行业前沿：4月PMI数据深度解读
- 内外承压下的经济韧性如何？
前 言
2025年4月中国制造业PMI回落至49%，时隔两个月跌入收缩区间；非制造业商务活动指数微降至50.4%，仍处扩张区间。外需收缩、内需不足与成本压力交织，中国经济面临哪些挑战？政策如何发力破局？本文结合官方数据与专家观点，剖析PMI波动背后的关键信号。
制造业PMI值49.0%，环比下降1.5个百分点，自3月短暂扩张后重回收缩区间，产需两端同步回落。
亮点：高技术制造业PMI达51.5%，生产与新订单指数均超52%，显示新动能持续发力。
隐忧：新出口订单指数骤降至44.7%，创近12个月新低，外需承压显著。
非制造业PMI：50.4%（前值50.8%），连续4个月扩张但增速放缓
其中建筑业（51.9%）和服务业（50.1%）增速放缓
土木工程逆势上升6.4个百分点，基建支撑作用显现
综合PMI：50.2%，连续16个月位于扩张区间，经济长期向好的基本面未变
3月：制造业PMI升至50.5%，非制造业50.8%，经济回升势头初显。
4月：制造业PMI回落至49%，主因外需订单下滑与高基数效应叠加。
历史同期对比：2024年4月制造业PMI为49.1%，当前数据反映外部冲击加剧。
全球视角：美、欧、日制造业PMI均低于临界点，贸易环境恶化拖累全球供应链。
美国对电动车、锂电池等加征高额关税（部分达100%），导致装备制造、高技术行业出口订单指数骤降超5个百分点
欧洲多国启动光伏、电动车反补贴调查，出口导向型企业接单意愿下降
欧盟碳关税（CBAM）试运行，钢铁、铝业出口成本攀升，加剧外需萎缩
假期人均支出消费同比持平，服务消费“量增价跌”，居民储蓄倾向仍高。
房地产需求低迷，基建投资依赖专项债发行提速，但4月建筑业新订单指数降至39.6%，显示项目落地滞后。
清明假期消费未达预期，CPI连续3个月低位运行（0.1%-0.3%）
工业企业产成品库存同比增速回升，被动补库存特征明显
原材料购进价格指数（47.0%）与出厂价格指数（44.8%）双降，企业利润空间受挤压
中小企业PMI跌至48.7%，生存压力加剧
大规模设备更新政策3月出台，但企业观望情绪浓厚（原材料库存指数47.0%）
专项债发行进度偏慢，基建资金到位延迟影响建筑业需求
财政发力：加快4.4万亿元专项债、1.3万亿元超长期国债发行，重点投向“两新一重”与民生领域。
货币宽松预期：制造业PMI连续收缩或触发降息降准，结构性工具支持中小微企业与新动能产业。
外贸突围：引导企业拓展东南亚、中东等新兴市场，推动内外贸一体化政策落地。
结 语
4月PMI数据凸显中国经济“内外双压”的复杂局面，但高技术制造业与基建的韧性为结构调整注入信心。短期政策需以“稳预期、保主体”为核心，中长期则需深化供给侧改革，培育新质生产力。二季度能否扭转颓势？5月政治局会议政策定调与美联储降息节奏或成关键变量。
参考来源：
1. 国家统计局：4月制造业PMI为49.0%
2. 中国4月制造业PMI收缩超预期，美国贸易摩擦影响显现
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