作者 | 赵剑波
图片 | 网络
2025年11月19日，全球资管巨头贝莱德在美国特拉华州完成“iShares Staked Ethereum Trust”实体登记，这一动作正式拉开其质押以太坊ETF的设立序幕。距离其旗舰以太坊ETF产品ETHA问世仅15个月，该基金已斩获131亿美元资金流入，如今携市场认可的势能向“现货+质押”的复合型产品发起冲击，再次搅动加密资产合规化赛道的格局。
这场布局并非贝莱德的独角戏，而是机构间竞速与博弈的集中爆发。早在贝莱德正式登记前，纳斯达克已代表其向SEC递交19b-4申请文件，计划为现有ETF加入质押功能，打造“价格波动+网络验证奖励”的双重收益结构。但VanEck、21Shares等先行申请者显然不愿让后来者分走红利，这些机构早于贝莱德提交质押相关申请，如今明确敦促SEC采用“先进先出”审批原则，拒绝与贝莱德一同进入“批量获批”队列。彭博ETF分析师指出，早期申请者的批复截止日期本在2025年10月下旬，而贝莱德的申请则要到2026年4月才到期，这种进度差让“审批规则”成为机构角力的核心焦点。
更复杂的变量来自以太坊生态的核心关切。联合创始人Vitalik Buterin的警告如同一记警钟，直指机构大规模增持ETH背后的深层风险：“社区侵蚀”可能让去中心化的核心愿景落空，而“错误技术选择”则可能偏离以太坊的长期发展路径。这一担忧并非空穴来风，作为全球最大ETF发行商，贝莱德的每一步动作都可能引发资金跟风，其质押策略选择甚至可能间接影响以太坊网络的技术走向。值得注意的是，以太坊基金会自身此前因监管顾虑和硬分叉立场问题，始终未大规模参与ETH质押，如今面对机构资本的强势入局，生态与资本的平衡成为亟待破解的难题。
从现货ETF到质押ETF，加密资产与传统金融的融合正在进入深水区。贝莱德等机构的布局，本质是看中了“链上生息资产”这一全新赛道的潜力——这类产品为机构和高端散户提供“买币+生息”的一站式配置通道，被市场视为以太坊市场的结构性拐点。但这场竞赛的意义早已超越产品获批本身：SEC的审批规则将决定行业竞争秩序，机构的资本流向将影响生态发展方向，而Vitalik的警示则提醒着所有人，金融创新不能以牺牲区块链的核心价值为代价。
当传统资管的规模优势与加密生态的去中心化初心正面相遇，这场围绕质押ETH ETF的卡位战，已不再是单纯的商业竞争，更关乎未来金融形态的定义。是资本重塑生态，还是生态引导资本？SEC的最终决策、机构的策略调整与社区的持续博弈，将共同书写这场金融与技术跨界实验的下一章节。而无论结果如何，链上生息资产的战场已然开启，加密世界与传统金融的深度融合，正在这一博弈中加速成型。
👆点击了解我们👆