受访人 | 王恒鹏
聚宽投资合伙人、总经理
通过服务客户，我越来越相信一句话：人可能永远赚不到认知以外的钱。对量化投资，我们首先得知道它的能力边界：影响大盘涨跌的影响因素非常多，量化投资基本无法预测。量化投资赚取收益的逻辑是力争积累超额收益。
02 / 量化投资通过优选市场中相对好的股票力争创造超额收益，通过长期投资力争积累超额收益
如果我们能够基于模型持续选出未来一段时间可能相对更好的若干股票，即使我们无法预测大盘涨跌，依然有机会创造超额收益；并且随着时间拉长，超额收益力争积累得越来越多，长期收益与短期大盘涨跌之间的相关性一定程度上也可能越来越低。所以量化投资是靠Alpha——超额收益的长期积累来力争增厚收益的。
03 / 量化投资基于大样本历史数据，验证投资策略的有效性
首先，量化的方法论是相对比较科学的。量化策略任何一个因子要上实盘，一般都需要利用历史上众多样本进行统计验证，量化投资至少需要满足“大样本验证”这样一个比较具备科学特征的过程。
04 / 量化投资一定程度上可以力争避免情绪波动影响
第二，一些“人性的缺陷”，比如情绪化，量化投资一定程度上是可以力争规避的。量化模型经过逻辑和数理统计等验证以后，在实盘交易过程中一定程度上可以力争规避人的情绪化和非理性。
05 / 聚宽的投资理念：严控风格暴露，追求长期业绩
我们投资理念之一是风险约束要很严格。行业比较惯用的Barra风险模型中，有一个对A股收益影响比较显著的因子叫作市值因子，在某段时期，小市值这个风格比较走牛，但在我们的认知里，它并不是一个相对确定的收益来源，而是一种风格。风格是比较随机波动的，这类收益我们会尽量将其约束在一个比较严格的范围内，所以当小市值风格反转的时候，我们的压力可能也会相对小一些。我们希望能做到：尽量在事前就控制风险范围。
近些年，投资者尤其是一些专业的机构投资者，也越来越更加关注业绩背后的东西，比如归因报告、估值表，以及策略层面是否有过度的风险暴露等。历史上，我们持续有一些新的策略出来，但是如果没有经过充分验证，或没有完全纳入到认知范围内的话，我们不会轻易将其加入实盘，这可能会导致短期丧失一些收益机会，但长期来讲，我们会觉得更踏实。
06 / 行业越来越关注长期价值，敬畏风险是管理人永恒的课题
在经历了一些特殊行情以后，投资者和管理人的认知也日趋成熟、日渐理性了。新的时期，不管是投资者、管理人，还是金融机构，大家更加关注长期的稳健发展和风险控制。对于投资底层情况、归因报告细节、风险暴露、资产流动性、托管安全性等都更加关注了。整个行业逐渐进入了高质量发展阶段，当然另一方面行业也进入到了一个更加激烈的竞争期，大家更加拼硬功夫了。
我们认为，除了常规的风险约束，还要对黑天鹅有所敬畏，要不断把各类风险刻画出来，持续不断地纳入到风险模型里，风险模型维度越来越多，风险的可控性才能力争越来越强。所以，对风险的敬畏是一个越来越强的认知。
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