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博思正文
下周一11月17日对于市值4.2万亿的中国股市来说是不平常的一天。
下周一沪港通的亮相让全球投资者获得了前所未有的投资中国内地股市的机会。
瑞士银行表示，沪港通推出当天，外国人可能会购入每日允许最大购买量的中国内地股票。而交银国际预计股市将上涨。一些内地投资者认为，沪港通推出第一天将推升A股上涨。
自李克强在今年4月宣布沪港通以来，上证综指已经上涨18%。沪港通扩大了海外投资者投资A股的范围。
现在，只要拥有香港证券账户，就能投资内地股市。这给予了外国投资者每天购买21亿美元A股的机会。
为了沪港通的推出，一些券商已经加班加点工作，推出免收手续费、提供奖品等措施来吸引顾客。
汇丰控股昨日表示，通过沪港通投资A股的顾客将享受至多六个月免佣金优惠。
瑞银策略师Lu Wenjie向彭博新闻社表示，我们最近收到许多海外投资者的咨询。上海将获得相当大的资金流入。
沪港通将改善外资进入A股的渠道，预计沪港通将推动总计3000亿元的资金流入A股。
不过，税收制度的不明确或将削弱沪港通的效应。香港龙头基金惠理基金投资董事王焱东近日甚至向香港媒体公开表示：“如果连要不要交税都不知道，我们很可能就不买了”。
海外投资者关心的沪港通细节具体包括印花税、红利税、资本利得税。其中，10%的资本利得税是否征收更是关注焦点。根据中国法律，外国投资者投资中国股市需缴纳10%的资本利得税。但中国政府一直对其暂免征收。国税总局也未给出明确的开征时间表。香港没有资本利得税。
上海一名28岁的数据工程师Qian Zhen向彭博新闻社表示，
市场将会上涨，但第一天的涨幅或不及人们的预期。外国投资者是理性的，他们不会盲目的冲入A股。
Qian Zhen在A股中投资将近15万元。上海会计师Shi jianqing向彭博新闻社表示，
我已经买入A股。政府对沪港通的成功充满信心，将会给予沪港通大量的政策支持。
高盛在报告中称，沪港通是前所未有的机会。它创造了一个市值/交易量在全球排名第二/三的 “中国”市场。它还指出，从韩国和台湾的经验看，A股可能会很快被纳入全球基准股指。
最后，高盛还为A股投资者提供了相应的选股框架，并推荐了20只“沪股通”和“港股通”股票。
高盛眼中沪港通的意义：
重要性一：沪港通是更广泛层面的金融/资本市场改革和自由化进程的重要一环。
重要性二：沪港通本质上产生了以市值计算全球第二大股市，仅次于纽交所；从资金交易量看，居全球第三，仅次于纽交所和纳斯达克。
当前，中国A股与港股市值总计6.7万亿美元，2014年累计交易量超过350亿美元。
高盛为什么认为沪港通可以吸引全球投资者？
原因一：中国在全球（GDP）的分量并未在A股中得到体现：中国占世界GDP比重为12.3%，然而A股市值所占的比重只为10.5%。
而且，相较于港股，A股对GDP更为敏感，全球投资者可藉此更多地享受到中国GDP发展带来的好处：
如图所示，过去10年的数据显示，A股市场与GDP增长的相关系数为0.55，大于H股的0.41。
原因二：A股估值低，分红相对高：A股目前市盈率（P/E）处于低谷（低于10倍），每股盈利（EPS）增长为6%左右，估值跟过往相比已严重低估。
上图右还显示，目前股息率超过世界平均水平2.5%的A股公司有165家，流通市值达2440亿美元。
为什么沪港通对A股投资者也如此重要？
原因一：中国家庭更倾向于配置房产和现金
如图所示，2010年中国家庭资产中房产比重占70%左右，而家庭金融资产中72%由现金构成，仅7%为股票。
原因二：大陆投资者有资产配置多元化动机，沪港通可以提供这一渠道：
如图所示，无论是对外直接投资还是海外支出，中国资本“走出去”的意愿很强烈。然而，投资组合的进出却受到了严格资本管制的限制：
上图显示，对于A股投资者来说，加入国际市场之后，资产配置最优组合中A股投资比例由之前的8%下降到4%，而国际市场权益比重则由0增至11%。
如图所示，在由单一投资A股市场和H股市场到多元化投资过程中，收入逐渐多元化。
原因三：A股散户投资者更倾向于投资成长型和小市值股票，而沪港通为他们带来选择低估值成长型港股的机会：
如图所示，散户更集中于投资中小盘股（0-50亿美元）和成长股。香港新兴行业(GSNEWCHN) 的PEG估值相对中国创业板（Chinext)的估值更合理，也更有吸引力。
高盛如何挑选沪港通股票？
一、挑选A股的六大标准：稀缺价值、对GDP增长的敏感性、QFII持仓、较高/稳定的收益率、AH股折价股和恰当的管理层激励机制。
二、挑选港股的三大标准，包括：1)地域方面(来自非内地之收入)；2)行业方面(稀缺性价值)；3)业务方面(内地家庭熟悉之品牌)。此外，高盛认为内地投资者较偏好增长型及市值偏细之股份，而在本港上市而近乎有关条件之股份，估值相对A股为低，有望得以重估。
那么，依据以上标准，高盛选出了哪些股票呢？
一、全球投资者会感兴趣的10只“沪股通”股票：上汽集团(600104)、贵州茅台(600519)、大秦铁路(601006)、宝钢股份(600019)、海螺水泥(600585)、天士力(600535)、中国国旅(601888)、复星医药(600196)、上海机场(600009)及中信证券(600030)。
二、吸引A股投资者的10只港股：汇控(00005)、腾讯(00700)、友邦(01299)、和黄(00013)、联想(00992)、光大国际(00257)、康哲药业(00867)、广汽(02238)、华能新能源(00958)及港交所(00388)。
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转载| 华尔街见闻
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