港交所，最新发布！
郭玟君 来源：中国基金报
【导读】香港交易所推出港交所科技100指数，易方达基金获授权
陈翊庭：推出港交所科技100指数
是重要里程碑
香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示：“我们很高兴能推出港交所科技100指数，这是集团指数及数据业务发展的一个重要里程碑。这只宽基指数涵盖了多个重塑港股市场格局的创新行业，也突显了香港市场在推动这些新兴产业发展方面的关键角色。这一指数为投资者提供了一个有效且全面的投资工具，帮助他们把握科技和新兴领域的投资机遇。”
港交所科技100指数是一个宽基股票指数，追踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司的表现。
据香港交易所介绍，港交所科技100指数广泛涵盖科技领域的行业龙头及新兴企业，为投资者提供多元化的投资选择并带动相关产品的需求，推动科技产品生态圈的蓬勃发展。指数有以下特点：
市值覆盖广泛：指数涵盖100只符合港股通交易资格的大型及中型科技公司证券，包括具显著增长潜力的企业，满足投资者多样化配置需求。
上市时间要求及快速纳入机制：指数成份股通常需具备至少六个月的上市历史。然而，为确保指数能及时反映市场动态，指数设有快速纳入机制，让具代表性且符合资格的新股能在定期指数调整之外被纳入。
港股通交易资格：指数成份股必须符合港股通交易资格。为确保指数的可投资性，定期指数调整之间若有成份股不再符合港股通交易资格，相关成份股将从指数中剔除。
涵盖多元科技领域：指数覆盖六大科技及创新主题，包括人工智能、生物科技及医药、电动车及智能驾驶、信息科技、互联网和机器人，横跨龙头及新兴企业，为投资者提供多元化的投资选择及机会。
港交所科技100指数设有快速纳入机制，符合特定条件的新上市公司在获纳入港股通交易后，可于常规审核周期外快速加入指数。
易方达基金获授权
将在内地开发相关ETF产品
12月9日，香港交易所还同时宣布，已与中国内地资产管理公司易方达基金管理有限公司（以下简称易方达基金）签订协议，授权其在中国内地推出追踪港交所科技100指数的交易所买卖基金（ETF）。
陈翊庭表示：“我们与易方达基金达成的授权安排，将进一步推动港股相关产品在中国内地市场的发展，满足内地投资者捕捉港股市场科技投资机遇的强烈需求。我们期待与易方达基金及其他业界伙伴紧密合作，共同开发创新的指数和产品，以满足投资者不断变化的需求，推动市场提供更丰富的投资工具。”
易方达基金董事长刘晓艳表示，我们很高兴也很荣幸获得香港交易所授权，在中国内地市场开发跟踪香港交易所科技100指数的ETF产品。该指数是表征香港上市科技企业的重要宽基指数，汇聚了100家香港交易所上市的创新企业。我们很期待设立跟踪该指数的ETF产品，让投资者分享香港上市科技企业的投资机遇，同时赋能实体经济，助力新兴产业的培育与发展。
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重磅利好！集体涨停
深鹏 来源：格隆
2025年末之际，全球航空航天传来两大重磅：
商业航天龙头SpaceX计划以超过8000亿美元的估值启动IPO，超越OpenAI，成为美国乃至全球价值最高的非上市公司；
朱雀三号火箭首飞精准入轨和高精度落点，已成功验证了可回收的核心算法与控制链路，中国航天宣布长征十二号甲运载火箭首飞目标锁定2025年12月，其核心使命在于“可回收”技术的工程化验证。
受此利好刺激，商业航天概念延续强势行情，板块指数实现三连涨，个股更出现集体涨停。
其中，航空航天ETF(159227)一度大涨超过3%，其权重股航天发展盘中再次涨停，录得7天5板，尽管尾盘回落，依然收涨近7%。
资本市场的反应，似乎预示着全球商业航天，正站在从技术奇点迈向产业爆发的“临界点”上。
这将是一场，深刻重构航空航天估值体系、产业链格局与投资逻辑的产业风暴。
01
价值重构
SpaceX高达8000亿美元的IPO预期，为全球航天产业的估值提供了前所未有的坐标。
首先，这一数字是对“航天产业化”商业模式的终极定价。
市场愿意为SpaceX支付如此高昂的溢价，本质上是为其构建的“低成本可回收发射（Starlink火箭）—大规模卫星星座（Starlink）—全球数据运营与服务”的垂直整合生态闭环投票。
它向全球资本宣告，航天产业的终极价值不再局限于硬件制造或单次发射服务，而在于掌控天地一体化的网络与数据入口。
这为A股中布局卫星互联网应用、运营及终端服务的公司，打开了基于未来数据流价值的全新估值想象空间。
其次，这一“估值锚”将产生强烈的比价与传导效应。
尽管中国商业航天企业尚处早期，但SpaceX的市值标杆会显著提升全球资本对整个赛道的风险偏好和估值容忍度。
如果说SpaceX定义了价值的高度，那么中国航天在2025年围绕“可回收”技术发起的密集会战，则决定了产业化的速度与广度。
长征十二号甲的明确首飞计划，与朱雀三号、以及后续天龙三号、力箭二号等火箭的回收试验安排，共同标志着中国商业航天正式进入“可回收技术工程化验证的群体突破阶段”。
朱雀三号首飞的成功，其最大价值在于验证了可回收最复杂、最核心的“大脑”——即制导、导航与控制（GNC）算法及链路，这为后续所有回收试验扫清了最大的理论障碍。
而长十二甲等“国家队”与民营火箭公司的同步推进，意味着可回收不再是单个企业的技术储备，而成为国家战略意志与市场创新力量共同押注的产业共识。
技术会战的直接目标，是实现发射成本的数量级下降。
可回收技术的成熟，是打开下游卫星互联网万亿级市场的唯一钥匙。
只有当单次发射成本降至足够低的水平，部署由成千上万颗卫星组成的巨型星座才具备经济可行性。
因此，2025年的每一次成功回收试验，都将是卫星互联网产业链从“规划图”加速转向“施工图”的明确信号。
02
新万亿赛道启动
两大重磅利好，有机会为A股相关公司打开了卫星互联网，这一具备十年增长确定性的万亿级赛道。
有券商对其潜在的市场空间进行过测算：
建设阶段（未来5-10年）：
以建设一个由1.2万颗卫星组成的星座估算。
按单星成本逐步降至500万元人民币计算，卫星制造市场总规模约6000亿元。
按朱雀三号目标成本及每年数十次的发射能力测算，完成整个星座部署的发射服务市场规模可达千亿级。
包括信关站、用户终端（车载、船载、机载及手机直连终端），地面设备市场空间有望与卫星制造环节持平或更大。
运营阶段（长期）：
建成后，每年产生的宽带接入、物联网数据、政府与企业专网服务等收入，将构成持续的千亿级年收入市场。
对相关上市公司业绩，也会有着明确拉动路径，包括：
1、卫星制造端，商业模式将从“项目制”转向“产品制”。
相控阵天线、星载计算机、激光通信载荷、电推系统等核心分系统供应商，将率先获得大批量订单，其营收和利润增速有望在未来几年呈现陡峭曲线。
2、地面与应用端，卫星导航与通信芯片模组、地面站天线、网络运营管理等环节的公司将直接受益于终端放量和数据流量增长。特别是与手机直连卫星相关的技术提供商，将切入消费电子蓝海市场。
全产业链效率提升，商业航天的竞争将倒逼整个航空航天产业链提升效率、降低成本，具有市场化管理和成本控制能力的国企改革标的和民营企业，价值将凸显。
如果用更为宏观的视角看，A股航空航天板块的价值，甚至可以超越传统经济周期，因为一定程度上，这是有关于国家生存与发展的战略意志的宏大叙事。
03
更大的叙事
在当今大国竞争日趋激烈的背景下，制空权与制天权已成为国家安全和发展利益的“高边疆”。
航空航天能力，特别是可靠的卫星导航、全球通信侦察、快速天地往返和先进航空装备，是现代战争的“中枢神经”和“力量倍增器”，其战略价值堪比能源与粮食安全。
这使得航空航天产业具备了特殊的资产性质，例如稀缺性、不可替代性，高端航空发动机、大尺寸航天复合材料、卫星星座系统等能力，无法通过全球市场自由购买获得，甚至可能面临封锁，唯有走自主可控之路。
资本市场对这类资产的估值，不能完全套用商业世界的市盈率或现金流折现模型，其定价中应该包含一份额外的“自主可控溢价”。
这份溢价反映的，是国家为避免在极端情况下被“卡脖子”而愿意支付的保险成本，以及投资于未来战略优势的长期期权价值，拥有这些核心技术和产能的公司，其估值下限由国家的战略需求托底。
与消费、金融等强周期行业不同，航空航天，尤其是其核心的国防与重大科技工程部分，呈现出罕见的“计划性”和“确定性”。
无论是2030年前实现中国人登月的“载人月球探测工程”，还是构建长期有人照料的“国家太空实验室”，抑或是空军“20系列”航空装备的持续列装与升级，这些都是写入国家中长期规划、有明确时间表和路线图的国家承诺。
最新的“十五五”规划，将航空航天确立为战略性新兴产业集群，并将商业航天首次纳入国家总体布局，这是板块投资价值的核心顶层驱动。
其影响在于，战略确认上商业航天从“市场补充”升级为承担国家战略任务的关键力量，业务确定性与市场地位发生质变；资源保障上，设立国家商业航天发展基金，并开放国家级科研设施，解决了行业长期发展的资金与技术瓶颈；生态重塑上，政策引导资源向“星、箭、场、测、用”全产业链的头部企业集中，加速行业洗牌与高质量发展。
同时，国家设立商业航天司并发布三年行动计划，等等，都标志着板块从“政策支持”进入“战略融入”新阶段，为具备核心技术和清晰商业模式的龙头企业提供了确定性增长环境与估值重估基础。
这大致可以解释，为何航空航天板块估值处于高位，但资金的流入依然强劲。
市场给予高估值，本质上是相信企业未来能实现极高的利润增长。Wind给出国证航天指数2025年的预期归母净利润增速高达72.22%。如果这个增速能够实现，就能支撑当前估值。
过去，板块估值主要锚定于国家航天计划进度和军机列装周期，具有较强计划性和周期性。
如今，商业航天，特别是卫星互联网，带来了清晰的市场化需求、可量化的市场规模和可预期的企业份额。
这使得部分核心公司可以开始用成长性行业（如通信、新能源）的估值方法（如PEG、市销率PS）进行审视，估值中枢具备上移的基础。
04
结语
2025年，SpaceX的资本化与中国航天的“可回收元年”，正从估值和供给两端，打开商业航天产业化的天窗。
对于投资者而言，这不再是关于遥远星辰的浪漫叙事，而是关于高端制造、网络效应与数据价值的严谨计算。
投资的要义，在于在这场已确定方向的产业革命中，精准识别并布局那些技术壁垒最高、产能弹性最大、且最有可能成为未来产业生态中“核心节点”的公司。
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