『时富投资锦囊』中美开启新一轮经贸谈判 首日进展良好

市场重点：

中美贸易关系再迎关键磋商

股市：

持续关注消费电子及通讯板块

中美部长级贸易谈判于10月10日在华府举行，美国总统特朗普表示首日会谈进展良好，自己将于10月11日在白宫会见中方代表，国务院副总理刘鹤。刘鹤早前会见美国工商界人士时称，中方今次抱着极大诚意而来，愿意与美方就贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题认真交流，推动磋商取得积极进展。

此次谈判开始前，美国商务部扩大针对中国的贸易制裁黑名单，把28间中国企业及公安机关列入实体列表，包括浙江大华(002236.SZ)、科大讯飞(002230.SZ)、海康威视(002415.SZ)等；同时又传美方加紧研究限制对中国的金融投资，令中美贸易谈判的乐观情绪消散。

中国国旅 (601888.SH)

▪ 聚焦免税业务：公司剥离旅行服务业务，聚焦免税主业，上半年免税销售收入按年增53.26%，表现亮眼。随着海口国际免税城项目、大兴国际机场免税店陆续开业，持续看好免税业务长期成长能力。

▪ 整合采购体系：公司通过加强与日上采购体系的整合，不断优化库存管理系统及供应链水平，提升毛利率至50.76%，按年升9.86个百分点，保障公司盈利能力。

▪ 国际业务保持扩张：香港、澳门机场店及柬中免发展良好，随着公司在“一带一路”和粤港澳大湾区免税布局的逐步完善，国际竞争力和品牌效应有望进一步扩大。

安踏(02020.HK) 

▪「多品牌」战略提升公司市占率：公司组建三大品牌群，以安踏、SPRANDI等组成专业运动品牌群；FILA为主的时尚运动品牌群；及以新收购AMER SPORTS带领的户外运动品牌群。三大品牌群作协同发展，有助于加强各品牌竞争优势。

其中，FILA业务保持高增长，部分收益实现营收65.38亿元人民币，按年增速高达79.9%，占公司总收益的44.1%。公司预计FILA的营收规模于2020年首次超过ANTA主品牌，成最大增长引擎。

▪ 受惠行业利好政策，市场需求增加：近期体育行业政策利好频出，国务院《体育强国建设纲要》指出，目标到2035年将体育产业发展成国民经济支柱性产业，产业总量将占GDP大概4%左右。随着内地消费者对体育运动关注增加，安踏长期增长空间大。

蒙牛乳业(02319.HK)

▪ 高端产品加速创新升级：上半年公司剔除君乐宝后收入按年上升 13%，其中液态奶收入按年增14.4%。这受益于主力高端产品特仑苏进行梦幻盖包装全新升级后均价提升，收入按年增22%。 

▪ 市场份额稳步提升：期内中国原奶价格温和上涨，或将优化行业竞争格局。公司作为行业龙头有望受益。期内公司低温鲜奶及线上液态奶市占率分别按年升2.7pct及2.5pct。

▪ 奶粉业务成增长引擎：收购澳洲高端婴幼儿配方奶粉产商贝拉米：(1)与雅士利发挥协同效应，加强蒙牛高端奶粉市场的份额；(2)19财年净利润率8.3%，远高君乐宝，改善盈利空间；(3)加速东南亚市场渗透，助力蒙牛拓展海外市场。