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“平安证券（ID：pazhengquan2014）”
5月8日，国防军工又领涨A股，在中信一级行业中涨幅第一。我们发现，随着4月市场的调整，军工板块的高估值已有一定程度的消化，叠加军工业绩向好和机构配置低的状态，军工板块的配置价值正逐步显现。
国防军工板块估值较高，短期仍待消化
从估值水平来看，国防军工（申万一级）板块绝对估值较高，对于当前以业绩为主线逻辑的市场行情来说，绝对估值还不具备吸引力，短期仍然需要等待估值进一步消化。
从细分行业来看，航空装备（申万二级）、地面兵装（申万二级）板块估值较军工板块整体估值低，可适当关注。
政策改革逐步兑现，长线看好
军民融合改革预期增强：3月2日，十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议强调了军民融合战略。预计具体政策会在下半年密集落地，中长期对于国防军工板块产生实质利好，带来实际业绩提升。
政策红利逐步兑现：财政部报告指出，2018年中国国防支出将增长8.1%，增幅超出市场预期，军工行业总需求也更加确定。1-2月零部件类企业的订单和回款同比出现较大改善，预计2018年军工行业新增订单增速将达到15%-20%。随着军费增长、订单确认，一些公司的业绩增长不断得到验证。
机构持仓处于历史低位，有上升空间
公募基金2017年四季报显示，军工板块（103只成分股）在全部基金重仓市值中占比3.07%、创近三年新低。随着军改的逐步落地，未来三年军品采购将逐步回暖，军工行业有望出现业绩拐点。公募基金持仓有较大上升空间，将为军工板块带来增量资金。
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