2021年六月市场展望及投资配置
股票 - 偏好股票，维持旧经济及新经济双轨投资策略
债券 - 继续减持中长期债券，应避免投资级别以下的债券
外汇 - 美元高位回落，反弹提供机会添加日圆、人民币和欧元
黄金和其他商品 - 继续建立黄金及农产品商品长仓
部分亚洲地区疫情反弹，「六绝月」经济何去何从?
亚洲部分地区疫情反弹，减慢製造业由中国出走的趋势；受惠程度将取决于印度、越南等国的疫情持续情况；通胀问题对环球下半年经济复苏影响不大；中美是经济重回正轨的火车头。
随著亚洲部分地区的新冠疫情复炽，近日印度、越南等国的新冠感染病例激增，可能暂时减慢制造业由中国出走的趋势。
这种情况或对中国有利，但受惠程度将取决于印度、越南等国的疫情持续多久。中国目前每月出口成长20%至30%，如果下半年印度、越南等国疫情缓解而恢复生产，预期中国经济增长步调会逐步放缓。
原材料价格上升亦引致工厂生产成本过高而影响生产力，最终货物的价格亦会因而提高，近期美国、欧洲甚至是日本的通胀数据都高于预期。短期来看全球通涨压力加剧，但对全球下半年经济复苏影响不大。中国及美国仍是经济重回正轨的火车头。
市场忧虑通胀风险，是否有加息讯号？
原材料价格上涨令短期通胀风险上升；联储局表明目前的经济复苏和就业需要货币政策的支持；市场忧虑联储局将准备减少买债；预计加息步伐最快至2022年中。
随著环球生产及供应链出现问题，原材料价格上涨所引致短期的通胀风险上升，预期未来几个月都将维持较高水平，或将高于市场预计的2%，唯我们相信通胀压力是暂时，并将于下半年逐步放缓。
美联储官员安抚市场对于通胀担忧之外，仍表明目前的经济复苏和就业需要货币政策的支持，预计于2021年尾至2022年中通胀水平将回复至2%。近期市场展开讨论有关美联储将准备减少买债。部分市场认为美联储对通胀已经变得过于松懈，将导致未来必须为了对抗通胀而展开一轮急剧加息，加息可能加快至2022年中，这也可能将全球经济回弹速度减慢。
根据CNN最新一期的「回归正常指数」(Back-to-Normal In诶ex) 显示，美国经济的复苏已达90%，回归至疫情前的水平，然而投资者越来越担心，美国央行观察到的这个数据和通货膨胀，可能作出灾难性的错误决定。例如过早削减对市场的支持。我们预计2021年加息的可能性较小，美联储买债速度也将维持，最早或到2022年年中才会有加息机会。
疫苗接种支持旅游业加速复苏；欧盟成员国放宽入境标准，夏季之前向旅行者有条件开放；料欧美之间的跨国旅游及商业活动将率先重启；欧美预期于Q3将出现爆炸性经济复苏；亚洲需要静待疫情放缓。
随著疫苗注射所带动，英美及欧洲国家逐步放宽社交限制。为支持旅游业加速复苏，欧洲各国纷纷放宽入境标准，例如: 希腊、葡萄牙 、西班牙等欧洲国家陆续更新了入境管理规则，向更多游客敞开大门。
欧盟各成员国常驻欧盟代表日前一致同意，在夏季之前向国际旅行者有条件开放。欧洲各国及美国之间的跨国旅游及跨国商业活动或将率先重启，亦令美国及欧洲多国预期于第三季度将出现爆炸性经济复苏。预计下半年欧美经济增长较为乐观，美国经济将达到6%的增长，欧洲则将回复4%-5%的增长。亚洲则要静待疫情的放缓。
拜登4万亿刺激经济方案能否顺利通过？
4万亿就业政策及家庭计划，党内外均遭遇阻力需要作出调整；拜登最近提出新一项6万亿财政预算，将令美国的负债进一步提升。
早前拜登所推行的4万亿就业政策及家庭计划，原先计划将通过从高收入者和公司税收来支付。一如所料，党内外均遭遇阻力而需要作出调整。美国政府短期内将可能依靠借贷来支付，这将令美国国债出现明显的压力。美国的负债若再度加大将引起市场担忧。
拜登最近更提出一项新的6万亿财政预算，加大用于基础设施、教育和医疗保健支出。此举或将令美国的负债更进一步提升。
纽约联邦储备银行的最新报告显示，目前美联储的资产负债表增至近8万亿美元，为有记录以来的最高水平。据预测，到2023年，其可能会增长到9万亿美元。这几乎相当于日本和德国一年的GDP总和，亦令联储局在将来减低负债表出现困难。我们认为拜登政府的4万亿加6万亿财政政策不易推行。
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