【方正电新】双一科技：风电机舱罩出口短期承压，布局低空打开成长空间

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国内风电需求放量，出口业务略有承压。2024年上半年，公司实现营业收入 3.64 亿元，比去年同期增长 14.50%，主要系国内新型号风电套类产品开始形成批量发货，大尺寸风电叶片模具产品销量增长所致；实现归母净利润 2352 万元，同比下降 47.27%；主要系 24 年上半年地缘政治因素影响，导致运往欧洲和北美的运费上涨，部分订单被推迟发货所致。 

机舱罩国内业务稳定增长，出口静待海运复苏。2024 年上半年风电配套类产品实现营业收入 1.27 亿元，比去年同期下降 13.85%；实现毛利率24.89%，比去年同期减少 3.43pct。2024 年上半年部分国内新型号风电套类产品开始形成批量发货，国内业务稳定增长；受海运影响，2024 年上半年公司出口欧洲、美洲的风电配套类产品订单运期和运费均增加，部分订单被推迟发货；但公司在欧洲、美洲地区风电配套类产品的供应份额较上年同期并未减少，随海运情况好转后出口业务有望复苏。

风电大型化进程加速，模具需求快速增长。2024 年上半年，公司非金属模具类产品实现营业收入 1.60 亿元，比去年同期增长 48.54%；实现毛利率22.52%，比去年同期减少 15.32pct。根据采招网数据不完全统计，2024年 1-7 月招标风电机组中 8-10MW 机型占比已超过 40%；随 2024 年上半年国内风电机组继续向大兆瓦机型迭代，风电叶片随之换型，大尺寸风电叶片模具产品需求较去年同期有较大增长。 

布局低空经济领域，持续研发拓宽市场。2024 上半年，受低空经济领域相关政策的持续发酵与低空经济相关的产品相继推向市场，公司抓住市场机遇在该领域与多个客户取得了合作关系，拓宽了非金属模具市场渠道。目前公司已为部分客户提供了低空飞行器非金属模具及复合材料制品样件，有望受益未来低空经济需求放量。 

投资建议：

我们预计公司 2024-2026 年实现营收 8.94/10.32/11.63 亿元，归母净利润分别为 1.05/1.50/1.73亿元，EPS 分别为0.64/0.91/1.05 元，PE 为 30.16/21.20/18.37 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：风电行业需求不及预期，海运恢复不及预期，市场竞争加剧。