[增持评级]三安光电(600703)点评：携手三星，三安期望可以引领Micro LED市场

事件描述

三安光电5日晚间公告，公司全资子公司厦门三安光电有限公司于2018年2月5日与Samsung Electronics Co., Ltd.签订了《预付款协议》，合同约定：为了建立长期的商业合作关系，三星电子将支付厦门三安1,683万美元预付款，以换取厦门三安产线生产一定数量的用于显示产品的LED芯片，若三星电子每月的订单量有可能超过协议约定的最高数量，双方将提前讨论扩产的条件。厦门三安和三星电子将持续讨论MicroLED战略合作，待厦门三安达到大规模量产产能时，三星电子将考虑厦门三安作为首要供应方，并协商探讨一个双方都可以接受的供应协议。通过此次战略性合作，三星电子期望可以确保战略性的、稳定的供应方，厦门三安期望可以引领Micro LED市场。公司表示，LED光源是目前全球大力推广的节能环保型光源，虽然渗透率在逐年提升，但后续应用空间仍然很大，而且由于技术不断进步所带来的新应用在不断拓展，前景非常广阔。

投资要点

预付款协议彰显公司的产业地位：此次与三星的预付款协议约定三星向三安预付1683 万美元（超过1 亿人民币），以保证三星显示屏LED 芯片产能的供应，彰显了三安是三星在新型显示领域最重要的合作伙伴，且三安在这一合作关系中具备话语权，彰显了公司LED 芯片龙头的产业地位。

从MiniLED 到MicroLED，背靠三星，三安引领新型显示技术升级：三安2017 年9 月与三星已经合作推出MiniLED 电影院背景墙。MiniLED 先从LED 显示屏以及大尺寸电视应用开始。MiniLED 背光电视色彩对比度和饱和度更好，三安今年用于三星背光电视的MiniLED 开始批量出货，会消化一部分产能。厦门三安和三星电子将持续讨论MicroLED战略合作，待厦门三安达到大规模量产产能时，三星电子将考虑厦门三安作为首要供应方；通过此次战略性合作，三星电子期望可以确保战略性的、稳定的供应方，厦门三安期望可以引领MicroLED 市场。

全球LED 芯片龙头地位无可撼动，化合物半导体和MicroLED 打开全新市场，维持“增持”评级：看好公司LED 芯片强者恒强，且背靠三星，引领MiniLED 到MicroLED 新型显示技术升级，中长期化合物半导体则有望再造一个三安。维持“增持”评级。我们调整对公司2017-2019 年的净利润预测分别至32、43 和54 亿，对应EPS 为0.79、1.05 和1.32 元，对应PE 为28.6 、21.4 和17 倍。

风险提示：LED 价格下跌幅度超出预期、新业务进展不及预期

综合三安光电公告、中财网、兴业证券报道

更多精彩阅读：

1. 中国启用第一块LED电影屏幕，“无放映机“观影新时代来了
   

2. 【干货】解析Micro-LED
   

3. 世界上首台146英寸模块化Micro-LED电视亮相CES2018

4. LG Display首次公开宣布正在开发Micro-LED
   

5. Micro LED发展现状、前景、挑战

6. 首届中国（国际）Micro-LED显示高峰论坛精彩回顾及调查回访公布

7. 韩国KAIST研发软性垂直Micro LED 可用于刺激、活化脑部并控制行为

   
   

更多Micro-LED显示资讯，请关注我们！