作者 |大潘
排版 | 大猫
前记。大潘最近有了新的思路，那就是讲讲企业管理。
今天是企业管理的第1篇，讲讲著名股神巴菲特，欢迎在评论区探讨。
巴菲特其人，股神，全世界第二最有钱的人，
85岁高龄，每天还跳着华尔兹舞步去上班的老头。
巴菲特的黄金搭档，查理·芒格，一直坚持价值投资，投资时会首先考察企业的行业前景、对创始人、创始团队进行全方位的考察。29岁的巴菲特遇见了34岁的查理芒格，开启了他们50多年的合作生涯，也创造了投资界的神话。
巴菲特的王国，伯克希尔.哈撒韦，前身是一家棉花制造厂，巴菲特接手后转型成为一家投资公司。现如今，伯克希尔由三个业务组成：保险、资本密集型业务、制造服务零售业务。在2017年6月7日发布的2017年《财富》美国500强排行榜中，伯克希尔.哈撒韦位列第二。
巴菲特和他的团队在做投资的这些年，总结了投资购买企业的12条坚定准则。
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企业准则
1.企业是否简单易懂？
巴菲特了解旗下所有企业的营收、成本、现金流、劳资关系、价格弹性，以及资本配置的需求，他只选择在他能够理解的企业。
2.企业是否有持续稳定的经营历史？
巴菲特认为经历重大变化的企业会增加犯错的可能，最好的回报来自多年稳定经营提供同样产品或服务的公司。
3.企业是否有良好的长期前景？
巴菲特把企业分为两类：少数伟大的企业和多数平庸的企业。他定义特许经营权企业的特点：1被需要或渴望；2无可替代；3没有管制。这种公司具有价格弹性，它令企业能够获得超出平均的资本回报。
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管理准则
1.管理层是否理性？
配置公司资本的能力，是管理层最为重要的能力，因为这将决定股东的价值。如何运用保留的现金，让其产生高于平均的资产回报率是个考验。不理性的管理者会不断投资低回报的项目，一厢情愿认为管理可以令企业起死回生。
2.管理层是否对股东坦诚？
管理层需要报告数据，无论是会计报表之内还是之外的，这些数据要回答三个问题：公司的大致估值？公司有多大可能性达到未来目标？鉴于过去的表现，管理层干的如何？
巴菲特称赞那些有勇气公开讨论失败的管理层，他相信“在公众场合误导他人的CEO，私底下也会误导自己。”
3.管理层能否抗拒惯性驱使？
当惯性来临时，理性经常枯萎。惯性的表现有以下几个方面：
① 拒绝改变当前的方向；
② 闲不住，仅仅为了填满时间，通过新项目或并购消化手中的现金；
③ 满足领导者的愿望，无论其多么愚蠢，下属都会准备好可行性报告；
④ 同行的行为引起没头脑的模仿。
无力抗拒惯性驱使，常常是因为公司股东不愿意接受基本面变化的事实。很多人宁愿购买新的公司，也不愿直面现有的问题。
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财务准则
1.重视净资产回报率而不是每股收益
衡量公司年度表现，巴菲特倾向于净资产回报率，就是盈利除以股东权益。股东权益以成本计算，而不是市值。
2.计算真正的股东盈余
巴菲特喜欢使用股东盈余——一家公司的净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本支出和其他必需的营运资本。虽然，股东盈余这项指标无法提供精确的数字，计算未来的资本支出经常只能预估，但是“宁要模糊的正确，不要精确的错误。”
3.寻找具有高利润率的企业
提高利润里最佳的方法是控制成本。因此，巴菲特很喜欢那些节俭的经理人。巴菲特自己也是节俭的楷模。伯克希尔-哈撒韦公司没有法务部门，也没有公关部门或者投资者关系部，没有MBA员工组成的收购兼并策略规划部门，税后成本不到营运利润的1%，是同等规模公司的1/10。
4.每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值
“一美元原则”：公司每留存一美元的利润，至少应该创造一美元的市场价值。如果市值的提升超过留存的数字，就更好了。这个指标不仅可以迅速测试出公司的吸引力，还能衡量公司管理层为股东创造价值的成果。
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市场准则
1.必须确定企业的市场价值
“一个公司的价值决定于在其生存期间，预期产生的所有现金流，在一个合理利率上的折现。”这样你只要确定两个变量：现金流和合适的贴现率。巴菲特只使用美国政府长期国债的利率作为贴现率。
2、对于企业的市场价值，能否以折扣价购买？
当公司股价仅仅略微高于内在价值，巴菲特是不会买的。因为公司只要未来经营出现波动就会导致亏损。如果内在价值与股票价格之间的安全边际足够大，风险就小很多。巴菲特运用安全边际理论，可以折扣价买到杰出的公司，然后，当市场纠正其错误回归正常时，伯克希尔就获利了。
很多人都知道巴菲特的成功是因为他有意识地放慢节奏，耐心是最为重要，他说：“时光的最佳之处在于其长度。”
本期的最后，市场就像玩牌，如果你完了一段时间还不知道谁是输家，那么你就是那个人。
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