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连日来英伟达砍单台积CoWoS , 大摩下修H100出货量 , 现在雷蒙多正再讨论NV对中销售的议题 , 英伟达看似风雨飘摇 , 其实没那么糟糕 , 一切还是按照原本路线行进中 , 没有太大变化 , 作者昨天的文章已经详细说明TSMC那边的情况 , 有兴趣的可以去看看。
先来说说大摩修正H100的出货量 , 国内有投资大V做了简单评论 , 作者则认为根本不需要过多解读 , 这只是外资机构对之前太过乐观的预期 , 给下修找借口而已 , 要弄懂这些讯息 , 还是得搞明白最根本的原因那就是之前给的预期太高了。
大摩给的H100下修理由：
1. B100影响了H100 , 但这能是理由吗? 这是NV内部应该早就排列好的 , 明年H跟B系列各需要多少难道NV自己都没搞明白? 所以这个影响只出现在大摩自己的预估。
2. Mi300影响了H100 , 这个影响难道NV自己没评估过? 或者是只是大摩自己没评估而以? 作者以为Mi300肯定是会影响H100 , 这是常识 , 但重点是能影响多少? 目前给的理由是微软转单 , 但这影响压根不大 , 首先微软给Mi300下单是很早的消息 , 上周苏大妈的发布会也证实了 , 但压根没人认为对H100有多大影响 , 都是符合预期的 , 再来 , 以最愿意使用Mi300的微软来看 , 它的整个AI服务器系统也是以NV作为主力 , 退一步来说即便微软用Mi300取代H100做为主力 , 这影响能有多少? 此消彼涨那也就少几万颗H100的区别 , 这影响大吗? 这影响远不如我一直强调的BIS对H20的调查。
3. 部分H100转为跟甲骨文合作的云算力 , 这部分我其实在之前路演也说过 , 这是我认为NV布局高明的地方之一 , 这点是影响H100的出货销售 , 但B100同样也会有这问题 , 并非H100独有 , 而且这一点也不影响H100在台积的CoWoS产能。
综合大摩的理由我的认为就是给之前须高的预期找理由 , 仅此而已。
BIS对NV的审查尤其是再阉割版H20的审查 , 一直是作者最关心的 , 但市场所有分析机构并没有对此表示过担忧 , 今天有消息BIS正在审查 , 正如作者之前所分析的那样 , 希望有好结果吧。
这两天因为NV砍单的事找了相关人员聊了一圈 , 除了TSMC以及供应链人员 , 也跟外资机构聊了一下 , 包括瑞信 , 高盛跟野村 , 发现外资几乎清一色的给了NV很高的预期 , 其中还有看到明年NV Book 180K产能的 , 整一圈下来个人认为只有野村半导体团队相对靠普。
对于香港的外资机构全部看高NV的预期 , 我个人看法是理所当然 , 在这一年当中NV在台积CoWoS的预期从年中的80K , 100K , 120K , 150K再到年底最乐观的180K , 这里面有大量的跟风效应 , 某个机构往上喊了 , 其他机构也必须动用资源去证伪 , 很多还半信半疑,验证中的机构 , 又被新的更高的预期给淹没 , 最后所有机构踩踏般的一步一步往上调 , 我跟一位买方的基金经理说了NV明年120K的时候 , 被无情地回了一句年中就已经是120K了。
今年我个人有一部分时间是跟二级市场的买方与卖方交流 , 帮上市公司做战略方案以及寻找投资标的又占用了不少时间 , 导致我自己在一级的半导体零部件项目进展拖沓 , 不过跟二级市场交流也让我收获不少 , 了解了机构在二级市场的操作以及认识了国内绝大部分的规模以上买方 , 这对我未来一级的项目也有所帮助。
二级市场的研究很大一部分就是吸收消息以及证伪 , 作为曾经在产业出身并参与过如何忽悠机构研究员的我而言 , 完全理解机构研究员在企业有意隐瞒或者有意释放某些讯息时是毫无招架之力的 , 当然研究员们上当多了也不傻 , 他们会多方验证 , 但研究员们确实难找到靠普客观的讯息来源 , 而这正是产业人员的优势 , 很多靠谱的一线产业人员 , 他们只了解自己的一亩三分地 , 缺乏对自己公司整体的了解甚至对自己所在产业也只能以自己认知去阐述 , 但这一切在有行业经验的作者眼中却是最宝贵的专家 , 因为他们不会说谎更不会引导 , 如果你具备好的行业基础 , 就可以理解他所在岗位以及视角 , 以作者而言 , 我跟某公司高管畅聊其公司伟大发展愿景之后一般会再找机会跟中层人员在核对一下我想了解的讯息。
以作者为例 , 毕竟在行业混久了 , 约某公司的人聚会 , 如果纯粹只是为了某些数据 , 这对我来说是很丢份的事 , 根本拉不下脸去问 , 而且直接了当的询问数据也会给对方造成压力 , 毕竟每家公司都有保密规定 , 所以一般都是朋友间吃吃饭的闲聊 , 决不聊具体数据而是从无关紧要的闲聊中获取想要的讯息 , 自己在根据经验做出分析判断。
今年在二级市场学习了不少知识也增长了许多见识 , 认识了许多不同领域的牛人 , 算是充实的一年 , 明年得好好回归产业 , 把手上的项目真正落实下来 , 替国家在半导体卡脖子的某一个环节尽份心力 。
言归正传, 从行业角度来看 , 未来就是AI , 而NV正是AI基础搭建的王者 , 并掌握绝对化语权 , 即便近期Mi300推出AMD信心满满又或者是NV再中国市场遭遇麻烦 , 这些都是NV再未来AI领域封神一个微不足道的事情 , 行业发展还是得看趋势 , 趋势并没有变化更没有转向 , 而做投资 , 也要避免人云亦云的短线进进出出 , 作为个人投资者 , NV如果因为诸多利空而下跌 , 我想这是未来几年可以建仓NV的好机会。
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