2018年11月，证监会印发了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，强化了商誉减值的会计监管，要求每年年终必须进行商誉减值测试。紧接着2019年开始，许多上市公司出现商誉暴雷，多家公司预报业绩骤降。
何为商誉？商誉又是如何影响公司利润的？我们通过一个例子简单说明。
一头牛，假设牛肉能值1000块，但考虑到牛每年耕地能产出1000块收益，于是老王花了10000块去购买。这超出牛肉本身价值的9000块就形成了牛的商誉。假如一切符合老王的预期，未来这头牛能正常工作，耕地产出稳定，那么老王的购买决策也就正确合理，相应的9000块的商誉也没有调整的必要。
但是如果老王在购买时看走了眼，挑选的其实是一头体弱多病的牛，每年耕地产生的收益只有100块，那么回过头来看，当初花10000元购买此牛绝对是亏本的买卖，收购时形成的9000块商誉也就会出现衰减的迹象。
假设这时市场上理智的买家，综合这头病牛有着1000元牛肉价值和每年100元耕地产出的能力，统一给出的报价为3000元，也就意味着这头牛现在的可收回金额低于了购买时确认的牛肉与商誉的价值（3000＜1000+9000），那么就需要对商誉进行调整，减值7000元（1000+9000-3000），商誉从9000元变为2000元 。资产负债表调整的同时，母公司的当期利润中也会扣减7000元。
通过这个例子可以看出，并购行为产生的商誉，对公司利润表的影响巨大。商誉的英文是“goodwill”，从字面上理解是美好希望的意思，但是到了股票市场就可能成了伤害无数小散的噩梦：上市公司若是掏出远超过被收购企业本身资产价值的现金，通过高溢价的策略进行并购扩张，往往会为今后的经营发展埋下隐患，一旦政策、行业、市场等因素发生变化，被收购企业业绩达不到预期，商誉就很可能出现严重的减值，直接冲击利润，造成经营亏损。商誉减值虽然不会立刻影响公司即期的现金流，但本质上也标志着并购行为的失败，公司资产的流失。
2015年起整个国内资本市场掀起的狂热的并购浪潮。当时中国股市行情向好，适逢监管层出台《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，仅2015年A股市场就发生超过1000起并购重组交易，涉及金额超1.4万亿，投资市场的市值虚高让上市公司管理层产生了经营业绩向好的错觉，导致失去理智、不计成本的盲目并购，在监管收紧后，许多公司无法再依靠修饰财报蒙混过关，商誉减值问题逐步显现。
不过，我们也完全没有必要谈及“商誉”就色变，只要我们严格把控决策流程、做好价值研究判断、审慎预估项目发展前景、避免盲目激进报价，同时做好投后管理工作，依托自身资源对被收购企业进行赋能革新，发掘释放项目潜在价值，完全可以避免被收购企业出现商誉减值迹象。
投稿部门：港口发展投资发展部
编辑整理：港口发展综合管理部