【方正电新】福斯特：24H1保持同比增长，龙头地位稳固

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事件：2024年8月24日，公司发布2024年中报。24H1公司实现营业收入107.64亿元，同比+1.39%；实现归母净利润 9.28 亿元，同比 +4.95%；实现扣非归母净利润8.99亿元，同比+9.2%。2024Q2实现收入54.42亿元，同比-4.57%，环比+2.27%；实现归母净利4.07亿元，同比-24.6%，环比-31.35%；实现扣非净利3.83亿元，同比-19.88%，环比-25.85%。

胶膜环节价格冲击影响有限，公司保持同比增长。2024年上半年，福斯特的光伏胶膜业务实现了销售量和收入的双增长，销售量达13.89亿平方米，同比增长43.61%，营业收入为98.79亿元，增长3.79%。虽然光伏胶膜销售量有较大幅度增长，但因光伏行业增速放缓并且原料价格下降，销售价格有所下降，使得整体营业收入的增长幅度受限。24Q2单季度公司综合毛利率为18.05%，同比增加7.83 pct，环比增加2.77 pct；净利率为7.48%，同比减少1.65 pct，环比减少2.31pct，主要由于胶膜整体价格有所下降，导致公司盈利能力承压，但公司通过研发新材料、改进生产工艺以及提升生产效率，有效降低了单位成本，维持了较高的毛利率水平。预计公司将通过优化产品结构、加快海外光伏胶膜产能的扩展，以减轻行业周期性波动带来的不利影响。

公司龙头地位稳固。公司不断拓展新业务、新客户，预计将随行业整体增速保持稳步增长，出货量预计将维持行业领先地位。此外，公司重视技术创新，坚守全球化布局战略，在不断降本增效下，公司龙头地位较为稳固。

投资建议：公司预计公司 2024-2026年营业收入分别230/271/313亿元；归母净利润分别为20.3/23.1/26.1亿元，对应EPS分别0.78/0.88/1.00元，PE为18/16/14倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；市场需求不及预期；经济波动风险。