沪指刷新10年高点！2.7万亿天量成交背后，谁在推动这场“慢牛”盛宴？

昨天的A股，无疑点燃了投资者的热情。上证综指（沪指）的突破意义非凡，它不仅越过了2021年的阶段高点，更创近十年新高的纪录。创业板指近3%的涨幅，则显示了成长板块的强劲动力。更为关键的是，市场交投极其活跃，单日2.7万亿的成交额，以及超5000亿的放量幅度，清晰表明了增量资金的踊跃入场。超过4000只个股的普涨格局，进一步强化了市场的赚钱效应和乐观情绪。正如某大型券商所观察到的，随着市场持续回暖，机构的优势正在显现，并与本轮被定义为“慢牛”、“健康牛”的行情形成了良性的共振与正向循环。

市场共识指向一个核心驱动力：极其充裕的资金面。而其中，最引人瞩目的现象莫过于居民和企业储蓄资金向资本市场的加速转移——即“存款搬家”。

最新的7月金融数据提供了有力佐证。一个关键变化是：非银行业金融机构存款单月暴增了2.14万亿元，同比更是多增了1.39万亿元。与此同时，居民存款则单月减少了1.11万亿元，同比多降了7800亿元。多家研究机构和基金公司对此解读一致：在经济活跃度尚有限、银行存款利率持续下行的背景下，叠加股市赚钱效应显著改善，居民和企业部门的存款正以前所未有的速度“活化”。这部分资金正通过购买基金、股票等多种渠道，源源不断地流向资本市场（体现为非银金融机构存款激增），寻求比存款更高的回报。M1增速的回升以及M2与M1之间“剪刀差”的持续收窄，也从宏观层面印证了这一资金流向的结构性转变。

这股增量资金的来源并非单一，而是呈现多渠道、多主体涌入的特点：

杠杆资金热情高涨： 某大型公募基金指出，融资余额（杠杆资金）在突破2万亿大关后，依然保持上行态势，显示高风险偏好资金入场意愿强烈，持续为市场“添柴加火”。

ETF成交火爆，散户身影活跃： 股票型ETF成为资金入市的重要通道，其成交额近期快速攀升，在8月18日达到1454.54亿元的高位，逼近今年4月初的峰值。一个显著变化是，个人投资者的参与度大幅提升。观察新发ETF的前十大持有人名单，个人投资者频频现身占据重要位置，例如某创业板50 ETF有九位个人投资者进入前十，某中证通用航空主题ETF也有七位。

外资关注度悄然升温： 研究显示，外资对中国资产的兴趣近期有所提升。7月以来，沪深股通的成交额呈现加速上行态势。今年以来，外资战略投资者参与港股IPO的活跃度创下近年新高。全球资金流向监测机构的数据也表明，虽然主动型海外基金尚有小幅净流出，但近期被动型海外基金已再度转为净流入。这表明国际资金对A股的配置意愿正在边际改善。

险资加仓潜力巨大： 险资作为重要的长期投资者，其动向备受关注。数据显示，截至今年一季度末，保险行业的股票投资占比已有所上升。随着保险资金长期投资改革试点的推进，以及加强长周期考核等相关政策的出台，险资投资股票的积极性有望进一步提高，近期相关动向即是明证。

机构开户激增，增量蓄势待发： 来自券商一线的反馈显示，开户业务出现积极变化，多数券商实现开户增长，部分券商单日开户量创下近期新高。虽然并未重现历史极端火爆场景，但新增客户数量普遍录得可观增长，尤其是具备引流渠道的机构表现突出。某大型券商策略分析师更是指出，近期，机构新增开户数已攀升至历史高位，这与权益类基金新发规模高度正相关，预示着机构资金入市的巨大潜力。

面对持续走强的市场，机构对后续增量资金的供给普遍持乐观态度，并认为以公募基金为代表的机构资金有望成为下一阶段的主力军。

多家基金公司和研究机构展望认为，支撑未来资金面的因素依然坚实：首先，下半年将有大量高利率定期存款到期，居民“存款搬家”的趋势有望延续，为股市提供持续流动性支撑；其次，在监管层积极引导中长期资金入市的政策环境下，保险资金和社保基金有望发挥市场“压舱石”的关键作用；第三，随着国际指数公司逐步提高A股纳入因子，外资被动资金的长期流入也是可期的稳定来源。

基金市场的显著回暖，被视为增量资金的重要信号灯：

业绩亮眼激发信心： 数据显示，截至8月15日，主动权益类基金今年以来平均收益率表现亮眼。更令人瞩目的是，市场上已涌现出多只“翻倍基”（净值翻倍）。历史上，“翻倍基”通常只出现在大级别牛市行情中，其出现本身即是市场强大赚钱效应的有力证明。

新发基金显著放量： 基金业绩的强势反弹，直接带动了新基金发行的回暖。近期，多只权益类基金发行规模均突破20亿元。某大型券商分析师分析指出，权益类基金新发占比正在提升，主动权益基金的超额收益若能延续，新发市场有望持续回暖。同时，机构新开户数的高企与权益基金新发规模存在显著的正相关性，预示着“资产端（基金业绩好）与负债端（资金申购踊跃）”的正反馈循环有望逐步形成。

关于市场风格，有研究机构通过复盘历史发现，在持续上行的行情中，高景气度和基金重仓的风格往往能够回归。经历了前期的深度调整后，随着高景气投资逻辑的强化，相关板块有望迎来价值重估。

无论市场如何波动，投资领域的一句箴言始终值得铭记：“一年几倍者如过江之鲫，几年一倍者寥若晨星。”这提醒我们，短期亮眼的业绩固然吸引眼球，但长期稳健的回报更为珍贵。在专业机构看来，上市公司的业绩表现，才是决定其股价长期走势的决定性因素。基本面研究，始终是投资决策的核心基石。

当前正值上市公司半年报密集披露期，基金经理们异常忙碌。某资深基金经理坦言：“既要仔细梳理已披露的半年报，深入研究企业经营状况，更要频繁深入产业链一线调研，力求形成全面认知，挖掘真正优质的标的。”数据显示，近一个月来，机构调研次数已非常密集，众多知名基金经理的身影出现在上市公司调研名单上。从调研内容看，机构普遍高度关注企业的实际经营状况，特别是核心业务在下半年的发展预期。

展望后市，有基金公司认为，市场对海外货币政策转向存在预期，这可能进一步打开市场利率下行的空间。从大类资产配置角度看，权益市场通常更受益于流动性宽松和利率中枢下移。同时，中国经济的韧性正在显现，投资者对权益市场的信心也在逐步增强。短期内，密集披露的上市公司半年报业绩将成为影响个股表现的关键因素。

另有分析指出，通过对全市场成交额、融资融券、主题ETF等指标的跟踪，当前市场热度依然较高，交投活跃，增量资金仍有较大增配空间。正值业绩披露期，市场不缺乏信息和催化，特别是围绕AI产业链、创新药、军工等大产业趋势的板块。但同时也需对短期涨幅过大、估值过高的板块保持一份审慎。行业轮动速度可能加快。在投资方向上，后续可重点关注“大科技+大金融”的配置组合。

在关注A股的同时，港股市场同样展现出不容忽视的投资吸引力，尤其是科技板块。

一个极具说服力的数据是：今年以来，南向资金累计净流入已创下历史新高！仅8月15日单日，净买入额就非常可观。如此大规模的持续流入，清晰表明了内地资金对港股市场的强烈看好。

港股，特别是其中的科技板块，当前具有显著的估值优势：

• 恒生指数的市盈率（PE）目前处于较低水平，与历史均值相比，相较于前期高位，仍有相当可观的空间。

• 聚焦科技龙头的某港股通科技指数，其市盈率目前处于上市以来的较低分位点，估值吸引力突出。

港股科技板块不仅估值便宜，历史表现也相当优异：

• 自基准期以来，某港股通科技指数累计收益率表现突出，年化收益率可观，显著跑赢其他主要科技指数。

• 该指数精挑细选港股通范围内的科技龙头，前十大权重股（包括多家知名互联网科技巨头）合计占比较高，集中度高，代表性强。

  
  

有研究观点认为，A股与港股在投资上具有鲜明的互补性： A股通常在硬科技、新能源产业链中上游等领域更具弹性优势；而港股则在互联网平台、创新药、新型消费等“软创新”领域拥有众多A股稀缺的优质标的。两地市场的搭配配置，有助于投资者更全面地把握中国新经济机遇。

当前时点，港股市场还迎来一些新的催化因素：

• 政策受益领域： 近期政策导向有利于缓解部分行业的过度竞争压力，相关港股公司可能受益。

• “AI+”浪潮再起： 高层最新通过关于深入实施“人工智能+”行动的意见，作为AI研发和应用的重要力量，港股上市的互联网巨头们有望加大投入力度，带来新的增长预期。

对于看好港股科技板块的投资者，利用相关ETF工具是高效便捷的选择。

面对火热的市场，如何布局才能行稳致远？

“哑铃策略”平衡攻守： 有机构建议，在当前环境下，采用“哑铃策略”（Barbell Strategy）是平衡风险与收益的有效方法。即一端配置高股息、低波动的资产，追求稳定现金流和防御性；另一端配置高成长性的科技股，捕捉经济转型和产业升级中的高弹性机会。

聚焦“大科技+大金融”： 在行业选择上，大科技（涵盖前沿领域）和大金融（受益于市场活跃和估值修复）被普遍视为后续值得关注的方向。

保持理性，深研基本面： 市场热度高涨时，更需保持冷静头脑。对短期涨幅巨大、估值已显著脱离基本面的板块应保持警惕。中报业绩期，个股的业绩兑现能力将成为试金石。专业机构正马不停蹄地进行调研和基本面分析，普通投资者也应重视公司质地和长期价值。

善用工具，提升效率： 充分利用ETF、指数基金等工具化产品，可以高效实现对核心板块或特定策略的布局，降低个股选择难度，提高投资效率。

结语：

A股刷新九年高点，2.7万亿的天量成交，宣告了市场情绪的显著回暖。这场被寄予厚望的“慢牛”行情，其核心引擎在于汹涌澎湃的增量资金，尤其是居民和企业“存款搬家”带来的巨量活水。杠杆资金、ETF（尤其个人投资者参与度提升）、边际改善的外资、蓄势待发的险资以及机构开户激增，共同构筑了坚实的资金基础。展望后市，在基金业绩回暖带动新发、政策引导中长期资金入市、以及A股国际化进程的推动下，以公募基金为代表的机构资金有望成为主导力量。

与此同时，估值洼地港股，特别是其优质的科技龙头，在南向资金创纪录流入的推动下，正迎来价值重估的机遇期。A股与港股市场的互补性，为投资者提供了更广阔的选择空间。

欢迎点赞、转发、评论，一起讨论行情！（数据来源于公开渠道，如有变动以最新为准）

免责声明：以上内容不构成任何投资建议。