恒生系列指数半年度审议将公布 港股通调整预览

2025年8月22日公布结果，9月8日生效，关注潜在成分股变动及资金流向[1]

北京时间2025年8月22日收盘后，恒生指数公司将公布恒生系列指数半年度审议结果，涵盖恒生指数、国企指数、恒生科技指数及恒生综合指数等主要旗舰指数。由于半年度调整影响较大，且追踪相关指数的被动资金规模庞大（据Bloomberg与Wind统计，追踪恒指、国企及恒生科技指数的ETF规模分别约为303.5亿、66.3亿和261.2亿美元），潜在成分股变动及相应资金流向备受市场关注[1]。

恒生指数调整预览：交通银行、泡泡玛特、信达生物等居纳入候选前列

根据恒生指数调整方法并结合历史调整经验，交通银行、泡泡玛特、百胜中国、小鹏汽车-W、华住集团-S、京东物流与信达生物等公司市值及行业代表性突出，位列恒生指数潜在纳入名单前列[1]。测算主要基于市值排序，并综合考虑行业覆盖与代表性等因素。

需指出的是，历史数据显示实际结果可能与预测存在偏差。例如，信达生物与京东物流此前多次进入候选前列但最终未被纳入，反映出指数咨询委员会在决策中可能考虑未公开量化因素，如行业分布、上市地代表性等非量化标准[1]。

港股通调整预览：预计19股拟纳入，17股或被剔除；AH股稳价期后可直接入通

此次调整同步涉及恒生综合指数半年度审议，其成分股变动将直接影响港股通标的范围。值得注意的是，恒生指数公司已优化市值计算方式（由月末市值调整为交易日均值），并完善长期停牌标的处理规则，提升指数代表性[2]。

► 纳入预测：依据恒生综指纳入标准及港股通额外条件（如市值超50亿港元、非风险警示股、同股不同权公司满足上市时间与流动性要求等），预计约19只股票有望新纳入港股通[1]。考虑公开数据局限性，部分标的纳入可能性存在容错空间，置信度相对较低。

► 剔除预测：初步测算显示，约17只股票可能因市值覆盖率低于96%、市值不足40亿港元或长期停牌等原因被调出港股通[1]。同样考虑数据误差，部分标的处于剔除边缘，需待正式名单确认。

► AH股机制：对于AH两地上市公司，稳价期结束后可直接纳入港股通。三花智控将于近期完成30日稳价期后纳入。安井食品、蓝思科技及FORTIOR等7月上市的AH股，也将在8月稳价期结束后进入港股通。2025年以来，赤峰黄金、钧达股份、宁德时代、恒瑞医药、吉宏股份及海天味业均已顺利纳入[1]。

时间安排：8月22日公布，9月8日实施，关注调仓资金动向

恒生指数公司将于2025年8月22日收盘后公布正式调整结果，并于9月8日（星期一）起生效。沪深交易所将据此更新港股通标的范围，具体时间以交易所公告为准[1]。

调整期间，部分主动资金可能进行套利操作，而被动基金通常选择在生效前最后一个交易日（9月5日）集中调仓，以降低追踪误差。届时相关成分股或出现成交量显著放大，尤其在尾盘时段可能出现“异常放量”现象[1]。

图表：追踪恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数的ETF资金规模

注：数据截至2025年7月18日
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：恒生综合指数成分股调整规则

注：具体细则以恒生指数公司公布为准
资料来源：恒生指数公司，中金公司研究部

图表：港股通的筛选流程和规则

资料来源：恒生指数公司，深交所，上交所，中金公司研究部

[1] https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_hk/news/indexChgNotice/20250702T163005.pdf

[2] https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_hk/news/indexChgNotice/20240826T163001.pdf