这是一个十分简单易懂的策略
这是一个淳朴到只需要20次点击就可以实现的策略
简单是指：如果回测的区间是一年半，如果电脑的wifi信号是五格，那么你与这个策略结果的距离还有23秒的对视。
易懂是指——看着策略获得收益的时候，我很开心，因为策略的格调好像改变了，有一种意想不到的简洁和智能，它的本质没有变，它依然是那个我想要的策略。
言归正传，今天给大家带来的这个策略的逻辑： 低于一定标准的P/B高与一定标准的P/CF低于一定标准的毛利率较高的ROE向导式即将支持排序，所以目前对全行业只是给出了一个粗略的指标进行划分。
构建这个策略的时候我只是随意拉选了几个指标，没有考虑背后的逻辑。但是当发现收益曲线呈现出很好的状态时，我非常好奇到底选择出了什么样的股票，于是看了回测的持仓并进行了研究。 2015年9月策略开始后，最先持仓的几只股票有：印纪传媒（002143），华业资本（600240），海王生物（000078），千方科技（002373），在后验基础上查看研报可以看到一些逻辑，都一些个人见解，欢迎一起探讨。
1. 翻译下策略构建时提供的已知条件：
1）低P/B奠定的是低估值的基调
2）低P/B和高于一定水平的P/CF结合，实际代表了公司现金流和公司权益规模相比处在一个较低的水平
3）低毛利率：虽然毛利率在多数情况下是一个越高越好的正向因子，但在本策略中起到的作用是筛选出重资产行业的股票，重资产行业总来说毛利率更低。
4）高ROE：公司仍处在一个健康的运营水平
2. 在此基础上进行推论：重资产行业股票，净现金流入较低却维持着不错的运营水平，那么钱是从哪里来，钱又到哪里去了呢？
1）钱从哪里来 重资产行业利率较低，如果想达到较高ROE，一方面可能是自身业务的规模扩张，但更有可能的是出现了足以影响利润的营业外收入。
实际上，在2015年最先入手的这四只标的中，海王生物（000078）转让了其亏损子公司，千方科技（002373）也转让了其子公司。
出售子公司带来投资收益是做业绩的惯常手法，其目的往往是指向定增。海王生物和千方科技都有相关信息，所以增长也不奇怪。
2）钱到哪里去
前面说到，我们的选股实际上选出的是重资产行业，现金流占比相对较低，而收益却很好的股票。那么，收益（无论是应收还是剥离子公司得到的）为什么没有转变成现金流呢？可能唯一一个相对合理的解释就是在公告期内发生了重大资产买入。查询相关公司可知，印纪传媒（002143）在当年年收购了很多公司，包括韩国媒体Chrokbaem Media等等。华业资本（600240）则斥重资买入捷尔医疗，其旗下子公司则大量收购三甲医院的债务充实资本。海王生物（000078）对河南东森医药进行了大手笔投资，千方科技（002373）在2015年内的在建工程和研发费用也都有了大幅的增加，在建工程尤甚。
这些收购都不是小支出，在数量级上可以和营收匹配。对于这些重资产公司，其本身利率较低却愿意花下大力气进行外部投资，在大多数情况下是重大的战略扩张或业务拓展举措，后市可谓可期。
综合以上这些观点可以看出一组策略指标的背后可能有着内生的逻辑。
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