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作者：投投释道
来源：雪球
近期，关于美国“缺电”的讨论成为市场焦点，尤其伴随人工智能行业的迅猛发展，电力供应瓶颈问题浮出水面。微软首席执行官萨提亚·纳德拉公开指出，人工智能行业面临的核心挑战并非计算资源过剩，而是缺乏足够电力来支撑所有GPU的运行。这一言论引发广泛关注，同时有叙事称数据中心“抢电”导致居民用电成本飙升，甚至影响消费格局。那么，美国是否真的面临电力短缺？当前供需状况如何？居民电费负担是否加剧？AI驱动的数据中心建设又将带来多大影响？
跟大家分享下相关的机构研究。
从最基本的电力供需数据来看，短期视角下（到2026年），美国终端用电量在历经十余年近乎零增长后重新步入上升通道，但供需关系暂未显现紧张迹象。疫情后，商业部门用电快速增长推动整体用电量攀升，近六年复合增速约2%，与1990-2005年水平持平。根据预测，2026年终端用电增速预计达2.5%，其中商业和交通部门用电量可能自1951年以来首度超越居民部门。
电价维度成为另一关键指标。2025年1-8月全美平均销售电价达13.54美分/kWh，同比上涨5.2%，PJM区域（中大西洋区域）涨幅则高达9%。从CPI看，电力权重为2.3%，9月电力CPI同比增速达5.1%，虽拉动整体CPI有限（仅0.1个百分点），但电力与整体CPI增速差值处于历史高位，加剧家庭特别是低收入群体的成本感知。
供给侧方面，发电设备平均利用天数趋于下降，显示未来一年电力供给相对充裕。产能利用率自2001年以来呈趋势性下滑，反映供给整体保持宽松。
从以上情况看，美国似乎并不缺电
然而，中长期（到2030年）前景不容乐观。若考虑数据中心带来的新增电力需求，美国电网可靠性可能面临挑战。多家机构预测，到2030年数据中心将给美国带来33-68GW的额外电力负荷需求，中值约50GW。这一增量贡献了2024-2030年电力负荷增长近一半，相当于当前美国峰值负荷774GW的6.4%。
在计划退役机组关停情景下，多数区域将无法达标，停电时长可能大幅攀升，其中PJM区域（中大西洋区域）或高达430小时/年。即便无机组关停，PJM等区域仍会出现供电短缺。地理分布上，数据中心建设集中地如德州和中大西洋地区（PJM区域）供需矛盾尤为突出。短期看，德州2025-2026年发电量增速预计达10.7%，远超全美2.7%的平均水平；中长期这些区域停电风险显著。
所以，短期美国存在地域上的结构性缺电，而中长期则确实面临一定压力，即缺电是当下地域性和长期整体性的“事实”。
为了应对这些压力，缓解缺电的努力包括机组缓退和负荷转移。2025-2030年火电机组计划退役约54GW，加密货币挖矿设施约10.3GW可能退出。假设火电不再退役且挖矿负荷全部退出，可缓解缺口约53.49GW，但仅占预测总缺口的36.2%，支撑作用有限。
政策层面，美国能源部要求FERC（美国联邦能源监管委员会）制定规则，确保大型负荷如数据中心及时并网，改革原则涵盖财务约束、网络升级成本分摊等。各州政策亦趋严，如得州要求新数据中心具备负荷灵活性，PJM对非容量支持负载实施优先削减。
这些举措旨在提升供电可靠性，应对电网拥堵问题。IEA估计，约20%规划数据中心可能因供应链压力延期。但各大厂商正在谋划自建电厂。相关测算表明，自建电厂对互联网大厂的资本开支影响有限，因此，基于发展AI的重要性远高于额外资本开支的考量，缺电不会阻碍AI推进，反而助推电力基础设施建设。
全球范围内，数据中心电力消耗预计在2030年前翻倍，但占整体用电量比例趋于下降。地理分布高度集中，美国、中国和欧洲合计占据全球82%容量，其中美国数据中心需求增长贡献率达一半，远高于中欧的6%-10%。
综上所述，美国电力短缺问题短期可控，但中长期区域性风险显著。数据中心需求激增是核心驱动力，未来，电力基础设施升级与AI发展的协同将成为关键。
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