金风科技(002202)
公司是全球可信赖的清洁能源战略合作伙伴，致力于推动能源变革，让人人可负担、可靠、可持续的能源惠及全球，构建“可持续更美好”的未来。公司深度聚焦能源开发、能源装备、能源服务、能源应用四大领域，以强大科研创新和最佳业务实践，将可再生能源的效率提升至新高度。
作为在深交所、港交所两地上市的公司，公司多次入选“气候领袖企业”、“亚洲地区最受尊敬公司”、“最佳投资者关系公司”，并荣登“全球最具创新能力企业50强”、“全球最环保企业200强”、“全球新能源企业500强”、“新财富最佳上市公司”、“《财富》中国500强”、年度ESG实力先锋企业、A股公司ESG百强等多个影响力榜单。公司着力构建以清洁能源为核心的业务版图，覆盖能源开发、能源装备、能源服务与能源应用四大领域，向“可持续·更美好”目标持续前进。
在能源开发领域，公司致力于深入的属地化清洁能源资源开发及管理，赋能优化地区能源结构，并提供高效、安全的能源资产管理服务；在能源装备领域，基于严苛的智造质量管理标准和绿色供应链管理体系，公司提供更高效、更可靠、更低成本的智慧能源装备，让清洁能源的生产和获取触手可得；
在能源服务领域，以贯穿清洁能源价值链的专业知识和经验优势，公司提供从规划设计、工程建设到能源场站运维的服务综合解决方案，让标准高效、智慧透明、灵活定制的服务能力贯穿始终；在能源应用领域，公司在源、网、储、荷各能源环节进行优化和再造，积极构建面向新型电力系统的零碳解决方案，助力各行各业、城市乃至国家加速低碳转型进程，全面实现“碳中和”。
公司亮点：
一、风电设备销售保持高位，毛利率环比持续改善
25Q1-Q3公司实现营业收入481.5亿元（同比+34.3%），实现归母净利润25.8亿元（同比+44.2%）。其中25Q3实现营收196.1亿元（同比+25.4%），实现归母净利润10.97亿元（同比+170.6%）。（1）风机销售方面：受益于风电行业高景气度，25Q1-Q3公司对外销售容量达到18.4GW（同比+90%），其中25Q3对外销售7.8GW（同比+124%），是公司营收的主要贡献板块。（2）毛利率方面：公司未披露风机板块毛利率，但25Q3公司整体毛利率达到13%，环比提升0.84pct，风机板块毛利率预计仍处于上行通道，利润改善趋势或保持延续。（3）订单方面：截至9月30日，公司在手订单达到52.5GW（同比+18.5%），其中海外订单超过7GW。
二、发电容量稳步提升，风场利用小时数好于全国平均水平
今年1—9月公司新增权益并网装机容量745MW，同时销售风电场100MW。截至9月底公司自营权益装机8688MW，在建权益装机4062MW，平均利用小时数达到1730小时。
三、十五五风电装机有望延续较高水平，风机价格一年来持续回升
10月20日北京国际风能大会发布《风能北京宣言2.0》，提出十五五期间年均风电新增容量不低于1.2亿千瓦，随着电力市场化改革加速，风电在电力市场中具备价格优势，装机量有望延续较高水平。根据公司统计，9月全国风电整机投标均价1610元/千瓦，价格从底部震荡回升，整机盈利能力有望继续改善。
四、核心竞争力
1、领先的市场地位
金风科技是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，经过二十余年发展，逐步成长为国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商。公司拥有自主知识产权的风力发电机组，依托先进的技术、产品及多年的风力发电机组研发制造经验优势，国内新增风电装机连续14年排名第一，全球新增风电装机连续三年排名第一。
2、先进的产品及技术
金风科技一直重视研发创新投入，坚持产品与技术创新，不断提升风机产品性能，丰富风机系列产品，并积极建立完善的知识产权管理体系，持续提升公司创新能力和核心竞争力。公司在全球建立了“1+1+6”研发布局，拥有三千余名具备丰富行业经验的研发技术人员。金风科技通过把握更前端的技术趋势，不断开发和完善各产品平台，力求覆盖更广泛、多元的使用场景，保证了公司市场覆盖率。公司订单始终维持高位，证实公司产品品质的优越性得到市场的广泛认可，同时，也表明公司在可预期的将来，营业收入仍会得到有力保障。
3、卓越的产品质量
公司高度重视风机产品质量，坚持走质量效益型道路，结合二十余年的风机研发和制造经验，保障风机在全寿命周期的高质量和高稳定性，降低风机在生命周期内的度电成本。得益于产品先进的技术、优异的质量、较高的发电效率、良好的售后服务及为客户提供的整体解决方案能力，金风科技经过多年的行业沉淀，建立了较好的口碑，并具备一定的行业影响力，得到政府、客户、合作伙伴和投资者多方的高度认可。
4、整体解决方案提供商
依托公司先进的技术、产品及多年的风电开发、建设、运行维护的经验优势，除风电机组销售外，公司积极开拓风电场服务及风电场开发整体解决方案，满足客户在风电行业价值链多个环节需要，同时也提升了公司的综合竞争实力及特色竞争优势。在节能环保领域，公司持续积累水务环保资产，培育智慧水务整体解决方案，致力于成为国际化的清洁能源和节能环保整体解决方案的领跑者。同时，公司积极开拓混塔、储能、能碳等新业务领域，深挖新业务发展潜力，为风能资源的高效开发与利用拓展新的边界，持续推动风电及周边产品解决方案的技术创新，引领产业链均衡发展，助力双碳目标实现。
5、全球化的布局
作为最早走出国门的国内风电企业之一，金风科技秉承“以本土化推进国际化”的宗旨，通过持续的创新和国际化布局，推动全球能源转型和可持续发展。公司在全球建立了“1+1+6”研发布局，7大区域中心，5个全球解决方案工厂和3个国际生产基地，致力于实现资本、市场、技术、人才及管理的国际化。海外业务已成功开拓北美洲、大洋洲、欧洲、亚洲、南美洲及非洲市场，已具备为全球提供稳健可靠的可再生能源解决方案的综合能力。截至目前，公司业务已遍布全球六大洲、47个国家，在亚洲（除中国）、南美洲装机量均已超过2GW，在北美洲、非洲、大洋洲装机量均已超过1GW。
五、后市展望
面对风电场项目开发竞争加剧、成本攀升及市场化收益承压等挑战，公司坚持以陆上集中式风电开发为核心，依托属地化深耕和区域品牌影响力，斩获多个规模化项目，为公司规模化开发、抗风险能力提升及业绩增长提供坚实支撑。
风险提示:风机竞争加剧，新能源电价下滑超预期，补贴回收低于预期。
资料来源：WIND,20251122-华源证券-金风科技（002202.SZ）：盈利能力持续改善，看好风电景气度及利润修复趋势；公司年报；财富在线整理, 时间2025/12/11。
本文观点由财富在线研究组（中国证券业协会执业编号：常建武：A1050619080001，朱小飞：A1050621070003，蔡满强：A1050621040002）团队编辑整理。文章内容仅供参考，不构成投资建议！
