侵害消费者的账户安全。如果由商家来扫描消费者的二维码则能够有效避免这个问题。2）速度更快，手机中解码依靠软件，速度精度都比较差，如果在排队的情况下由商家来扫描速度更快；3）商家扫描支持离线，消费者每次出示的二维码都是刷新过的，能够快速完成支付。之前嘀嘀打车在支付环节速度较慢也受到大家诟病。
二维码支付带动的市场空间将达到百亿级别。根据艾瑞咨询的判断，到 2015 年移动支付的整体行业规模将达到 5.26 万亿，其中线下支付的占比达到 1.3%，即 683 亿左右。我们假设经过用户习惯的培养，NFC、二维码及声波支付能够平分这一市场，即整体二维码支付的市场空间在 228 亿左右。这与中国银联在线下布放 POS 机的市场规模相当。同时参考 honeywell每年销售条码扫描机的收入约为几十亿美元左右。因此我们认为二维码支付将带动广阔的市场空间，产业链中专业扫描识别机具厂商最为受益。
四、投资策略及公司推荐
我们认为现在各方参与者都在积极培育用户习惯，因此未来 NFC、二维码以及声波支付等都将应用在不同的场景中，几种方式共享移动支付这一巨大的市场。
日本是全球移动支付主要是 NFC 模式做得最领先的国家，但是日本和中国在推进 NFC上一个最大的区别就是各方博弈关系不同。日本银行当时对于移动支付这种新业务没什么兴趣，而 NTT DOCOMO 作为运营商姿态很低，在移动支付合作中仅仅扮演通道的角色。但是在中国运营商无法掌握手机终端的控制，而银联又掌握不了商家 POS 机的控制，这让日本模式的成功在中国难以推进。正是由于 NFC 缓慢的发展为互联网厂商进入移动支付市场赢得宝贵的“时间窗口”，互联网厂商依托二维码以及声波支付等模式为其实现 O2O 的完整闭环。
综上，我们看好未来几种移动支付方式共存的格局：1）二维码产业链重点推荐新大陆，建议关注石基信息；2）NFC 产业链重点推荐天喻信息、恒宝股份，建议关注东信和平、证通电子等。
本文源自：民生证券