【方正电新】四方股份：科技创新引领企业发展，多项绩效表现突出

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事件：公司发布2023年年度报告。报告期内，公司实现营收57.51亿元，同比+13.24%。归母净利润6.27亿元，同比+15.46%，扣非后归母净利润6.23亿元，同比增长17.77%。经营现金流净额12.33亿元，同比+74%。基本每股收益0.75元/股，同比+12%。

科技创新引领企业发展，追求品质打造“品牌冠军”。公司坚持以科技创新为引领，持续加强研发投入，2023年研发投入5.63亿元，持续多年平均占比超10%，研发人员数量高达1159人，占总人数33%以上。同时公司加强战略性、前瞻性技术研究，12项科技成果整体处于国际领先水平，2项达到同类产品国际领先水平，积极参与国家重点研发计划。公司品牌价值日益增强，荣获“2023北京高精尖企业百强”、“2023中国上市公司数字化转型典型案例”、“2023京津翼制造业百强企业”等多项荣誉。

积极践行绿色发展，多项绩效表现突出。公司以“让电力更安全、更智能、更高效、更清洁”为使命，将ESG理念融入企业建设之中，在多维绩效上表现突出。环境绩效上，环保投入255万元，绿电使用占比6%。社会绩效上，纳税总额达4.9亿元，慈善捐款达675万元，经济绩效上业绩表现突出，中标我国首个千万千瓦级-三峡库布齐沙戈荒项目、国网首个500kV二次优化示范工程等多个项目，业务发展态势良好，市场份额稳居行业前列。

注重股东回报以共享成果，控制各项费用促稳健发展。公司持续强化股东回报的重要性，充分维护股东合法权益，上市14年以来连续分红、累计分红超34亿元，分红融资比达180%，其中2023年拟派发现金红利5亿元，每股拟派发0.6元，占归母净利润80%。公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.33%、4.83%、9.41%、-1.00%，分别同比变动-0.03pct、+0.45pct、+1.03pct、+0.06pct，股权激励导致管理费用率有所提升，整体费用控制水平良好，有利于公司稳健发展。

投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收66.36/76.56/88.22亿元，归母净利润分别为7.23/8.41/9.80亿元，EPS分别为0.87/1.01/1.18元，PE分别为18.31/15.74/13.51倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济不及预期，研发进度不及预期，市场需求不及预期。