昨日，深圳上市大卖杰美特（300868）正式披露公告，宣布终止筹划半年的重大资产重组。消息一出引发市场热议，资本面上，杰美特股价两日已暴跌超 6 个点，短短一夜市值就蒸发了超 2 亿元。
收购失败，宣布终止重组
从事件脉络来看，杰美特的重组计划始于今年 6 月，彼时公司公布筹划重大资产重组，拟以现金收购方式拿下思腾合力（天津）科技有限公司控制权，试图跨界拓展进入算力服务器、AI 管理软件及云计算业务。
一旦交易顺利完成，思腾合力将成为杰美特的控股子公司，这无疑将为杰美特带来新的业务增长点和协同效应。
但历经近半年协商，交易各方始终未能就核心条款达成一致，最终在未签署正式文件、无违约责任的情况下终止重组，杰美特同时承诺一个月内不再筹划同类事项。
业内人士分析，可能涉及交易价格、股权结构、业绩承诺、整合方案等多个关键领域。公告明确表示，终止重组不会对公司现有生产经营活动、财务状况和战略发展造成重大不利影响。由于重组尚处于筹划阶段，未签署正式协议，公司无需承担违约责任，财务风险可控。
前三季度净利暴跌340%
而从财务基本面看，重组告吹的背后，是杰美特跨境业务的持续疲软。
据最新披露，杰美特 2025 年前三季度财报显示，公司实现营收 4.4 亿元，同比下滑 21.08%，尽管单 Q3 营收同比微增 17.6%，却难改整体颓势；
盈利端更是雪上加霜，归母净利润亏损 2512.13 万元，同比降幅达 349.1%，扣非净利润亏损 4930.32 万元，同比下降 157.72%，这一系列数据表明杰美特的盈利困境源自主营业务层面的深刻挑战。
从单季度数据来看，杰美特第三季度营收为1.49亿元，同比增长 17.60%，归母净利润为亏损 1521.74 万元，同比下降 78.02%。
三季报显示，公司销售、管理和财务费用总计达 1.22 亿元，三费占营收比例为 27.84%，同比上升 57.95%。费用增速远超收入增长，成为拖累公司盈利的关键因素。
费用高企与现金流恶化进一步加剧了压力，经营活动现金流净额仅 1052.23 万元，同比骤降 89.38%；
叠加应收账款与利润比例高达 2035.4% 的回款风险，其跨境业务的资金链已显现紧张迹象。
跨境主业承压下的尝试
对于杰美特而言，收购思腾合力并非盲目跨界，而是其应对跨境电商行业变革、破解自身业务困境的重要尝试。
作为国内知名 3C 配件跨境卖家，杰美特长期依赖 ODM/OEM 业务，尽管 2024 年曾实现 707.42 万元净利润的扭亏，但 2025 年再度陷入亏损，核心问题在于传统跨境业务的增长瓶颈。
从行业趋势看，当前跨境电商的竞争已转向“技术提效”。
无论是 AI 驱动的选品与精准营销、云计算支撑的全球销售数据整合，还是算力优化的海外仓库存周转，都成为提升跨境运营效率的关键。
而思腾合力在计算机系统集成、人工智能技术研究领域的积累，恰好契合这一需求，若能纳入麾下，杰美特有望从“3C 配件卖家”向“跨境硬件+技术服务商”转型，拓宽业务边界。
从企业自身需求看，杰美特的跨境业务已凸显两大痛点：
一是产品结构单一，智能手机保护类产品收入占比超 76%，抗风险能力弱，海外消费电子需求疲软，直接冲击营收；
二是运营效率偏低，高额的跨境营销、物流及管理费用吞噬了利润，技术赋能成为降本增效的迫切需求。
收购思腾合力，正是其试图通过外部技术注入，破解这些痛点的战略选择。
转型之路漫漫
从股价半年内从 37 元/股跌至 28 元/股，到重组终止后两日市值蒸发超 2 亿元，杰美特的业绩正在持续下滑；
而面对经营困境，杰美特正积极推进自有品牌建设，但这条转型之路充满挑战——杰美特加大了广告宣传等市场投入，销售费用增长，反而加剧了亏损局面。
杰美特的困境，为跨境电商行业的并购转型提供了重要启示：跨界并购不能脱离自身财务基本面，需精准计算“现金流支撑力”“费用控制力”“技术落地力”三笔账。
对于中小跨境电商企业而言，与其追求“重资产收购”，不如优先通过与技术公司签订服务协议、联合开发适配工具等“轻资产合作”，实现技术赋能，降低试错成本。
在技术变革的浪潮中，无论是并购还是自主研发，都需以自身业务需求为核心，以财务健康为前提——毕竟，在跨境电商的长期竞争中，“活下去”比“追热点”更重要。
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